宽松货币是引起资产泡沫的主要原因

徐洪才 原创自 新浪博客 | 2010-04-15 11:32 | 收藏 | 投票

宽松货币是引起资产泡沫的主要原因 

徐洪才

 

今天上午国家统计局公布了今年一季度经济数据。一季度GDP80577亿元,按可比价格计算,同比增长了11.9%,主要是去年基数太低的原因。一季度CPI同比上涨2.2%;从环比看,3月份CPI还下降了0.7%。一季度PPI同比上涨5.2%;从环比看,3月份上涨0.5%。表明物价水平仍然处于可接受范围之内,通货膨胀压力并不严重。

但从房价看,则得出了完全相反的结论。2010年3月,全国70个大中城市房屋销售价格同比上涨11.7%,其中新建住宅销售价格同比上涨14.2%,新建商品住宅价格同比上涨15.9%。如果考察涨幅最大的5个城市:三亚上涨50.4%,海口上涨40.4%,深圳上涨23.9%,温州上涨18.6%,西部城市银川也上涨了16.2%。由此看来,实际通胀水平确实不低了。当今社会,考察膨胀不仅要看CPI和PPI水平,也必须考虑房价上涨,这是因为房价支出是老百姓最重要的一项支出,对其生活质量有着很大影响。从GDP、CPI和PPI数据看,似乎得不出经济过热的结论,这正是中央银行暂时不会加息的一个原因。

考察今年货币政策计划将广义货币控制在17%的目标,则发现目前货币供给仍然处于宽松的水平,因此中央银行可能继续通过公开市场操作进一步收紧货币。3月末M2余额65.0万亿元,同比增长22.5%;比中央银行目标仍然高了5个多百分点。需要特别指出的是,3月末狭义货币M1余额22.9万亿元,增长29.9%,仍然在高位运行;流通中货币M0余额3.9万亿元,增长15.8%,加快了4.0个百分点;表明市场投机气氛很浓,这是近期房价上涨过快的重要原因。

当然,虽然中央银行不改适度宽松货币政策基调,但实际已开始收紧货币了。具体表现在近期里央行发行3年期央行票据、加紧回笼货币,同时金融机构的贷款速度也有所下降。3月份人民币各项贷款余额42.6万亿元,比年初增加了2.6万亿元,同比少增2.0万亿元。但总体看,货币收紧力度还不够;目前中央银行更多考虑继续支持经济增长,同时又担心热钱流入,因此不愿意加息。但是,面对眼下疯狂的资产泡沫,如果央行收紧货币动作迟缓,则可能酿成灾难性后果。

3月份出现贸易逆差,这在预料之中。具体地分析,不难发现出口表现平稳,主要是进口增加了。一季度,进出口总额6178.5亿美元,同比增长44.1%,比上年四季度加快了34.9个百分点;出口3161.7亿美元,增长了28.7%;进口3016.8亿美元,增长了64.6%。进出口相抵,顺差144.9亿美元,比上年同期减少479亿美元;其中,3月份贸易逆差72.4亿美元。进口增加和逆差出现,部分原因是国际大宗商品价格上涨,这种势头如果持续,则会引发输入型通胀;另一部分原因就是需求膨胀和经济升温,其结果必然是通货膨胀。

由上推断,近期里中央银行不会加息,但可能更多地采取数量调控手段;对于高房价,可能更多地采取紧的信贷政策和行政措施。但从根本上看,则需要中央银行严格控制货币供给的“水龙头”,采取釜底抽薪措施,仅靠治理通胀预期是治标不治本的。虽然目前我们有办法控制住农产品价格和CPI,但是资产价格一定还会继续上涨,其后果是十分严重的。

“七”乐无穷,尽在新浪新版博客,快来体验啊~~~请点击进入~

个人简介
徐洪才,首都经济贸易大学证券期货研究中心主任、金融学教授;清华大学国际工程项目管理研究院特聘教授;中国证券业协会CIIA专家委员;北京市国际金融学会常务理事;1996年获中国社会科学院经济学博士学位;曾就职于中央银行、证…
每日关注 更多
赞助商广告