股指期货时代的A股市场
——暨2010年二季度行情展望
此前,对于股市期货影响的流行看法包括:1、股指期货上市前一个月,股市普遍上涨;上市后一个月,股市普遍下跌;2、股指期货不改市场中长期趋势;3、股指期货会提升当地市场权重股的估值;4、联系到A股,推出股市期货会降低整体估值、减少波动幅度、近期有利促成风格转化。
目前,这些看法得到部分印证:譬如,从
就此,笔者的核心观点是:1、股指期货仅是影响市场的重要变量之一,不存在普适性规律;2、影响市场的主要因素,包括宏观经济和上市公司业绩、货币政策和汇率政策、市场估值水平、投资者结构等;3、当前推出股指期货,不改市场整体震荡走势,但可能促进结构性风格转化;4、二季度,股指期货、融资融券等金融产品创新,与人民币升值、上市公司业绩等因素共振,有望带来一轮较大反弹;5、二季度反弹基调是震荡向上,期间会受多种变量冲击。
囿于篇幅,仅简单分析第一个方面、限于从宏观经济和政策层面。譬如,美国推出标普500指数期货时,正值货币紧缩末期,短期区间震荡;中期受益经济复苏,提前显著走强。日本,在新加坡推出日经225指数期货时,虽受益日元升值的资产重估,但经济下滑、前期透支,导致推出后下跌;日本本土指数期货推出时,经济复苏是市场在短期震荡、中期持续走强的重要支撑。台湾,新加坡推出台湾加权指数期货时,台湾经济正强劲增长,所以市场短期震荡、中期持续走强;台湾本土期货推出时,经济下滑造成中期持续下跌。
事实上,早在
“两会后行情的演进逻辑”所荐投资机会、个股走势
板块 |
个股及区间走势( |
调结构、区域深化 |
彩虹股份(+40%)、湘电股份(+12%)、新中基(+21%) |
年报行情、高送转热点延续 |
详见前期所撰“投资高送转板块的2%法则” |
受益金融产品创新的券商股 |
中信证券(+4%)、海通证券(-3%)、广发证券(+1%) |
受益风格转化的石化、金融 |
中国石化(+4%)、中国太保(+14%)、中信银行(+3%) |
超跌板块交易性机会 |
江西铜业(+8%)、金地集团(-3%) |