存款准备金率的调整只是为了尽可能冲销部分新增流动性,从而遏制通胀

刘万军 原创 | 2011-04-17 21:44 | 收藏 | 投票

   晚些时候,央行宣布:从2011年4月21日起,上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。调整后的存储率达20.5%,创近期新高。

   我们知道3月份的经济数据显示当月的物价指数为5.383%,有趣的是以前都是保留小数点后一位,而此次却保留到小数点后三位,我想这一反常态的表述显示了管理部门对数据的高度敏感,也就是说如果按照惯例--保留小数点后一位,应该是四舍五入至5.4%,这样仅仅微小的调整却可能给民众更大的通胀预期,出于这种考虑,我想统计局此次有意把数据做这样的调整,其苦衷不言而喻。当然央行之前的加息也预示着经济形势的严峻,所以也是比较出奇的在半月之前就早早加息,以使市场提前适应相应的消息,以免引起异动,而数据公布后不到两天,央行又果断的提高了存款准备金率,我想目的就是回收市场的流动性,而且我想主要在于新增的流动性,也就是在不能兼顾之前投放的流动性的情况下,尽量冲销新增的流动性,以使流动性不至于累积,以至酿成更高的通胀,也就是当局所说的尽量消除物价上涨的货币基础,其实可以看出管理层对通胀的态度和治理的决心,比如最近几个月的货币政策就基本处于正常水平或以下,比如广义货币增速控制在16-17%,而之前都是20%多,比如信贷,利率等,但是外汇占款的增加不得不使央行发行一定量的流动性,因为目前我国实行的是强制结汇制,出口所得外汇由央行购买,而央行自有资产有限,又不具备创收能力,只能依靠货币发行工具来维持结售汇制,而后如果流动性过多的话,央行就会通过提高存款准备金率,以及公开市场操作,比如发行央票等,但是央票也是有一定期限的,到期会赎回的,而出口的增加不断要求央行发行更多的流动性,于是央行陷入拆东墙补西墙,动长远而解燃煤之急也就是不断的发行各种期限的央票以维持结售汇制,维持货币的发行,殊不知时间久了,央票这种冲销功能就将衰退,据报道央行新发行的央票获得的流动性仅仅够支持到期的央票的赎回,以至于不能冲销新增流动性了,所以一方面我们看到央行调整存款存款金率那么坚决,实际上是不得已而为之,因为背后还有故意就是在维持那套体制的情况下,尽可能冲销新增流动性,从而至少遏制物价过快上涨,尽可能稳定住通胀,所以料想后期存款准备金率还将呈常态调整,其实本来CPI和利率之差是有一定的限度的,而3月份的CPI为5.4%,而利率调整后仅为3.25%,本来还应该加息的,但前次加息之后只有半个月,同种政策不会那么频繁调整,除非形势严峻,而同时政策调整的节点多是在经济数据公布之前,预想4-5月份物价将仍然处于高位,届时加息将择机出台,但负利率的现状还难以改变,未来两者差距应该在1-1.5%之间。

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