不必暂停发行新股

叶檀 原创自 新浪博客 | 2010-06-28 17:29 | 收藏 | 投票

不必暂停发行新股

 

2010-6-29 每日经济新闻

 

    新股发行应该市场化,前提是退市应该市场化。如果新股发行仍然以审核为主,有关方面就应该承担垃圾股上市的责任。

 

    根据沪深交易所的公开数据统计,截至2010年6月28日,上证主板、深证中小板和深证创业板市场分别完成了20家、164家和90家公司的首次公开发行,募资总金额达到4031.57亿元。

 

    股价下挫,暂停发行新股呼声再起。这是倒退,暂停发行新股从来没有让中国证券市场更健康,而是让中国证券市场更投机、更行政化。中国证券市场欠缺的是正确的激励机制,而不是屡屡以行政之手调控上市节奏,这是上市公司自己的选择权,没有理由受到无端剥夺。

 

    以中国证券市场较低的信用度,实行行政审核未尝不可。但是行政审核并没有起到应起的作用,如果行政审核失败、如果投行与中介造假不被追究,所谓的行政审核与中介就可能成为错误激励机制的渊薮。

 

    网宿科技成为罕见的无耻股,并未见相应审核人士承担责任。涉及专利门的公司大多能顺利上市,苏州恒久成为难得的祭旗公司。部分专利失效的星网锐捷、被对手起诉专利侵权的誉衡药业,均顺利上市,获得不小涨幅。而新大新材的专利拥有者河南醒狮似在强大的压力下撤诉,始得一家信用存疑的企业顺利挂牌。这让人质疑,中国企业的高成长性是否

 

    由于创业板突出高科技与成长性,出现了突击申请专利的现象,专利含金量存疑。据《中国证券报》记者调查,截至5月23日本月在创业板顺利挂牌及过会的6家公司招股说明书或预披露信息,发现在上市前一两年密集申请专利现象。统计显示,6家公司累计获得专利技术56项,仍在专利权申请过程中的有45项。已披露信息显示,在2008年申请的专利有26项,2009年申请的有40项,2010年申请的有3项。最近一两年申请的专利占比高达65%。甚至有公司几乎所有专利项目都集中在2008年和2009年申请。在此前挂牌的部分创业板公司中同样存在类似情况。

 

    对于此类公司高科技成分、专利质量,有必要打上大大的问号。而多数受质疑公司顺利上市,无疑向市场发布错误信号,只要有专利不管是外观还是核心技术,只要能够借助行政之手摆平质疑者,证券市场的大门将为他们畅开。所有这些信息,将给拟上市公司以明确的暗示,只要能够蒙混过关,就能在市场得到大笔圈钱的机会。

 

    农行上市是主板市场的象征,主板市场是大型企业兑现之所,其中既有中国石油、中国北车等垄断型公司的溢价,也有类似于农行等饱受质疑的受托上市的公司。证券市场的心脏跟着农行的上市节拍一起跳动,投资者清楚地知道,这意味着又一次资产兑现高潮的到来。

 

    证券市场的健康与否并不取决于新股是否上市,而取决于是否有真正的优质资产上市,这才是中国股市的定海神针。如果以行政审核作为控制手段,行政审核机构就必须承担权利、风险与责任;如果以市场机制作为控股手段,那么以法律严惩造假上市的公司与中介机构、建立完善的退市机制必不可少。

 

    新股破发不是什么市场标志,所谓市场化的帽子并不是什么人都合适。2010年以来,上证主板和深证中小板新股上市首日的平均涨幅降至39.3%,深证创业板新股上市首日的平均涨幅降至31.39%——A股新股市场“破发”哪是什么市场理性的标志,而是资金不足、圈钱过猛、未来预期收益下降的标志。

 

    真正市场化是如下一则消息,据《经济观察报》报道,包括借壳在内的上市公司资产重组审批条件将大幅升级,甚至将比照IPO(首次公开发行)标准执行,而并购行为也将被限制在相关产业中进行,否则都将难以获得证监会的批文。接近监管层的人士则表示,虽然目前对于重组门槛的提高尚未完全确定,真正推出也有一定难度,但在当前内幕交易频繁曝光、监管氛围“风声鹤唳”之际,监管重拳出击将会是一件大概率的事件。市场ST股已经有所表现。

 

    ST股暴露出垃圾真面目,圈钱的地方政府也将死了出售壳资源的心,在ST股中淘金的投机者将受到沉重打击。我国证券市场两大溢价之源,一是风险投资、二是资产重组,起码有一个的闸门会被关上。有内线、有权力的风险投资者还可能欢喜好几年,而喜好资产重组股的王亚伟先生最近日子不太好过,就是确切的象征。

 

    不必暂停新股发行,只要建立正确的激励机制,就行。

 

注:江阴出差回。

    实体经济在观望,无论是投资品市场还是实体经济,都在震荡中迷茫。

    有人说越南不建高铁,中国也不该建,这是什么道理?建不建,市场说了算。市场需要、有人投资、有收益,当然该建,建了之后入不敷出连本都还不上,为了面子、为了铁路部门利益,当然不该建。

    说一句题外话,那个什么新红楼,实在是萎琐到极点,要历史没历史,要戏剧没戏剧。倒是想学牡丹亭,配吗?传统文化被糟蹋到不成样子,各处古迹高挂大红灯笼,看着都像秦淮河边,整个大青楼。

    很少斥责这些,实在是过于恶心。我对于戏说从来容忍,人家都告知天下戏说了,还计较什么?我也喜欢大话西游,其中自有诚意,却无法忍受顶着尊重历史的名义的背叛之作。要当什么还要立牌坊,咱不那么下作,成不?

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个人简介
财经评论员,复旦大学历史系博士。从历史上的政治与经济转到当下,是希望看得更透彻。
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