股指期货推出之后上市公司现金分红是重中之重

叶檀 原创 | 2010-02-03 16:24 | 收藏 | 投票 编辑推荐

股指期货推出之后上市公司现金分红是重中之重

2010-2-4 每日经济新闻

 

    股指期货与融资融券推出,绝大多数无缘参予的普通投资者只能指望上市公司分红,分红是普通投资者的救命稻草,是改革中国证券市场的基础制度。

    

    如果说以往笔者呼吁分红尤其是现金分红,是为了打造负责任的上市公司,现在呼吁分红,则是为了给中小投资者留一条活路。

    

    推出股指期货之后,中国证券市场的操作手法将发生本质变化。

    

    首先,达到门槛的投资者将改变操作手法,进行套保交易或者套利交易,以获取市场定价失误所造成的短期差价。初期推出的股指期货品种单一,只有沪深300指数一个品种,沪深300指数之外的股票,都不会成为套利、套保的品种,普通投资者完全可以象股指期货推出前一样操作,通过股价的涨跌获取投资收益。闹心的地方在于,传统的赢利空间会越来越狭窄,随着一个个股指期货的推出,从大盘股、中盘股到小盘股,将先后纳入套保范围,通过股价涨跌赢利的模式将逐渐被摒弃。

    

    其次,中小投资者通过股价涨跌获取收益的空间将越来越狭窄。如果说以往中小投资者还可以用死猪不怕开水烫的勇气,对手中的股票死捂不放,最终通过大牛市获得彻底“解放”。但在股指期货推出后,捂盘的结果很可能是捂出一只一辈子没有翻身之日的“仙股”。

    

    第三,大盘股被纳入股指期货,市场游资的注意力将集中,不需要多大资金就能控制的中小上市公司可能成为庄家的主力。中小投资者介入,刚好成为庄家的口边餐。看看大龙地产,2月1日被上交所停牌。同日,北京国土局发布通报称,收回大龙地产曾以50.5亿元拿下的“地王”,其缴纳的2亿元竞买保证金不予退还。但在去年12月3日,北京市土地整理储备中心主任王兵公开对媒体表示,大龙地产已经支付了第一笔20%款项,按照规定,剩余的40.4亿元将在5月20日前交清。这位身为地方重要位置官员的王兵先生一番忽悠,就能让大龙股票上天入地。

    

    看上去中小投资者似乎没有活路了,有学者幸灾乐祸地表示,中小投资者退出证券市场是好事,中小投资者应该把资金交给更加成熟理智的基金打理。不要说基金的操作思路与散户如出一辙,远远谈不上成熟与理性,就冲着基金扭曲的激励机制,与一心盯着高端理财客户的势利眼,把资金交给基金打理是真正的不理性。

    

    股指期货推出后,监管层必须给中小投资者留一条活路,所谓的活路就是制造一批类似于汇丰控股这样利润增长稳定、年年有红利的大笨象上市公司,作为稳定普通投资者信心的定海神针。

    

    中小投资者会出现一波优胜劣汰的残酷淘汰,格雷厄姆与巴菲特的信徒们可以选择质地好、资产收益率高的上市公司,长期持股。不过以往的经验教育投资者,谁长期持有某家公司的股票等待分红,谁就是在铁公鸡上拔毛。中国股市发展的前13年,上市公司分红累计只有2167亿元,其中流通股股东只得到678亿元。而其间,A股投资者共向上市公司支付了近1.4万亿元。而美国过去50年中上市公司收益大约有50%作为股利发放给股东。即使低利率的环境下,美国上市公司的现金分红股息率仍然比货币市场基金利率高出0.5至1个百分点。

    

    为了改变上市公司的铁公鸡本性,2008年10月9日晚,中国证监会发布第57号主席令――《关于修改上市公司现金分红若干规定的决定》,规定上市公司三年现金分红低于30%不得再融资,提高了十个百分点,这被视为资本市场面向普通投资者的一大进步。与此同时,中行、工行等大型蓝筹公司也均对“决定”予以积极响应,表示将在公司章程中进一步明确分红政策和比例区间。

    

    此后的数据令人失望,上市公司不过是把现金分红当作圈钱的诱饵,而证监会的30%的分红规定不过是市场的均值,算不上对投资者的特殊关爱,更糟糕的是,规定没有严格执行,形同虚设。09年1月至今年1月份,累计有252家公司发布再融资预案(仅测算增发和可转债)但尚未获得证监会发审委审核通过,拟再融资规模为5816.79亿元。仅今年1月再融资就超过了千亿元。

    

    仅以几家上市公司为例,难逃圈钱嫌疑。京东方A2009年定向增发,该公司8年共派现三次,总金额仅为0.665亿元,2005年、2006年、2008年业绩亏损多年未分红,却在2005年以后在A股市场连续三次成功再融资,总额高达近159亿元。这样的再融资案居然能够得到批准。而那些所谓的大蓝筹,中石油等公司分红比不上银行利息,银行类上市公司让人印象深刻的是高薪、高信贷和狮子大开口式的融资再融资要求。如日中天、中国轨道交通的挑大樑基建、铁路类上市公司同样如此。

    

    中国股市应该鼓励固定现金分红制度,一来可以改变铁公鸡圈钱横行,二来可以为中国证券市场打造几只值得信赖的大笨象,三为股指期货推出后普通投资者留一线希望。

    

注:美国预算案巨额赤字,说明美元还会疲软,黄金略有反弹。但这无改于大势,相对欧元,美元仍然强。本来欧元走弱,该由人民币走强,替美国承担责任,不料中国不肯,所以最近国际局势有些险恶,摩擦不断增加。都是经济惹的祸。
    新拆迁条例,在普通民众看来有许多不足,如仍未能彻底尊重普通民众的产权。但在地方政府与开发商看来,成本已经太高,将来很难操作,反对在情理之中。进步不怕微小,虽然指出了新拆迁条例的不足,主张修改公共利益条款,但总体而言,坚决支持新条例。
    融资满打满算也就不到400亿的资金,融券根本难以实行。放到市场里,不会有多少水花,不过是个象征。表明我们也有金融衍生品了,我们很先进。
    此文也要感谢郑学勤先生,不敢专美。

个人简介
财经评论员,复旦大学历史系博士。从历史上的政治与经济转到当下,是希望看得更透彻。
每日关注 更多
叶檀 的日志归档
[查看更多]
赞助商广告