转载:欧盟推史上最大救助机制 万亿美元防范第二波危

张明 原创自 新浪博客 | 2010-05-11 03:41 | 收藏 | 投票

《金融时报》  记者 陶冶

    股市告急!债市告急!欧元告急!面对欧洲金融市场全线亮起的红灯,早已无路可退的欧盟领导人终于在本周一凌晨也就是亚洲股市开市前抛出一项总额达7500亿欧元(约合9750亿美元)的史上最庞大救助机制,试图以此遏制可能在整个欧元区蔓延的主权债务危机并维稳欧元。受此影响,周一收盘的亚洲各主要股市全线收高,欧洲早盘更是出现报复性反弹。截至记者发稿前,英国金融时报指数、德国DAX指数和法国CAC40指数涨幅分别为4.06%、3.94%和7.09%,而此前损失惨重的西班牙马德里综合指数更是暴涨11.4%。

    除宣布大手笔救助机制外,欧盟27国领导人及财长在刚刚过去的周末再次强调欧洲各国需切实削减财政赤字并推进结构改革,同时提出要强化未来针对金融衍生品和评级机构的监管。另外,欧洲央行亦于10日表示将买入欧元区政府和私人债券,并宣布了未来3至6个月的融资方案,称将重新启动与美联储之间的货币互换机制,以便降低汇市波动。

    中国社科院世经政所国际金融研究室副主任张明本月10日在接受本报记者采访时表示,新的救助机制有望于短期内提振金融市场信心,帮助预防危机向更大范围蔓延。但他同时警告,危机发展到当前阶段已不仅是市场信心的问题,而新机制的含金量也值得怀疑,这些都使得欧债危机的未来走向仍存悲观预期。

    相比于针对希腊一国危机的救助,欧盟领导人对于眼下危机蔓延的风险显然更加警觉,反应也更加主动。上周,在欧盟已然推出1100亿欧元希腊救助方案的前提下,包括希腊、意大利、西班牙、爱尔兰和葡萄牙在内的所谓“欧猪五国”的国债收益率仍然盘踞于历史高位;欧元持续遭到抛压,对美元汇率由12个月低点一路滑向14个月低点;危机更拖累全球股市破位暴跌,大宗商品价格亦全线走低。张明认为,种种迹象表明,发生第二波金融海啸的可能正在加大,而欧盟领导人之所以能够在短短一个周末即就如此大手笔的救助机制达成一致,其目的是为了表现其捍卫欧元区稳定的决心,但同时也表现出其对危机扩散的担心。用法国总统萨科齐的话来说,现在的欧盟正在努力为“系统性危机”提供“系统性的应对措施”;就连习惯于给任何救助计划泼冷水的德国此番也为新机制的确立大开绿灯。

    新救助机制旨在帮助可能陷入债务危机的欧元区成员国,这在一定程度上可以缓解投资者对于西、葡等风险累积最为严重同时经济规模远超希腊的国家主权债务担忧。从这一层面看,张明认为市场信心短期内或可得到有效提振,从而带动资金回流股市,促使欧元短暂反弹,同时引领大宗商品市场收复部分失地。但是,“这种效应很有可能是暂时性的,新机制能否解决欧元区真实存在的债务问题还值得商榷”,他说。

    主要的不确定性来自于救助资金的来源和附加条件。据悉,这套史上最庞大的救助机制由三部分资金组成,其中4400亿欧元将由欧元区国家根据相互间协议提供,为期三年;600亿欧元将以欧盟《里斯本条约》相关条款为基础,由欧盟委员会从金融市场上筹集;国际货币基金组织将提供余下的2500亿欧元。

    其中,用于欧元区各国互助的4400亿欧元是救助资金的最大头,但其能否到位存在很大疑问。张明认为,通常这种双边机制在好年景时可以顺畅运作,但在危机关头却难以保证。比如,现在要求在自身难保的“欧猪五国”之间展开双边援助无异于痴人说梦,而即使是那些并无危机之虞的国家如挪威和瑞典,在形势不明朗的情况下也要首先保证自身安全。即使其同意提供双边贷款,也一定会提出苛刻的附带条件。另外,一国所能获得的双边贷款额度有限。以欧元区第三大经济体意大利为例,一旦事态恶化,其所需要的援助资金肯定远超希腊,而其可动用的双边援助规模只能是4400亿欧元中的一小部分。此外,IMF的2500亿欧元救助款项也仅仅是一个承诺的数字。IMF需要对申请援助的国家作出具体诊断并提出解决方案,因此在实际拨付的问题上还是IMF说了算。

    针对新机制的另一个重要质疑在于其长期效力。也就是说,即便这7500亿欧元都能以理想的方式提供给有困难的国家,其附加的苛刻条件将极有可能将受援国压得喘不过气来。以希腊为例,虽然5%的救助贷款利率大大低于目前10%左右的市场融资成本,但目前国际上尚无一家经济或金融机构预测希腊未来的GDP增长会超出5%,这就意味着未来数年希腊债务将呈滚雪球的态势继续膨胀。与此同时,所有的救助条件都会要求受援国承诺削减财政赤字,虽然这是解决欧洲固有顽疾的应有之义,但短期内势必加大经济下行压力,从而极有可能陷受援国于恶性循环之中。因此,张明认为在经济增长态势向弱的格局下,上述救助的意义可能仅限于将迫在眉睫的违约风险推迟至几年以后,但那个时候危机的量级可能要比现在大得多。

 

 

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个人简介
经济学博士,中国社会科学院世界经济与政治研究所国际金融研究室副主任,中国社会科学院国际金融研究中心秘书长。
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