中国式通胀:源头与本质(4月19日)

贾春宝 原创 | 2011-04-19 08:00 | 收藏 | 投票
关键字:货币政策 中国通胀 

中国式通胀:源头与本质(4月19日)

 

关键词:中国通胀  货币政策 

 

央行宣布,自2011年4月6日起上调金融机构人民币存贷款基准利率。金融机构一年期存贷款基准利率分别上调0.25个百分点,其他各档次存贷款基准利率及个人住房公积金贷款利率相应调整。由此,人民币基准利率调到3.25%。

当时,网络上有朋友问本人有何评价,本人只说了四个字“意料之中”。

因为在那之前的一个月,本人就曾经多次对身边的朋友讲,第二季度注定会加息,只是没想到加息会来得如此迅速。在此番加息之后,本人对那些在融资的朋友讲,第二季度之内至少还会有一次加息。

 

原本这样的话本人是姑妄言之的,毕竟政策的制订扑朔迷离,而且本人也坚定地认为,在国际化的环境下,加息并不能有效抑制通胀;在商品化的环境下,加薪也不能应对通胀所形成的压力。本意是希望他们能防微杜渐,未雨绸缪,以免在资金方贪婪之心被调动起来之时,在融资过程中难以把握住谈判的主动权,导致多付出额外的成本。

确实,任何一点货币政策的意向,都会刺激投资方对利益方面的贪婪,即使没有加息,而仅仅是预期加息,或者是用作心理战的武器,都足以在与融资方谈判过程中处于相对优势。

加之融资方不管是运营成本还是人力成本,市场风险还是财务风险,都会在巨大的不确定性的基础上,不断提升,因而即使是自杀性的资金成本,都很有可能会接受。

 

但数据与言论对本人姑妄言之的预断,不断地加以印证:

2011年第一季度,居民消费价格(CPI)同比上涨5.0%。其中,3月份居民消费价格同比上涨5.4%,环比下降0.2%。5%的物价涨幅,已高出中国今年的预期目标。官方希望,今年居民消费价格总水平涨幅控制在4%左右。

在那之前,面对不断走高的物价,中国自去年10月起已连续四次加息。如今,一年期的贷款利率已达6.31%。

随后,4月16日,中国人民银行行长周小川在博鳌表示,适当收紧的货币政策估计还会持续一段时间。周小川还表示,存款准备金率提高到何种水平,取决于多个条件。条件发生变化,存款准备金率调整的力度和空间也会变化。根据国际经验,也没有明确的尺度,中国的存款准备金率不存在绝对的上限。这无异于规划了一个相对稳健的加息预期。

话音刚落,央行在17日晚间宣布,从21日起,上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。此次上调之后,大中型金融机构存款准备金率达20.5%的历史高位。

自去年1月至今,中国央行已连续十次提高存款准备金率。

 

中国的通胀是什么造成的呢?这个问题,不同的人会给出不同的答案:

有人说是中国央行大量发钞造成的,这从M2等数据变化就可以看出来;

有人说是投机客的恶意炒作造成的,看看大蒜、绿豆的价格曲线就知道了;

有人说是天公不作美,比如连年的天旱与洪涝灾害带来的欠收造成的;

有人说是流动性过剩造成的,但还是将旅游与吸引外资作为拉动消费的重要手段;

有人说是民众日益提高的物质文化水平要求的,也标志着民众的物质财富不断提高;

有人说是商品的流动性遭遇瓶颈导致的,比如那些收费道路,让物流企业的毛利无法抵消运费;

有人说是大宗商品的价格上涨导致的,不管是贵金属还是石油,都在不断刷新更高点;

有人说反而是中国廉价的商品输出,造成了其他国家的通胀加剧,因为低价诱使其他国家的商品不能不降价,并刺激了当地的消费;

有人说人民币基本利率高、汇率持续提升,GDP增长催动人民币升值,因而老外带来热钱带动输入型通胀,而且一直有内鬼接应。

 

持续快速的经济发展,带动CPI的上涨;始终拥有剪刀差的PPI,更带动CPI的上涨;水电油气等居民基本生活资料的提高,钢材价格提升导致一切金属制品的价格都有所提升;交通方便快捷使得旅游以及异地消费所占比重大幅度提高,这也在变相拉动CPI的上涨;黄金周与节假日因素,更是拉动消费;消费拉动了,地方经济得到持续性的发展,才能让自己受到“二老”的认可,一方面满足老百姓日益增长的物质生活水平的需求,同时还要满足老领导在得到民意方面的需求。

就如本人在2010年6月10日文章《谁无权抱怨通货膨胀》中所说的:

每个人都是构成通货膨胀的因素,不能指责通货膨胀,更不能由此与所有直接与间接制造通货膨胀的人与机构为敌,那些人你一个都得罪不起。你所倡导的理性消费、着眼与未来的理财方式会让他们认为你古板,保守、过时、不能与时俱进。

 

只要我们自认为中国经济非理性发展是可喜可贺的事情,我们就在内心暗自支持通胀;只要我们是在商品社会的某个细胞,都在对通胀深恶痛绝的同时,给别人制造通胀的必要因素。在这样的时候,中国不过是制订游戏规则的哪些发达国家手中的一张骨牌,被其他的骨牌压倒的同时,也提供了压倒其他骨牌的力量。

经济政策的制订毕竟是需要看数据说话的,而数据会让人感觉到积极乐观与消极悲观之分,任何时候人都希望看到自己的领域欣欣向荣,生机勃发,所以就牵涉到可持续发展的问题。没有人会愿意看到缺乏张力的经济死气沉沉。

在没有查明导致通胀的核心原因之前,就机械地用货币政策去压制,巴西、俄罗斯就是中国的前车之鉴,结果嘛——除了吸收越来越多的国际资本来赚取利润差价,恐怕是会事与愿违的。

所以,看问题要看到本质,切不可听信统计数据,也不可以听信任何一方的一面之词,当我们了解到资本流动的脉络,也就可以看到,在中国乃至主要的发展中国家的这些通货膨胀,到底谁才是幕后推手,谁才是最大受益者。

 

贾春宝

2011年4月19日星期二

 

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