一直以来，上市公司的“铁公鸡”行为都是遭人“炮轰”的。笔者也是没少向“铁公鸡”们“放炮”。不过，此一时，彼一时。或许上市公司不分红还不是最糟糕的，最糟糕的是上市公司“实物分红”。实际上，“实物分红”比“铁公鸡”更可怕。
3月4日，出席两会的全国政协委员、民革中央副主席何丕洁表示，有关部门应尽快出台鼓励上市公司实施“实物分红”的政策，借此推动投资者购买公司产品或服务，从而应对外需不足，内需疲软，上市公司库存增大且现金分红能力严重不足的现状。
在两会委员、代表提出的涉及证券市场的建议中，没有比“实物分红”更让投资者恐惧的了。上市公司充当“铁公鸡”固然令投资者憎恨，但至少“铁公鸡”也不需要投资者“拔毛”。那未分配的利润还在帐面上，还是上市公司的投资价值所在，那未分配的利润还是属投资者所有。而且有的“铁公鸡”不分红，也是因为企业资金紧张的缘故，上市公司要把资金用于企业的发展，这种做法情有可原。更何况国内股市本来就不重视现金分红，特别是在现有的除息模式下，分红经过除息处理之后，上市公司分不分红也没多大的区别，甚至在分红的情况下，投资者还要因为支付红利税而增加亏损。更何况就是在美国这样成熟的股市里，就是微软这样的著名公司，也还曾经多年不分红。所以，即便是上市公司不分红，投资者至少不会损失什么。
但“实物分红”就不象“铁公鸡”这般“仁慈”了，它实际上是把投资者变成了消费者。根据何丕洁委员的说法，“实物分红”是指上市公司利用向投资者免费赠送产品(服务)或通过发放折扣券(抵扣券)的形式给予投资者免费获得或以较低价格购买本公司产品(服务)的权利的行为。于是，问题就来了。一是，投资者投资股票的目的是为了增加收入，然后根据自己的需要，有目的地消费。但在“实物分红”的情况下，投资者只能被动地消费某某上市公司的产品与服务，这是不是侵犯了投资者的权益呢？二是，上市公司的这些实物或抵扣券如何发送到投资者的手上？难道新疆的股民还要为了一件衣服而到上海去领取么？三是，实物的质量如何保证？谁能保证上市公司不把积压的、过时的、破烂的产品拿出来派发给投资者？四是，那些拿着万科的购房抵扣券却买不起万科房屋的投资者，又如何把这抵扣券变成现金？如果不能变成现金，用不出去的抵扣券不是要浪费了吗？
也许面对“实物分红”带来的诸多问题，投资者可以采取不加理睬的办法，视同不分红对待。但“实物分红”与“不分红”对投资者的后果是不一样的，上市公司不分红，属于投资者的权益还在，但“实物分红”之后，即便是投资者没拿到“实物”，那原本属于投资者的权益也都没有了。并且，不分红的上市公司还不能公开再融资，但实物分红之后，上市公司就可以向投资者“圈钱”了。因此，“实物分红”比“铁公鸡”更加不利于投资者，应坚决予以抵制。
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