中船重工招股 资本市场继续制造过剩产能
2009-7-24 每日经济新闻
我国某些行业产能过剩严重，而资本市场推波助澜制造新的过剩产能，最终将使实体经济陷入全面的紧缩之中。
7月22日，工业和信息化部总工程师、新闻发言人朱宏任点名三个产能严重过剩的行业，钢铁、水泥和船舶。前5个月，一些钢铁新开工项目未批先建或违规建设；全国水泥投资同比增长78.6%，目前在建水泥生产线超过200多条，新增产能超过2亿吨；我国造船工业能力过剩约1600万载重吨左右，约占总能力的四分之一，前5个月船舶工业固定资产投资仍然增长55.5%。
面对严重过剩的产能，政府要做的是营造竞争局面，使具有优质基因、具有产业链优势的企业脱颖而出，进而兼并其他企业，在消化过剩产能的同时，将社会成本降到最低。但正是产能过剩的重灾区造船行业，正在紧锣密鼓推进上市融资计划。
7月23日，证监会发审委2009年第56次工作会议公告称，将于7月27日审核中国船舶重工股份有限公司(以下简称“中船重工”)首发申请。中船重工本次拟发行不超过19.95亿股，不超过发行后总股本的30%，发行后总股本不超过66.51亿股，发行保荐人为中国国际金融有限公司。拟上市的中船重工是中船重工集团的上市旗舰，本次融资所得用于增加生产能力：1、约43.10亿元用于船用动力及部件业务生产能力建设；2、约14.52亿元用于船用辅机业务生产能力建设；3、约6.73亿元用于运输设备及其他业务生产能力建设。共融资约64.35亿元，用于3个业务板块的新建和改扩建项目。
造船与航运业有两个特点，一是周期长，二是受外贸影响大，属于此次金融危机的重灾区。按照中船重工招股说明书，造船行业在上世纪70年代初处于上升周期，80年代遭遇剧烈下滑，直到本世纪才进入又一轮上行周期，不料2007年再遭金融危机沉重打击，2008年订单下滑。
中船重工的发行保荐人是中金公司，中金公司投资银行部董事总经理章肖明表示，目前全球银行流动性紧缩，大幅消减了船贷规模，目前全球知名银行中仅有15家继续活跃于船舶融资领域，但也大幅提高了贷款利率，并附以苛刻的融资条件。他预计，全球在手新船订单中，未来3－4年资金缺口将高达3000亿美元。因此，大多数船东就算不取消订单，也将延期。在近日召开的“全球航运大会上”，当主办方向来自世界各地的与会船东现场调研时，35％以上的人士认为，目前全球7000条总计4.2亿吨散货船的订单，将有一半以上将被迫延期。从造船业的周期来看，绝不是一年两年就能恢复上升势头。
诚然，中国最大的民营造船企业——江苏熔盛重工有限公司揽下今年全球最大一笔造船订单后，来自阿曼航运公司的四艘40万载重吨矿砂船，但这是全球大宗商品价格上升背景下的特殊产物。我们不能因此忽视超过半年国际新船成交不足100万吨的事实。就像中国的积极财政政策增加了水泥、粗钢订单一样，并不能由此认定水泥、钢铁的产能过剩就不存在了，就可以大举新建、扩建钢铁、水泥项目了。从数据来看，高盛银行香港地区航运事业部主管、执行董事Tom披露，2005年－2008年，美国76家航运企业在资本市场募集超过100亿美元。但2008年后上述企业融资进入平台期，甚至陷于停顿。难道中国的航运公司还要给船东贷款，自己的钱来买自己的船吗？听起来有些滑稽，但事实有可能会如此发展。问题是，中国的造船公司并不具备进行金融性船舶租赁等金融公司的能力。
被国内扩张信贷政策冲昏了头，一些造船公司、政府和民间的船舶产业基金却以“逆周期扩张”为名，大肆跑马圈地。事实上，在我国长三角一带已经形成较为完整的造船产业链，现在要做的是整合产业链条，让有竞争力的地区与企业成为行业龙头，使中国造船业具有国际竞争力与创新能力。
造船企业不是不可以上市，问题在于市场化的市场会给产能过剩的企业以低迷的价格，中船重工在A股上市，熔盛重工在香港市场上市，此时上市要贴上上市费用得不偿失。但在资金充裕的政策市中，能够率先上市就相当于领到了低成本融资的门卡，中船重工可以借上市之机大举扩张项目。资本市场给产能过剩的行业输入无穷的动能。
产业基金与大型企业都希望上市，所谓逆势扩张，在造船企业资金链普遍崩紧的情况下，不过是获得低息甚至无息资金的代名词。有关决策层在利用市场泡沫之时，不可忽视国内某些行业产能严重过剩的事实，通过资本市场制造更多的产能，在未来两三年制造又一轮严重通缩。
注：有朋友来信，说当地民间金融的严重情形，我应该去，却迟迟没有去。惭愧。一定会去，听听经济跳动的声音，感受每个家庭的喜怒哀乐。我们需要上天赐予勇气。
