让大小非“价格锁定”见鬼去吧!

            大小非“价格锁定”悖论
         
    新股发行制度的改革已成为目前市场关注的焦点。新股发行制度如何解决新增大小非(限,下同)问题,直接决定着发行制度改革的成败。为此有人提出对大小非实行“价格限售”,要求大股东和发起人承诺只在股票高价减持;并且该方案已列入证监会“研究”范畴。

    “价格锁定”其实算不上什么新鲜玩意儿。上市公司股改时,就有大股东承诺“价格锁定”的。如中路股份的大股东中路集团在公司2005年股改时就明确承诺,在12个月禁售期后,在今后84个月内(2013年12月13日前)公司A股股价在历史最高价20.97元(经过对价安排后调整为13.98元)以下不减持。

    对大小非进行限售,甚至进行“价格锁定”,只允许其高价减持,这实在是一件很荒唐的事情,甚至是一种“悖论”。既然经过了股改,大小非向公众投资者支付了对价,那么大小非就应该可以按规定直接上市流通,为什么还要加以限制,甚至进行“价格锁定”?尤其滑稽的是,规定大小非高价减持。稍有一点儿头脑的人都知道,让大小非低位减持,不仅套现的资金少,而且低位减持的筹码更有投资价值;而大小非在高位减持,不仅圈钱更多,而且还带给市场更大的风险。如此违背常理之举,居然登上大雅之堂,岂不叫人笑掉大牙?

    不仅如此,“价格锁定”也不可能真正限制大小非的流通。如中路集团作出的承诺是历史最高价以下不减持,可如今,提前5年,中路集团就在市场对“迪斯尼概念”的炒作声中顺利地实现了减持。实际上,大股东为了达到提前减持的目的,完全可以“开动脑筋想办法”。而且,即便是大股东守株待兔,一旦下一波牛市来临,差不多所有公司的大小非就都可以减持了。届时面对大小非的出逃,带给市场的冲击岂不更大?

    也许,包括“价格锁定”在内的各种限售措施,都是因为股改不彻底的原因而不得下采取的补救措施。但问题是对于新股发行,对于新上市的公司怎么还能继续采取这种措施呢?这岂不是意味着大小非问题还将无穷无尽地在中国股市里蔓延下去?因此,新股发行制度的改革,不应该再用“价格锁定”来限制大小非流通,而应该从一开始就让大小非以公平合理的方式流通。即让大小非的持股成本与公众股发行价格接轨,然后一并上市流通。至于对大小非的价格锁定,还是让它见鬼去吧,新股发行制度改革再也不应该制造新的大小非问题!


    http://epaper.jinghua.cn/html/2009-03/16/content_401492.htm

个人简介
资深财经评论员,专栏作家。1993年入市,21年的股市磨练,练就了对股市独到的眼光与见解。2001年通过证监会证券投资分析专业资格考试。已在全国主要证券报刊发表文章数千篇,所写文章以政策、时事热点评论、股票炒作心得体会为…
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