外管局投资还不如中投公司

叶檀 原创自 新浪博客 | 2009-03-20 16:03 | 收藏 | 投票

外管局投资还不如中投公司

2009-3-20 现代快报

 

    中投投资亏损老挨骂,而另一个更大的亏损大户外管局倒是亦无风雨亦无晴,受到的舆论压力要小得多。

 

    这是因为,中投亏损是在明面上,投资黑石、投资摩根斯坦利迄今浮亏多少,清清楚楚大家一目了然。另一方面,中投实行的是公司制,讲究的是风险与收益,中投投资亏损多少当然要由市场说了算,从理论上来说,不应由纳税人的钱养活他们,如果盈了钱,还得反哺社会。中投需要反省的是专业技能与内部运作机制,以及与美国股权投资基金是否有内部关系,暗度陈仓,而不是因为中投的亏损,而否认市场化的改革方向,回到计划经济的老路上去,

 

    相比中投,外管局是个更不透明的行政机构,他们既不公布投资盈亏,也不公布投资状况,连运作状况外人也只能猜个大概。如果说为了商业保密的要求,我们可以允许外管局的资本运作不对国民公布,但一年一度的财政年度,外管局总应该向全体纳税人、向外汇储备的创造者们交一份成绩单。这个要求不过份吧。

 

    外管局“出海”也必须通过公司运作,主要通过设立在的华安公司(SAFE Investment Company Ltd)完成。该公司成立于1997年6月2日,注册资本1亿港元。华安公司章程显示,公司可以投资各种金融工具,包括证券、外汇和商品等,可代理外管局管理外汇储备及经外管局所授权批准的其他所有相关货币财务事宜;在全球范围内管理投资基金,以及管理国家外汇储备或从事其他经中央银行授权批准的业务。不像中投公司,华安公司没有向国内纳税人负责的义务。

 

    中投公司受到央行、受到财政部等各方面的牵制,由于信息相对较为公开,中投公司说些大话很容易就暴露在光天化日之下,比如中投“相关人士”公布2008年5%的收益率,只要一分析,就能让人看出真相。

 

    由于缺乏公开信息,市场只能估算外管局外汇投资的盈亏。长期关注中国外汇资产的经济学家、纽约智库——对外关系委员会的布拉德•赛斯特(Brad Setser)估计,负责管理中国近2万亿美元外汇储备的外管局,海外股票投资损失可能已超过800亿美元。这些损失难辨真假,如果损失,也是从2007年股市高涨时候直到暴跌之后,积累下来的累计损失。当时,外管局预估全部投资于美国国债风险太大,因此采取了公共投资的策略。

 

    从种种迹象来看,在股市大挫之后,外管局在美元贬值的时候大幅度增持美国国债,随后迎来了美元的反弹和美债的飙涨,应该有不少的帐面盈利。不过一旦全球利率提升,国债价格将下跌,如果有10%的价格下跌,损失将超过5000亿元人民币。由于美国政府救市采取的是稀释美元价值的策略,因此美元下挫是早晚的事,希望世界经济在低谷徘徊一段时间,这样外管局才有高位减持美债的机会。

 

    在外汇的战略投资方面,目前购买资源、建立中非基金等办法是正确的做法,意在打通中国制造业的资源瓶颈。但由外管局主导投资,很可能背离中国外汇储备购买技术、购买资源的战略决策。多元化投资的失败,使外管局不得不回到美国国债,3月16日晚,美国公布的数据显示,中国1月份继续增持美国国债122亿美元,总持仓达到7396亿美元,稳居世界第一的位置。这使中国外储捆绑在美国的战车上,才有了温家宝总理对在美国的中国资产的担心,才有了中国银监会培训中心主任罗平在美国的大白话斥责:“你们太可恶了。一旦你们开始发行1万亿美元至2万亿美元的债券……我们知道美元会贬值。因此你们太可恶了,但我们没办法。”

 

    不管是外管局下属公司、还是中投公司主导中国的外汇储备投资,有两点必须把握,一是围绕中国经济的战略决策决定投资方向,二是向国内纳税人负责,学习淡马锡模式实现公司制的治理方式——从这两方面出发,由中投公司主导是更好的选择。

个人简介
财经评论员,复旦大学历史系博士。从历史上的政治与经济转到当下,是希望看得更透彻。
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