CATO研究员如何看人民币汇率(2)

里维宁 原创 | 2010-03-26 20:49 | 收藏 | 投票

人民币可能被低估

 

许多经济学家认为人民币被低估,但也有不同意见。意见不同则在预料之中。无论如何,无人知晓人民币的真正价值;除非或直至人民币可以自由流通,中国对资本项下的限制放开。没有此前提,经济学家均在对低估值进行估测,且估测的数据差异很大。这样就需要回答一个实际问题:我们是如何知道何时能得到准确答案?

这个问题具有重要性,因为国会又再一次鼓动考虑通过立法迫使中国人在被制裁的威胁下使人民币升值。当然,采取此种方法设想是:中国将对公众舆论谴责或强迫做出“顺应潮流”的反应,或此事可以搁置一段时间再说,事后再议。可这样做,美国政界不会答应。

 

 

“激光式”聚焦贸易赤字

 

对国会而言,问题不是什么货币价值被低估,而是美国政府与中国之间存有巨额双边贸易赤字;按通常意义解释,此事与人民币估值偏低有关。对多数政策制定者而言,货币重新估值仅仅是将贸易赤字减至零,或更佳——转成顺差的一种手段。无容置疑,多数人认为:只要美国从中国进口多于美国向中国出口,人民币就是被低估了。

政策制定者是否应该将减少双边贸易赤字作为首要目标,此事暂且不谈;有理由让人对下述方质疑:即:通过货币重新估值将使之达到“欲求”目的。假设,如果人民币对美元升值,美国人减少购买中国产品,中国增加对美国产品的购买量;但这种趋势是否能有效减少美国对华贸易赤字,在一定程度上取决于两个国家的消费者对价格变化的反应。

在贸易项下真正奏效的是:美国人购买中国产品所减少的数量,以及中国人购买美国产品所增加的数量。进口值=价格X数量;因此,如果价格提升的百分比(人民币增值)超过进口消费数量减少的百分比(按绝对值计),那么,进口值将提升。举例说,如果人民币增值25%,而美国消费者购买中国进口产品的消费量仅减少10%,那么,美国从中国进口的产品价值将比以前更高(增加贸易赤字)。当然,同样是这25%人民币增值,则应该毫无疑问地增加美国对华出口,因为商品的美元价格(用于计算美国出口的价格)没有变化;同时对华出口量将增加,因为中国的消费者由于人民币增值,而且面对相对低下的价格,需要更多的商品。因此,人民币增值应该毫不含糊地使美国出口价值上升,进而减少贸易赤字。但此举对美国进口价值的作用则不甚清晰。

美国进出口整体变化是否能减少贸易赤字,这取决于美中双方的消费者对其所面临的价格变动的反应敏感度(价格弹性)。如果美国的消费者反应敏感度高(他们减少购买量的百分比高于价格提升的百分比),不论中国消费者的反应敏感度如何,贸易赤字则将下降。如果美国消费者反应敏感度不高(他们减少购买量的百分比低于价格上扬百分比)那么,进口价值则将上涨;如果要减少美国的贸易赤字,中国消费者则不得不增加对美国产品的购买量,达到足够的百分比以抵消美国进口价值增加的百分比。

 

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由军人历练至访问学者,经国企,跨国企业实践又客座于研究,亲历动荡,目睹改革......
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