股市醉卧五粮液

叶檀 原创自 新浪博客 | 2009-09-15 15:33 | 收藏 | 投票
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股市醉卧五粮液

2009-9-16 每日经济新闻

 

    五粮液案曝光,第一天震荡创出上市以来的成交天量50.95亿元,投资者迅速回归常态,醉意依然。

 

    醉意来自三个方面。

 

    无论什么市场,“吃药喝酒”都是股市中较为保险的投资组合方式。基金扎堆抱团取暖,尤其是五粮液这样的白酒企业,与茅台一样拥有垄断定价权,垄断冲销了内部治理结构的不善。国庆中秋前后,茅台预期提价80 元至519 元,五粮液预期提价30-40元。申银万国报告明确表示,“被证监会立案调查对中长期基本面影响很小”,无怪乎有大户与机构视证监会调查为购入良机。如此投机的市场,加上管理层姗姗来迟的调查,基金继续醉卧不在话下。

 

    五粮液关联交易、内幕交易今天被查,实则是股市公开的秘密。通过成都智溢在二级市场炒作从2001年开始,亚洲证券破产已有4年,有向晓卫向法庭提供证据在侧,难道精明的投资机构会充耳不闻?难道证监会毫不知情?说句白话,有些机构不过是揣着明白装糊涂,揣着买入报告骗下家,谁在乎那8000万元,五粮液资本稍一运作就是上亿元。不要说五粮液,中国白酒的第一品牌茅台去年中高层多人被捕,七大姑八大姨的利益交易、庞大的关系网令人咋舌,照样受到追捧。

 

    三是对于证监会惩罚高高举起、轻轻落下的信心。五粮液要脱去老董事长王国春的印迹,在唐桥的带领下进入整体上市时代。五粮液曾经跟随王国春的多元化经营理念,旗下子公司、孙公司等等一度多得令人分辨不清,而现在则希望通过整体上市重塑企业,此次五粮液被查,被视为摆脱关联交易的一个信息。

 

    如交易所允许上市公司午间公告却不停牌,被别具特色地解读为上市公司问题不严重,有关方面有意保护某一方的例证。原有的问题查清,关联交易者受到整肃,恰好为未来的交易者腾出了空间。如此充满厚黑特色的解读,当然是资本市场的悲哀,却也是资本市场的现实。9月11日,五粮液股份有限公司董事长唐桥一次性从二级市购买五粮液股票2万股,通过证券报刊公告天下,显示出后来统帅的信心。

 

    再加上此进市场整体向好,8月份的信贷数据与9月份预期高达5000亿元人民币的信贷,使流动性主导的市场志得意满。

 

    看五粮液案是否能够成为中国股市未来健康发展的有用基石,关键要看是否能够禁止未来的关联交易。如果证监会大刀阔斧的查处只是罚了数百万元,而新的关联交易与内幕交易屡禁不止,可以说是监管的失败。我们希望的是,通过查处,斩断内幕交易的链条,给予披露虚假信息、危害投资者的上市公司以严厉的民事处罚,使后来者知所畏惧。

 

    恢复正义的第一环节是给予五粮液操纵者以法律的惩处,并给予利益受损者以民事赔偿。

 

    纵观五粮液从2001年后的市场操作,起码有内幕交易、关联交易之嫌,还涉嫌披露虚假信息。按照证券法第七十六条与第七十七条,内幕交易与操纵市场给予投资者造成损失的,应该由行为人依法承担赔偿责任。这就意味着,五粮液案件中的利益受损者有理由提起民事赔偿。在市场中合理的经济补偿是迈向正义的关键一步。按照《证券法》第二百零三条的规定,操纵证券市场的,责令依法处理其非法持有的证券,没收违法所得,并处以违法所得一倍以上五倍以下的罚款;没有违法所得或者违法所得不足三十万元的,处以三十万元以上三百万元以下的罚款。单位操纵证券市场的,还应当对直接负责的主管人员和其他直接责任人员给予警告,并处以十万元以上六十万元以下的罚款。也就是说,即使内幕交易罪成立,五粮液至多需要缴纳360万的罚款。

 

    建议证监会调查时眼界放开,那些与上市公司内幕交易者沆瀣一气的公开、半公开的私募机构也应该进入调查的渠道,在一些上市公司中,内外联手赚取昧心钱已经是公开的招术。

 

    最重要的是,无论是王国春时代也罢,唐桥时代也罢,无论是子公司上市,还是整体上市,上市公司所遵循的规则应该是统一的,上市公司高管的游戏方法应该是一致的。否则,一朝天子一朝臣,证监会调查过后,潜规则卷土重来。重要的是,证监会能否通过五粮液案例给予投资者一个交待,以及处理结果的根据,以体现对相关法律与自身职责的尊重。

 

注:现在信息越来越全,就看分析力如何了。
    对特保案等的看法会在本周的南方周末上发表。
    五粮液这等事,业内人看到了也不说,业外人图个热闹瞧不明白,对清查的机会主义看法如果属实,这应属内哄。希望这不会是真的,兴师动众的调查,总得有个明明白白的结果。

    身体继续不适,国庆将至,到时休息一周。

个人简介
财经评论员,复旦大学历史系博士。从历史上的政治与经济转到当下,是希望看得更透彻。
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