“两会后”行情演进逻辑 5大投资机会(含个股)

欧国峰 原创 | 2010-03-21 11:24 | 收藏 | 投票

      3月13日的周末讲座上,笔者与到会人士就“两会后”行情,交流了看法,提出一轮中级反弹行情,正在积极酝酿中,但主流领涨板块将有变化。结合上周的市场走势,依然维持判断。

     “两会后”的界定,包括政策和时间的双重概念,框定了“两会后”市场走势的外因。一方面,“两会”最重要的议程是审议政府工作报告,定调和细化全年宏调政策。根据政策逻辑和历史经验,“两会后”进入阶段性政策维稳期;2006年之后的经验表明,基于对政策的预期或解读,“两会”对资本市场走势有显著影响。另一方面,从“两会”3月14日闭幕,进入一系列政经事件的既定窗口期。譬如,融资融券有望3月底正式试点、股指期货有望在4月中旬推出;美国财政部4月中旬将发布汇率报告、决定是否列中国为“汇率操纵国”等。

       结合到市场层面,今年“两会”期间的表现很平淡,上证指数在开会前一周上涨2.48%、会议期间下跌1.94%。而在过去的19年,“两会”结束之后的一个月上涨的概率超过70%;会议期间下跌,会后上涨的概率就更高。

       但笔者也提出:短期存在再探底的可能性。上周一和周二,上证指数均一度回调到距离年线仅30余点的位置,随后产生反弹,周三在外围利好的助力下收复3000点。但是否就此意味着短期探底结束?对此,笔者持谨慎态度,认为到此为止的调整并不充分,并可能制约反弹的空间。上周四,作为市场领涨板块的地产指数遇阻年线、一些前期领涨的龙头房地产品种遇年线回落,是值得注意的信号。

       本周,如果反弹行情不能持续、再次回落3000点下方;那么,60周均线会成为较可靠的支撑位。必要的回调,一是释放市场做空动能,二是构建更可靠的技术性支撑位。此外,要形成中级反弹,还需要基本面、货币政策和汇率政策、金融产品创新进程等因素相配合。

       在后三个要素中,目前唯一不确定的是管理层会选择加息、或调汇率,这将对市场产生截然不同的影响。笔者认为,近期人民币市场化重新升值的概率,要高于加息。主要原因是,国内对人民币升值的抗拒,表面理由是担心影响出口和就业——但事实上,2000年以来,我国进出口结构变化,初级产品进口越来越多,工业制成品特别是机电产品出口越来越多,这意味着升值的益处大于弊端;同时,沿海地区“用工荒”也反映出底层劳动力谈判能力的增强。相关的另一个问题是,会一次性升值还是“小步快跑”?尽管有争议,后一种方式的可能性仍然较大!

       考虑到新一轮中级反弹的孕育背景、大盘股和小盘股的估值对比处于历史低位、和近期市场频频异动等事实,笔者预计,反弹将伴随着结构性的风格转换,并应优先关注同时受益业绩和高送转的品种。

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