美国证券交易委员会如何捍卫股东权利？
解放日报 2009-7-3
美国金融监管的改革如火如荼。7月1日，美国证券交易委员会（SEC）宣布废除执行了72年的规定，即证券经纪人在没有得到明确指示时，代表客户在公司董事选举中投票。
这是提升投资者权利的重要步骤。投资者有选择董事成员的权利，但经纪人投票被许多股东称为“影子投票”，他们除了为现任管理层填充票箱，很难起到其他作用。在改革之后，可能发生两种情况：一是投票率下降投票成本上升，一些习惯于搭便车的小投资者可能放弃此项权利，导致公司选举成本增加；二是投票者真实性上升，因为此举筛选出能为自己负责的股东，能够确保投票结果是大多数股东真实意图的反应。
为体现治理公平性而提高成本，从长远看来反而是降低成本之举。原因不难索解，有了体现投资者真实意图的投票程序，在执行过程中将减少摩擦，更重要的是，可以部分解决公司高管与普通投资者之间剥削与被剥削的紧张关系。
同一天，SEC出台“股东决定薪酬”法规，规定接受政府救助的企业要让股东投票来决定管理层的薪酬，同时SEC还要求所有上市公司就薪酬政策、风险管理和公司治理等方面向股东披露更多资讯。
华尔街很不满意，但金融秩序与公司治理结构改革是大势所趋，否则，企业会被贪婪与失信所吞噬。
例子俯拾皆是，公司高管离职可以乘坐的“金色降落伞”，纵容不称职的高管获取天价离职补偿金，而将一地鸡毛交给股东。以美国AIG公司为例，2005年上台的总裁苏利文，2008年去职，之后的总裁上任仅数月，无尺寸之功，居然坐拥2000万美元离职金打着“金色降落伞”，现任CEO上任不到一个月，给在任和已离岗的公司高管发放巨额奖金，此时正值AIG亏损600多亿美元，创下美国企业单季亏损额最高纪录。
不止金融机构，其他企业未能幸免。2007年美国标准普尔CEO平均薪金1054万美元是美国普通雇员劳动报酬30617美元的344倍，比上世纪80年代的42倍扩大了300多倍。美国总统奥巴马痛斥类似行为“可耻”，曾经参与拯救所罗门兄弟行动的巴菲特对于金融机构的不诚信和高管的贪婪深恶痛绝，屡加贬斥。
华尔街因为贪婪成为众矢之的，上市的公众公司在很大程度上成为高管的私人公司，公司高管群体因为大权很难削夺成为官僚式企业，形成牢固的利益共同体，越来越缺乏市场经济的原始动力，企业效率越来越低。即便表面上企业效率没有降低，但企业效率与社会效率相背离，如中介公司卖出越来越多的次级债，美国的金融体系也就越来越危险。
通过信息透明，赋予投资者更多投票权，董事会和高管的霸权会遭到削夺，投资者不可能允许高管以损害公司未来为代价，获取天价花红、期权与离职金，公司治理力量将加入第三方力量，股东、董事会、经理层力量的均衡，是扭转倾斜的天平的最好办法。
回想我国股改，之所以历经艰难而取得大致的成功，给予普通投资者类别投票权，获得股东的支持功不可没。
捍卫股东权利的最好办法，就是让股东有办法罢免有损公司利益的不称职的董事或者经理人，舍此别无他途。
注：中国证监会曾经有类别投票制，可惜如秋后的蚱蜢。
