中国减持美国国债是明智之举

叶檀 原创自 新浪博客 | 2009-08-18 16:14 | 收藏 | 投票

中国减持美国国债是明智之举

2009-8-19 北京青年报

 

    中国必须做出选择,是自欺欺人式地继续大笔购入美国国债,坐看外储长期贬值,还是主动调整外储的投资配比,找寻突破口。目前来看,中国很明智地选择了第二条路。

 

    8月17日,美国财政部发布最新国际资本流动数据,截至今年6月底,中国持有的美国国债为7764亿美元,比上月减少251亿美元。这是中国自去年9月金融危机爆发以来第二次减持美国国债,创下历史最大减持额。中国作为美国第一大债权国的地位暂时不会动摇,目前中国持有量仍然大于日本的7118亿美元和英国的2140亿美元。

 

    从长期来看,中国减持美国国债非常正确。美国国债社科院研究报告表明,从2000年-2009年初,中国外储购买力已缩水50%,为外储寻求保值增值出路已迫在眉睫。

 

    随着美国预算赤字不断上升,美国最近几个月的国债发行额已创出历史新高,市场预计美国政府在截至9月30日的财政年度内将净发行创纪录的2万亿美元债券,庞大的赤字会引发美国的通货膨胀或者美元的大幅下跌。

 

    目前美国政府能够依靠的是美国家庭储蓄率的上升,与通胀挂钩国债发行的提升。最新数据显示,截至今年第一季度末,美国家庭的美国国债持有额达6,439亿美元,比去年第四季度末的2,666亿美元增加了一倍以上。美国政府折合成年率的经常项目赤字实际上却较2005年中期减少了一半,由8,290亿美元降至4,095亿美元。另一方面,道琼斯8月11日报道美国政府承诺继续发行通胀保值债券(TIPS),TIPS始于1997年,是美国财政部发行的与消费者价格指数(CPI)挂钩的债券。目前流通在外的美国TIPS类债券超过5,000亿美元,约占美国可交易国债总量的11%。但短期兑冷水不能改变美元长期贬值的趋势,美国家庭储蓄的增加与数百亿TIPS发行规模不能缓解市场的恐慌。

 

    急剧减持美国国债不是中国的最佳选择。此次中国减持美国国债并不代表中国已经抛弃美国国债,在经济上唇齿相依的中美两国,在某种意义上是一损俱损,中国大笔减持到威胁美国国债的信用,中国也将深受其害。

 

    目前中国减持步伐稳妥,减持规模在市场可以承受的范围之内,中国正在改变外储的结构。

 

    一则美国国民增持,自从第一季度以来,美国国债虽然只占美国家庭总资产额的1%,但已经是2001年以来的最高水平。上世纪50年代美国国债通常要占美国家庭总资产的5%,直到1995,美国国债仍占美国家庭总资产的2.6%。可以预计,随减美国家庭储蓄率的上升,国债投资将增加。二则中国可能减持了到期的长债而增加了短债,三则在中国减持的同时,英日等国有所增持,增减之间能够平衡。今年5月份大多数国家减持美债,中国大幅增持380亿美元;6月份,中国大举减持,许多美国债主选择增持:列第二位的日本6月份增持346亿美元,持有7118亿美元;英国增持502亿美元,一跃从5月份的第五位跻身三甲。从上述数据来看,各国之间增减之间似有协调行动,绝非某国央行拍脑袋的无智之举。因此,市场对此反应相当平淡。

 

    对于中国外储而言,减少美国国债持有量是改善结构的第一步。结构调整的第一步是债券长短结构的改变,从今年以来的数据看,中国对美债是有增有减,增的是短债而减的是长债,而从金融危机以来,中国在欧洲债券与美国债券之间的结构也有所调整。第二步是债券与股权、与资源之间的调整。

 

    在力拓并购失败之后,中国继续购进资源。根据资讯研究机构Dealogic的数据,中国的石油厂今年已经正式出价134亿美元购买石油和天然气资产,超越了2008年全年的131亿美元。8月14日媒体披露,澳大利亚Felix Resources表示,公司董事同意兖州煤业以35.4亿澳大利亚元(合29.5亿美元)的价格收购该公司。Dealogic的数据显示,这桩交易还将把今年以来中国在澳大利亚的总投资增加至90亿美元,较去年全年的投资额高出三倍以上。与澳大利亚的交易占了今年中国311.8亿美元跨境并购交易的约29%。中国在澳大利亚的交易规模也越来越大,2006年共达成六桩交易,平均规模只有1,200万美元。而今年以来已经达成39桩交易,平均规模为2.82亿美元。而中投在境外股权投资与风险投资也有可能继续加大。

 

    这是中国改良外储结构的第一步,也是中国经济打破资源与技术瓶颈的重要步骤。中国正在活用自己的外储,松动挂在脖子上的美元债券绳索。

个人简介
财经评论员,复旦大学历史系博士。从历史上的政治与经济转到当下,是希望看得更透彻。
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