股市醉卧五粮液
2009-9-16 每日经济新闻
五粮液案曝光，第一天震荡创出上市以来的成交天量50.95亿元，投资者迅速回归常态，醉意依然。
醉意来自三个方面。
无论什么市场，“吃药喝酒”都是股市中较为保险的投资组合方式。基金扎堆抱团取暖，尤其是五粮液这样的白酒企业，与茅台一样拥有垄断定价权，垄断冲销了内部治理结构的不善。国庆中秋前后，茅台预期提价80 元至519 元，五粮液预期提价30-40元。申银万国报告明确表示，“被证监会立案调查对中长期基本面影响很小”，无怪乎有大户与机构视证监会调查为购入良机。如此投机的市场，加上管理层姗姗来迟的调查，基金继续醉卧不在话下。
五粮液关联交易、内幕交易今天被查，实则是股市公开的秘密。通过成都智溢在二级市场炒作从2001年开始，亚洲证券破产已有4年，有向晓卫向法庭提供证据在侧，难道精明的投资机构会充耳不闻？难道证监会毫不知情？说句白话，有些机构不过是揣着明白装糊涂，揣着买入报告骗下家，谁在乎那8000万元，五粮液资本稍一运作就是上亿元。不要说五粮液，中国白酒的第一品牌茅台去年中高层多人被捕，七大姑八大姨的利益交易、庞大的关系网令人咋舌，照样受到追捧。
三是对于证监会惩罚高高举起、轻轻落下的信心。五粮液要脱去老董事长王国春的印迹，在唐桥的带领下进入整体上市时代。五粮液曾经跟随王国春的多元化经营理念，旗下子公司、孙公司等等一度多得令人分辨不清，而现在则希望通过整体上市重塑企业，此次五粮液被查，被视为摆脱关联交易的一个信息。
如交易所允许上市公司午间公告却不停牌，被别具特色地解读为上市公司问题不严重，有关方面有意保护某一方的例证。原有的问题查清，关联交易者受到整肃，恰好为未来的交易者腾出了空间。如此充满厚黑特色的解读，当然是资本市场的悲哀，却也是资本市场的现实。9月11日，五粮液股份有限公司董事长唐桥一次性从二级市购买五粮液股票2万股，通过证券报刊公告天下，显示出后来统帅的信心。
再加上此进市场整体向好，8月份的信贷数据与9月份预期高达5000亿元人民币的信贷，使流动性主导的市场志得意满。
看五粮液案是否能够成为中国股市未来健康发展的有用基石，关键要看是否能够禁止未来的关联交易。如果证监会大刀阔斧的查处只是罚了数百万元，而新的关联交易与内幕交易屡禁不止，可以说是监管的失败。我们希望的是，通过查处，斩断内幕交易的链条，给予披露虚假信息、危害投资者的上市公司以严厉的民事处罚，使后来者知所畏惧。
恢复正义的第一环节是给予五粮液操纵者以法律的惩处，并给予利益受损者以民事赔偿。
纵观五粮液从2001年后的市场操作，起码有内幕交易、关联交易之嫌，还涉嫌披露虚假信息。按照证券法第七十六条与第七十七条，内幕交易与操纵市场给予投资者造成损失的，应该由行为人依法承担赔偿责任。这就意味着，五粮液案件中的利益受损者有理由提起民事赔偿。在市场中合理的经济补偿是迈向正义的关键一步。按照《证券法》第二百零三条的规定，操纵证券市场的，责令依法处理其非法持有的证券，没收违法所得，并处以违法所得一倍以上五倍以下的罚款；没有违法所得或者违法所得不足三十万元的，处以三十万元以上三百万元以下的罚款。单位操纵证券市场的，还应当对直接负责的主管人员和其他直接责任人员给予警告，并处以十万元以上六十万元以下的罚款。也就是说，即使内幕交易罪成立，五粮液至多需要缴纳360万的罚款。
建议证监会调查时眼界放开，那些与上市公司内幕交易者沆瀣一气的公开、半公开的私募机构也应该进入调查的渠道，在一些上市公司中，内外联手赚取昧心钱已经是公开的招术。
最重要的是，无论是王国春时代也罢，唐桥时代也罢，无论是子公司上市，还是整体上市，上市公司所遵循的规则应该是统一的，上市公司高管的游戏方法应该是一致的。否则，一朝天子一朝臣，证监会调查过后，潜规则卷土重来。重要的是，证监会能否通过五粮液案例给予投资者一个交待，以及处理结果的根据，以体现对相关法律与自身职责的尊重。
注：现在信息越来越全，就看分析力如何了。
对特保案等的看法会在本周的南方周末上发表。
五粮液这等事，业内人看到了也不说，业外人图个热闹瞧不明白，对清查的机会主义看法如果属实，这应属内哄。希望这不会是真的，兴师动众的调查，总得有个明明白白的结果。
身体继续不适，国庆将至，到时休息一周。
