鲁政委:下半年市场利率的波动性将加剧

鲁政委:下半年市场利率的波动性将加剧

 

2011年01月18日14:45  来源:和讯网  作者:肖立翠

  

 

     和讯消息 1月17日,央行宣布本周暂停央票发行。兴业银行资深经济学家鲁政委认为,1年期央票停发后,从推进利率市场化的角度考虑,未来3个月央票也可能停发,未来收益率曲线将更自由更光滑。

  鲁政委认为,虽然过去农历春节前央票暂停发生的情况时有发生,但以往一般都是因为央票发行量较大、央行希望节前更多投放流动性而停发的;本次前提则是央票持续地量(10亿)发行,停发央票对投放流动性来说根本没有任何实质意义。

  直观地看,暂停发行的原因可能是: 1年期央票一二级市场利差过大;超短期正回购和动态差别准备金工具能够顶替央票的流动性管理职能。

  更深层次的原因,可能是央行试图加快利率市场化的推进;央行对新的差别存款准备金率在管理流动性上的虹吸能力更强具有信心;政策部门在推进利率市场化上的力度和速度比预想的要大、要强。

  他同时认为,1年期央票停发,应该并不构成1月份将加息的征先兆。如果1年期央票就此停发,考虑到此前已连续近两个月地量发行,短期内对债券市场影响不大,但是中长期来看,它会使债券配置机构寻找相似期限的替代品,使得诸如短融和超短融的需求量增大;而且1年期会因失去重要的参考利率而可能使得二级市场收益率更加自由,波动性更大,收益率曲线也将更加平滑。

  鲁政委认为,央票主力工具的相继停发,给定其他因素不变,就意味着2011年四个季度里的公开市场到期量从而市场流动性将依次递减,下半年市场流动性可能出现极度紧张的局面,市场利率的波动性也将加剧。

  反之,如果下半年经济增长出现转弱迹象,也将可能看到法定存款准备金率的下调。当然,这种情况,目前看来可能性尚小,需要随着形势推移加以跟进。目前我们继续维持年内以四大国有银行计算的法定存款准备金率可能上调至23%左右的判断。(肖立翠)


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