加息的靴子终于落地

刘洋波 原创 | 2011-04-19 09:37 | 收藏 | 投票

  本文已发表于《尚品》1-2月新年特刊

  中国人民银行25日晚发布公告称,自26日起,金融机构一年期存贷款基准利率分别上调0.25个百分点,其他各档次存贷款基准利率相应调整。这使得一年期贷款利率上升到5.81%,存款利率上升到2.75%。

  关于央行这次加息,外界的总体感觉是既在意料之中,又在意料之外。就宏观经济形势而言,根据11月的数据,中国消费价格通胀率从一个月前的4.4%上升到了5.1%,创下了28个月新高。银行存款利率与通货膨胀率之间的差为负值,即实际利率为负值。为了跑赢CPI,居民将银行的储蓄提取出来,投入股市和房市,进一步加大货币的流动性,增加了通货膨胀的压力。据央行四季度储户调查,45.2%的城镇居民倾向于“更多投资(如购买债券、股票、基金等)”,37.6%倾向于“更多储蓄”,其中26.1%的受调查居民在投资方式上首选房地产。

  经济形势的严峻在国家政策上也有所反映,12月3日召开的中央政治局会议为明年的宏观调控目标定了调:即积极的财政政策和稳健的货币政策,呈现一松一稳的态势。中央经济工作会议进一步将明年的宏观调控走向定为“积极稳健、审慎灵活”。从中不难发现最高决策层在货币政策上的微妙变化:从积极转为稳健,钱袋子逐步收紧。

  在具体的政策层面,央行已经六次提高存款准备金,存款准备金率高达18.5%,但是CPI上升的势头仍然像一匹脱缰野马一样难以驾驭。在现实情况和国家政策的推动下,加息的声音日趋高涨,加息的预期节节高升,但是始终不见国家宏观调控有什么新的动作,大多数人寄希望于明年开春国家出台新的政策。正当大多数人认为今年不可能加息时,央行政策突然祭出,起到了出其不意的效果。

  关于为何选择在圣诞节出台政策,央行货币政策委员会委员李稻葵说出了其中的奥妙:“在美元、欧元、日元等国际主要货币利率接近零利率、人民币升值预期较强的情况下,加息很可能吸引‘热钱’流入。这次加息时点选择非常好。欧美国家正逢圣诞假期,股市休市、居民放假,资金调动不便,不利于‘热钱’流入。”

  另一个问题就是为什么加0.25%?尽管加了0.25%以后实际利率仍然为负数,但是这却给市场传递出强烈的信号。首先它表明政府抑制通货膨胀的决心和先下手为强的气魄。其次、这可能是政府对市场的一次试探。为后续政策的推出奠定坚实的基础。此次加息0.25%,市场对加息会有强烈的预期,很多专家预测明年央行还会有两次加息。如果这次加息能够已经足以抑制通货膨胀,那么后续政策就可以暂缓推出;如果这次加息仍然未达到既定目标,那么后续加息还有很大的空间。这实际上是增加了中央政策的灵活性和引导性。

  应该说,此次央行加息,政府是在痛苦的权衡中作出的,它反映了政府抑制通货膨胀,保民生政策目标的优先性。但是,同时也要注意到加息对宏观经济形势也会产生较大影响,需要提前预判,采取应对措施化解风险。

  对投资而言,一方面加息会减少货币的投放量,增加货币的使用成本,对投资增长将产生负面影响。另一方面,加息会使得企业投资更加优化,更多地考虑成本收益,从而淘汰低效率的投资,实现优胜劣汰,反而会提高投资的质量。

  对于房市来说,加息会增加地产商的开发成本,同时也会增加消费者的购房成本。对于房市投资和房市投机,将起到一定程度的抑制作用。但是,0.25%的利差,并不足以阻挡自住需求消费者的购房步伐。因此,加息对房市的影响有一些,但仍然比较有限。

  对股市而言,加息在短期内可能会造成大盘的震荡。但是随着加息预期的释放,股市加快触底,呈现先抑后扬的趋势并非不可能。

  在国际层面来看,央行此次加息是在美欧主要国家降低利率的情况下进行的。中国要时时关注人民币汇率,防止国际热钱利用利差投机,大量拥入,冲击人民币市场。

  此外,国家也会根据宏观调控的需要,采取有保有压的策略来应对加息政策的不利影响。例如,对于国家大力发展的战略新兴产业,政府要迅速出台相应的扶持政策,通过奖励或补贴的方式,减少该产业发展的资本成本。从而真正达到既抑制通货膨胀,淘汰落后产能,又调整经济结构,优化产业的目标。

个人简介
刘洋波,笔名温陵羽,福建泉州人。80后。先后就读于中央民族大学历史系,北京大学国际关系学院,师从潘维教授。 愿借助价值中国这个高端平台,广交朋友,与时俱进!email:liuyangbo97@yahoo.com.cn,qq:108902833(添加时请注…
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