29家超级垃圾公司应该直接退市

董登新 原创 | 2010-05-07 09:15 | 收藏 | 投票 编辑推荐
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  截止2010年4月30日,按照法定最后期限,全部1667家A股上市公司(不包括2009年12月31日之后上市的公司)披露了2009年度财务报告。其中,至少有29家净资产为负数的上市公司,它们至少已经连续3年净资产都是负数了,若按创业板的“净资产退市规则”,目前这29家公司应该立即“直接退市”。然而,这些超级垃圾股的股价却全部高高在上,仍不肯低头,因为退市制度形同虚设,所以它们死不退市。这正是中国股市投机猖獗、定价机制严重扭曲的真正源头所在!

  如果中国股市不能让超级垃圾股更有尊严地退市,那么,类似海普瑞一样,天价发行的高价股仍会层出不穷!本该退市的垃圾能值10块、20块,新股上市定价为何不能更高?

  (一)2009年度沪深A股亏损公司与微利公司总体分布

  (1)在1667家A股上市公司中,2009年度共有190家出现亏损,即A股上市公司的亏损面为11.4%。

  (2)在1667家A股上市公司中,2009年度每股收益不足2分钱的公司共有260家,占15.6%。

  (3)在1667家A股上市公司中,2009年度每股收益不足5分钱的公司共有390家,占23.4%。

  (4)在1667家A股上市公司中,2009年度每股收益不足1毛钱的公司共有530家,占31.8%,接近三分之一。

  (二)年度亏损最严重的上市公司排行榜

  (1)每股亏损前三名:冠军*ST东热,每股收益-4.21元;亚军*ST锦化,每股收益-3.24元;季军*ST明科,每股收益-2.85元。这些败家子公司虽然没有本事为股东赚到每股收益三、五元,但它们却有本身每股亏损三、五元!

  其中,*ST东热在最近6年中共有3年亏损、3年微利;*ST锦化在最近9年中共有4年亏损、4年微利;*ST明科在最近5年中共有3年亏损、2年微利。(注:凡是每股年收益不超过5分钱的,均为“微利”。)

  (2)年度亏损前三名:冠军中国远洋,年度亏损75亿元;亚军中海集运,年度亏损65亿元;季军中国铝业,年度亏损46亿元。这些“国字”头的航空母舰,它们成也垄断,败也垄断,一年白干不说,还要亏损几十个亿打水漂!在这些垄断行业的大公司,公司赚了,高管们拿高薪时就会理直气壮地说“这是我们的贡献,是我们让公司进入了世界500强”;如果公司亏了,这些高管们又辩白说“这是市场的原因,我们无能为力”!

  (三)净资产亏空最严重的上市公司排行榜

  (1)每股净资产亏空前三名:冠军是“死不退市”的*ST科健,每股净资产-8.33元;亚军是“垂而不死”的*ST宝硕,每股净资产-6.41元;季军是“绝不退市”的*ST盛润,每股净资产-5.95元。这些败家子公司上市时,股东交给它们每股净资产一般不低于2元,现在,它们不仅不能保住每股净资产“一元”的面值,而且就连“一分钱”的净资产也不留给股东,它们反而还让所有股东背上一个“资不抵债”的烂名声。

  (2)净资产亏空总额最大的前三名:冠军*ST宝硕,净资产-26亿元;亚军*ST中华,净资产-19亿元;季军*ST盛润,净资产-17亿元。

  特别说明:上述净资产亏空最严重的上市公司,它们的每股净资产为负数的年度记录均超过了3年,也就是说,这些公司的每股净资产至少连续3年为负数。如果按创业板净资产退市规则,这些垃圾早就该直接退市了!

  (四)上市以来累计亏损时间最长的公司排行榜

  在净资产为“负数”的上市公司中,上市以来年度亏损记录次数最多的前三名:冠军并列为ST太光、*ST中华、ST湖科,这三家超级垃圾公司均有9个年度亏损的记录;亚军并列为*ST东碳、*ST深泰,这两家超级垃圾公司均有8个年度亏损的记录;季军*ST烽火,这家超级垃圾公司共有7个年度亏损的记录。这些长期亏损、微利的厚脸皮公司,不知它们何以还能在中国股市活得有滋有味?它们究竟是如何练就一身刀枪不入、金钢不坏之身的呢?请看下面实例,你定会大开眼界。

  (五)踩准“二一二”步伐进行“报表重组”,定能死不退市

  所谓“二一二”,即2年亏损——1年微利——再2年亏损——再1年微利——再2年亏损……,如此循环往复而已,只要超级垃圾公司踩准“二一二”的步伐,就可以做到“死不退市”,即便严重“资不抵债”,哪怕净资产早已是一个大大的负数,那又何妨?

  下面请看几个超级垃圾公司“每股收益”的魔术表演:

  年度ST太光*ST中华ST湖科*ST东碳

  2009-0.09-0.22-0.16-0.93

  20080.002-0.090.09-0.21

  20070.040.13-0.150.22

  2006-0.87-0.025-0.2006-0.42

  2005-0.150.010.03-0.32

  20040.02-0.036-0.4760.03

  2003-1.16-0.07-1.36-0.85

  2002-0.530.01-0.33-0.15

  20010.05-4.710.0280.03

  20000.006-0.370.024-0.149

  1999-0.140.41-0.360.05

  1998-0.13-1.363-0.97-0.59

  19970.002-0.41-0.390.01

  19960.030.060.010.005

  1995-0.120.110.090.05

  上述超级垃圾公司之所以敢于如此放肆地进行“报表重组”而“死不退市”,就是因为我们的退市规则形同虚设、毫无作用。众所周知,中国主板自有退市制度以来,最易于量化的退市标准是连续亏损的年度次数记录,即所谓的“亏损退市规则”。根据“亏损退市规则”,主板公司必须连续2年亏损,才能戴上*ST的帽子;主板公司必须连续3年亏损,才能“暂停上市”;主板公司必须连续4年亏损,才能终止上市,但终止上市后,仍不能直接退市,它还必须进入代办股份转让系统,可以继续“存活”、倒手投机。

  很显然,这种退市制度存在重大的设计缺陷,尤其是为本该退市的垃圾公司留下了巨大的人为操纵空间。因为当年利润只是一个短期性的流量指标,它很容易通过年度“报表重组”暂时性“被”扭亏为盈,也就是说,原本亏损的年度,公司通过报表重组就可以轻而易举地“扭亏为盈”,比方,每股收益为0.01厘钱。这就是“亏损退市规则”留给类似上述表格中一些本该退市的超级垃圾公司的人为操纵空间——报表重组。

  (六)净资产连续三年为负数的“超级垃圾公司”,应该直接退市!

  “资不抵债”,也就是净资产为负数,这样的公司完全有充分、足够的理由,向地方法院自动申请破产清算。不过,中国的超级垃圾公司可不会自行了断,它们认为“好死不如赖活”,只要不退市,脸皮再厚也无所谓!

  按照创业板净资产退市法则:如果上市公司净资产最近两年连续为负数,则“暂停上市”,在紧接着的半年报内,若净资产仍无法“改负归正”,就被判处“死刑”,立即直接退市。这一净资产退市法则如果能够引入主板,则以下29家垃圾公司(它们的净资产至少已连续三年均为负数),应该被判定为立即“直接退市”:*ST盛润、*ST科健、*ST宝硕、ST东盛、*ST中华、*ST金化、*ST深泰、*ST科苑(现重组为中弘地产)、ST金泰、ST太光、ST兴业、S*ST光明、*ST天龙、*ST东碳、SST天海、ST科龙、*ST国药、S*ST新太、ST贤成、*ST宝龙、ST湖科、*ST烽火、ST达声(现重组为ST零七)、ST银广夏、ST康达尔、ST华龙、*ST张股、ST珠峰、ST星美。

  (七)超级垃圾股天价排行榜

  退市制度形同虚设,超级垃圾股死不退市,已是中国股市长期形成的一个“潜规则”。为此,机构总是热衷于垃圾股的暴炒轮炒,并能吸引大批散户跟风参与,超级垃圾股成为庄家手中的赌博筹码,它们翻手为云、覆手为雨,从中获取暴利。为此,垃圾股的价格不是按退市风险排序,而是按股本大小排序:股本越小,越是容易操纵,易于炒作,股价就越高。

  在净资产至少连续3年为负数的29只超级垃圾股中,股价最高的三只垃圾股分别是:冠军S*ST新太,昨天收于23.19元;亚军ST湖科,昨天收于19.69元;季军*ST宝龙,昨天收于15.56元。在股市连续十个交易日大跌后,这些超级垃圾股的股价却仍能高高在上、屹立不倒,令人吃惊、令人不解!这是中国股市的耻辱,还是中国股市的泡沫?

  在上述29只超级垃圾股中,唯有*ST宝硕的股价低于5元,昨天收于4.70,但仍远高于工商银行和中国银行的股价,而其他超级垃圾股的价格均在5元之上,10元以上共有8只。如此高企的垃圾股价格水平,怎能说中国股市没有泡沫呢?究竟是谁在纵容超级垃圾股?

  最后提示:中国股市已不是十年前的中国股市,今天的中国股市规模正在迅猛扩容,如果仍然纵容“重组客”大搞垃圾重组,这不仅是社会资源的浪费,更是股市功能的扭曲。垃圾重组仍是垃圾,这已是不争的事实!我们必须将“净资产退市规则”尽早引入主板,让超级垃圾股更有尊严地死去!如果没有真正意义上的优胜劣汰、大浪淘沙,就不会有股市资源配置功能的正常发挥,什么经济晴雨表,什么股价信号,都将是子乌虚有、胡说八道!中国股市每年上市三五百家,应该允许每年退市三五十家!否则,要不了三五年,必将垃圾遍地,污水成河!

个人简介
董登新教授,武汉科技大学金融证券研究所所长,中国养老金融50人论坛核心成员。研究方向:养老金与资本市场。联系:mypension@qq.com
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