投资高送转板块的“2%法则”
——“分红送转指数”能否高于2%，是能否追进的重要参考指标
欧国峰/文
年报披露期间“潜伏”高送转板块，成为近期市场的主流共识之一。对于如何“预测”高送转的研究已有很多，笔者主要侧重分析，在分红送转预案披露后，符合哪些条件的个股不会“见光死”？
据WIND资讯统计，截至3月3日，沪深两市共有251家A股公司披露了年度分红预案。为比较公告日前后必要长时间（10日）的股价走势，笔者集中分析了2月10日前披露预案的128家公司的股票。为量化分析分红预案对股价的影响，引入了“分红送转指标”，计算方式为：每股分红送转=每股股利（税前）+每股送股数+每股转增股本数。将分红送转指标，除以预案披露日的股价，就得到“分红送转指数”。同时，考虑到各公司预案披露日的时间跨度较长，为过滤期间大盘的差异化影响，采用相对大盘涨幅的口径；因个股涨幅之间存在显著差异，做分类统计时采用涨幅中值。
结果显示，128家公司中，分红送转指数大于零的有64家、刚好占半数。若指数为零，意味着无分红送股；在极个别情况下，也意味着分红过低、股价过高，可忽略。
结合股价走势，分红送转指数大于零的64只股票组，预案披露日之前的5日和10日，相对大盘分别有超过4%、7%的超额收益；而在预案披露日之后的5日和10日，与大盘走势基本同步。
这似乎意味着，总体而言，只有提前、正确“潜伏”，才可能获得超额收益。但进一步分析发现，情况并非如此——分红送转指数能否高于2%，是重要分水岭。
分红送转指数高于零的64只股票，有17只的指数高于2%，其中有8只达到3%、4只达到4%、5只达到5%及以上。以指数能否高于2%作为标准，进一步将64只股票分成两组。结果发现：预案披露之后的5日，这17只股票仍能取得大约4%的超额收益，其中指数在5%以上的组更能实现7%左右的超额收益；但其余47只股票组，在预案披露之后的5日，相对大盘下跌近2%。
从个股的层面分析，结论同样成立。在预案披露后的5日、涨幅居前的前10只股票中（剔除广发证券），有4只股票的分红送转指数高于2%（最高达5%），另有4只股票的分红送转指标大于1（最高达1.5），仅有2只股票（浪潮信息和欣网视讯）的分红送转指标为零（分红送转指数亦为零），且均因重组或重组预期。
