2010年中国股市最令人郁闷的三件事

　　中国股市，中国特色。二十年发展历程，既要看到尚福林先生总结的五大成就，更要看到存在的许多不足，如国民经济的晴雨表经常失灵，成了全球瞩目的“融资天堂”，融资者与投资者反差如此之大等等。是好？是坏？有待时间检验，有待实践说话，有待大家评说，更有待制度修正。

　　一、新股PE为什么会这么高？自从去年6月新股发行重启以来，在“市场化定价”的名义下，新股发行明显呈现为“三高”发行，股票的发行市盈率越发越高。虽然从今年11月1日起，新股发行进行了第二轮改革，但它仍然没能阻止新股发行市盈率向高处发射的步伐。近期发行的股票出现了中小板新股150倍PE、主板新股87倍PE的情况，,再次创下新股PE新高。这么多泡沫化发行的高价新股，进一步加剧A股市场的投资风险，导致新股股东“泡沫富翁”与中小投资者大多亏损形成鲜明的对比。这一状况，难道监管层没有看到吗？难道这是一个合理的经济现象吗？难怪一些中小投资者在责疑：证监会发审委成员的认知水平是不是太低了？监管层的有效监管能力是不是太弱了？股市作为国民经济的晴雨表的功能是不是丧失了？我们对于股市的信心是不是太强了？从全球主要资本市场来看，新股发行大多维持在10-20倍PE之间，由于交易制度、法律严格等因素影响，其新股更多体现的是一种理性，其上市后的定价往往取决于公司发展与股东回报情况。监管层中的一些海归人士，动不动就拿西方发达国家的交易规则说事，为什么在新股PE方面不好好地向西方发达国家学习呢？

　　二、新股发行为什么会这么多？截至12月24日，2010年沪深两市共有349家公司首发（IPO），融资规模高达4717.93亿元，如果再考虑增发和配股的话，募集资金总额达9563.33亿元，分别超越2007年4593亿元的IPO历史融资和8172.49亿元募集资金总额的纪录。A股融资额一举登上了世界第一的“宝座”。但是，令人感到不解的是，与老上市公司龙头企业相比，近年新上市的新股大多没有竞争力，甚至出现业绩大幅下滑等情况。如首批创业板公司网宿科技在去年挂牌的当季业绩即出现亏损；今年7月15日，创业板挂牌的国联水产在上市第八个交易日即发布公告称，预计中期亏损1200万-1400万元，引起市场一片哗然；而大金重工在挂牌两个交易日即“变脸”，进一步刷新了新股业绩“变脸”的最快纪录。在此背景下，投资者除了投机成风、短炒为主、用脚投票之外没有别的选择，价值投资根本无从谈起。今年年初和4月底、5月初，A股市场先后出现两轮破发潮。今年上市的股票中，有100多只股票破发或曾经破发过。如前两天新上市的沪市主板股票“亚星锚链”，在上市次日即跌破发行价，成为破发一簇的最新成员。不过，站在融资者的角度而言，这样的股市可真是天堂。统计显示：今年上市的340多只新股中，持股市值上亿元的个人股东高达824位，且主要集中在中小板和创业板上，相当于平均每只新股上市就有2.4位亿万富翁产生，难怪一些企业弄虚作假也要把企业搞上市去。

　　三、A股表现为什么会这么差？对大多数A股投资者而言，2010年又是一个收成惨淡的年份。截止12月28日收盘，上证综指全年下跌16.6%，在全球所有股市中排名倒数第二，也是“金砖四国”中唯一下跌的市场。众所周知，今年全球最“熊”的股市是饱受欧债危机困扰的希腊股市，其雅典ASE综合指数今年初以来下跌34.24%。日前备受关注的西班牙IBEX35指数前几天还以15.35%的跌幅居于全球倒数第二，但上证综指在年末“发力”，赶超西班牙股市，“夺得”倒数第二名，实在是出乎意料。毕竟，中国经济增长速度在位居全球前列，外贸、工业、投资、农业、服务等都保持健康、较快发展，作为国民经济的晴雨表，A 股表现实在是太伤广大投资者的心了。有调查显示，2010年在股市上赚钱的股民不足20%，近70%的股民亏钱。A股表现为什么会这么差？尽管《人民日报》及各大媒体都在分析，但笔者认为在同一市场中，融资者、投资者双方地位、结果竟然如此之悬殊， A股市场的发展理念、机制设计、监管方式真得到了需要好好改一改的时候了。不然，一再以凄惨的回报率刺痛投资者的心，那么股市的健康、稳定、持续发展又从何谈起呢？（声明：本文仅代表个人观点，不代表个人供职单位和刊登媒体意见）