我们的观点： 美联储的政策动向间接决定中国政策不会有根本改变 韩和元 前几日全球资本市场走势，在很大程度上受到美联储议息的影响，随着人们对通货膨胀预期的加剧，市场担心美联储会基于通货膨胀的压力而改变当前的货币政策，虽然我们在前几日的相关报告中提及，基于当前形势美联储改变现行政策的可能性不大。也正因此，我们认为，今天值得关注的新闻是：美联储12日宣布，为促进经济稳定复苏，决定继续维持联邦基金利率在零至0．25％的水平不变。 美联储的态度也将间接的决定，中国现行的货币政策转向的可能性不大。毕竟美联储所忧心的：失业率依然处于高位，收入增长乏力，房地产财富缩水和信贷紧缩，住房市场依然受到抑制。企业仍在削减固定投资、裁员和减少库存等几大要素，跟中国有着莫大联动，毕竟中国是一个典型的出口拉动型经济体，在中国的GDP三大构成中出口一直处于龙头地位。而基于中国的特殊国情（社会保障的缺失），在短期内由消费来带动市场的可能性不大，这也就决定了我国经济在未来一段时间内还不得不依旧依靠固定投资来予以拉动，在力救保8的大原则下，信贷政策从根本转向的可能性不大。 虽然因为巴塞尔新协议的要求决定了银行在内期内将遭遇资本“烦恼”，信贷投放将放缓，在基于大的环境背景我们认为，银行会通过增资扩股等形式来化解当前危局。毕竟在当前经济形势还不容乐观的挡口，维稳将成我国政府最重大的要务。 特定于资本市场我们，我们倾向于认为：基于维稳的目的，政府不可能在政策层面大力打压股市，毕竟股市繁荣的财富效应有助于拉动消费和维持经济信心的稳定，对此我们甚至认为如果股市出现大调整，政府甚至会出面安抚，7.29及8.7的新闻发布会可做应征，我们甚至认为，政府在近期的调控手段将进一步弱化，这将包括央行正回购力度的减弱、证监会加推新股上市的力度的减弱、加推基金救市等，而近期大调整市场传言诱因在于印花税，而昨天财政部又恰当好处的出来公布了一个消息，消息曰：证券印花税7月同比大增152% 这是否是在市场暗示印花税上调的概率不大呢？我想应该是的。事实上几日来我们的报告亦一直强调这一基本观点。 当然市场本身的结构性风险尤存，而另一大风险则在于中国经济本身，当前的一味的以固定投资拉动经济的行为的可持续性是值得怀疑的，毕竟一个国家的经济不可能永远都依靠修路架桥。 今日我们关注的要闻有： 美联储12日宣布，为促进经济稳定复苏，决定继续维持联邦基金利率在零至0．25％的水平不变。 中小银行遭遇资本“烦恼”，信贷投放将放缓 证券印花税7月同比大增152%
