当前国内的信贷风险有多高

　　可以说，当前外国对冲基金做空中国，最为主要的原因就是国内信贷风险过高。而信贷风险既包括民间的信贷风险，也包括正规的金融机构的信贷风险。比如说，最近传出温州不少民间的企业家由于无法偿还高利贷贷款而逃走，导致不少温州的中小企业倒闭。

　　其实，国内信贷风险有多高，主要从以下几个方面来理解。一是政府对当前金融体系风险的认识。二是国内民间信贷风险会否导致连锁反应，导致国内系统性风险爆发。三是会不会出现中国版的次贷危机。四是房地产泡沫能否挤出。如果挤出，它又是以什么样的方式挤出。如果把这几个问题认识清楚了，那么当前国内信贷风险有多高就能够有一个衡量的尺度。

　　国内金融体系最大的风险就是政府对其风险认识不足，一直以为国内金融风险不高，不会出现多少问题。比如，有政府官员指出，尽管国内地方政府融资平台贷款达10万亿元以上，但是其风险是可控的，地方政府融资平台导致系统性风险的可能性不大。也有监管机构指出，就当前国内银行体系房地产贷款占整个贷款的比重来看，国内房价下跌50%也不会导致国内银行危机风险等。

　　政府对国内金融体系风险认识不足建立在两个基本前提的基础上。一是如果系统性风险爆发，政府有能力来应对与化解；二是当前金融体系风险高低完全是用静态数据分析得出的结论。但实际上，任何系统性风险的爆发既无法防范也无法控制。对于中国脆弱的金融市场来说，其系统性风险爆发的概率会更高，只不过在什么时候爆发而已。如果政府对此没有足够的认识，那么国内系统性风险爆发可能会比预期的要早。如果说政府部门认为，当前中国各个方面的金融风险都在可控的范围内，那么国内系统性风险发生的概率更会增加。

　　对于国内民间信贷风险的严重性，政府是不可低估的。就目前的情况来看，政府仅是要求国内盛行并泛滥的民间信贷市场规范化，并采取救助的政策，这是纵容国内民间信贷高利贷的泛滥。因为，当前民间信贷市场不仅高利贷盛行，而且很大程度上与国内正规金融体系价格管制及规模管制有关，与国内企业纷纷远离实体经济而希望通过金融一夜暴富有关。如果地方政府借救中小企业之名，来救因为高利贷破产的企业，那么这种救助不仅会浪费纳税人的劳动成果，而且也可能激发更多的高利贷行为。当前国内高利贷泛滥，就在于管制下的金融存在暴利的房地产业。当低成本的银行信贷收紧，为了把飙升了多时的房价维持在天花板上，房地产业就不在乎高利率进入民间的信贷市场。可以说，当前民间信贷泛滥的资金，80%－90%流入了房地产市场。政府要重点关注此现象，而不是仅看到中小企业融资难的问题。中小企业融资难是世界上一个永恒的话题，莫说是中国新兴市场经济国家解决起来不容易，即使是发达市场经济国家要解决也不容易。因此，要解决当前民间信贷市场泛滥的问题，不能以解决中小企业融资难为切入点，而是要从民间信贷高利贷泛滥与盛行的根源入手，先是动员政府部门力量对此进行全面调查，看看其情况到底如何，然后分析问题的原因，这样才能找到解决问题的办法。

　　对于地方政府融资平台的风险，现在的问题并非是其规模有多大，融资平台贷款数据是多少，也不是地方政府有没有还款能力，而是不少地方政府建立融资平台，以最大的限度从银行体系贷款出来，根本就不准备来归还这些贷款的问题。

　　现在再回到整个国内金融风险的中心——房地产价格下跌上来。尽管国内房地产泡沫有很大的区域性，但是这个泡沫吹得大得离谱是不争的事实。中国房地产泡沫发展到今天这种地步，破灭是必然的事情，或只是时间的问题。如果由错误的信贷政策吹大的房地产泡沫破灭了，受到冲击的首先是银行，是银行的信贷风险。这种风险在没有完全暴露出来之前，相关利益者都认为，房地产泡沫破灭，银行是有能力来承受这个风险的。可为什么就没有想过，既然银行的金融杠杆可放大房地产泡沫无数倍，那么这种金融杠杆以同样的方式收缩时，难道就不可快速收缩吗？当房地产信贷杠杆倍数收缩时，其风险不也是在倍数增加吗？世界经济史上房地产泡沫破灭的经典案例数不胜数。

　　总之，国内信用扩张的风险已经扩散到金融市场各个方面，政府一点都不可低估，应该从根源上来分析并找到好的化解办法。