警惕公募基金的私募产品

苏培科 原创 | 2009-08-25 13:03 | 收藏 | 投票

警惕公募基金的私募产品

苏培科 /

 

    最近,各大基金公司都在加班加点地筹备专户理财一对多,而且都在抓破头皮想卖点,尤其是已经快速拿到发行批文的那几只一对多产品。据悉,还在 等待证监会放行的有上百只一对多产品,有些基金公司甚至设计出了几十种一对多方案,也有些基金公司为一对多而从公募基金中调兵遣将。这让很多公募基金持有人(基民)担忧。

    “一对多究竟有哪些隐患?会给基民带来哪些影响?

    所谓的专户一对多,实际上就是证监会给公募基金开放的私募产品。根据中国证监会8月7日公布的《基金管理公司特定多个客户资产管理合同内容与格式准则》(8月18日起实行)规定,专户一对多认购门槛不得低于100万元人民币(不含认购费用),发行不超过200户,并在一个委托投资期内业绩报酬的提取比例不得高于所管理资产在该期间净收益的20%,不得广告宣传、不得通过公募发行渠道大张旗鼓地募集。这是典型的阳光私募(是借助信托公司发行,经过监管机构备案,资金实现第三方银行托管,有定期业绩报告的投资于股票市场的基金,其与一般私募的区别主要在于规范化、透明化)业绩分成模式,也好像是一个百万富翁俱乐部。只不过目前这些公募基金发行的私募产品都在赶时髦,未必有阳光私募做得好。

目前敢于靠业绩吃饭、敢拿自己家当垫底的阳光私募管理者,大都经过市场的千锤百炼,有一些金刚钻,并有一批忠实的追随者,有些人在市场中还颇具名气(名气是把双刃剑,像以股神自诩的林园,名气虽然给他带来了大量的客户,但是阳光下的业绩又让人们看到了他真实的一面)。但公募基金的管理者,“能人”大都投奔私募去了,留下来的平庸者居多。另外,从过往的业绩和建仓与减仓的时机来看,大部分基金经理的“选时”能力很差,大都在追涨杀跌,而且经常在“死扛”,将基金持有人架到火上烤。通过基金的交易记录来看,还有一些基金甚至在股市处于高位时建仓、在低位时减仓,买卖节奏与市场刚好相反。业内甚至给公募基金的评价是钱多人傻

现在公募基金发行的专户“一对多”产品规模大都在2亿元左右,没有很好的“选时”能力和“趋势操作”能力,若继续“死扛”将非常危险。但是,基金管理公司会千方百计地避免专户一对多产品的失败,因为一对多有最直接的利益驱动,可以获得盈利分成,如果做砸了,不但得不到分成,还会影响整个公司的品牌。那么,不排除基金公司会采取一些利益输送的方式来舍车保帅。比如,一对多产品介入的股票没有起色,就发动旗下的数只公募基金 哄抬股价,然后让一对多产品先跑,而让公募基金死扛,从而严重损害公募基金持有人的利益。其实,基金公司的舍车保帅现象早有发生,早在2005年笔者就曾发表过《不能纵容基金的“舍车保帅”》,当时就发现有些基金管理公司的名字分别出现在“最好”与“最坏”的队伍里,为了争夺排名,一些基金公司就公然采取舍车保帅的做法,他们为了公司名誉而不惜损害部分持有人的利益。当时笔者就曾呼吁应该强化公募基金的信托责任和监管,将持有人利益放在第一位,避免一些基金公司用违规、坑害部分基民利益的手段来实现公司利益最大化。

今天,笔者仍然要再次呼吁这些主张,防止基金公司过度偏向私募产品,避免公募基金为了“盈利分成”而损害公募基金持有人利益。

    显然,放行公募基金的私募产品会给基金行业带来制度性的不公平。为了保障所有基民利益,笔者建议公募基金最好还是老老实实地做公募,最好将私募产品从公募基金中独立出去,公募基金可以参股设立。这样,可以避免基金管理公司为了公司利益最大化而损害公募基金持有人利益。

    如果一些基金公司觉得不做私募就无利可图,关门大吉即可;如果一些基金经理不愿干公募,那就去单干私募。如果将专户一对多产品从公募基金中独立出去,让有能力、想挑战的基金经理名正言顺地出去操作,也无可厚非。千万别用一个勺子在不同的几个锅里乱搅,这样难免会串味和扯不清。

    说实话,目前我国的基金业不是油水太少,而是圈养得太肥了。一些在公募基金曾春风得意的基金经理跳到私募单干后,也籍籍无名,因为中小规模的私募产品更适合高手们进行趋势操作钱多人傻的模式是行不通的。

    另外,笔者建议证监会最好对目前基金公司一窝蜂式地发行专户一对多产品审慎把关,对一些建仓和减仓记录与市场走向完全相反的基金管理公司拒发专户一对多的批文。同时,希望别再搞“一家给一个指标”的平均主义,也别再为中国资本市场制造新的制度不公平,更不能盲目鼓励公募发私募产品。反而应该鼓励阳光私募的规范发展,对于其资质、数量等应该进行必要的控制。为了鼓励阳光私募做大做强,可以适当地放开单一基金的认购户数限定,这样既便于集中管理,又便于集中监督其账户。

 

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个人简介
现任CCTV证券资讯频道新闻主编、财经评论员。兼对外经济贸易大学公共政策研究所首席研究员;兼中国金融记者俱乐部秘书长。spk518@163.com
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