环球:乐观A股国际板

董登新 原创 | 2011-06-13 08:54 | 收藏 | 投票 编辑推荐
关键字:乐观 国际板 

 

董登新:乐观A股国际板

——国际板推出的契机与现实意义

武汉科技大学金融证券研究所所长 董登新教授

本文原载《环球》杂志2011年6月刊

  30年的改革开放,中国成为世界第二大经济体,我们的大国地位与国际影响日益提升。中国股市20年大发展,股票总市值规模已跃居世界第三大市场。20年前,中国企业“走出去”到境外挂牌上市;20年后,我们将世界一流的境外企业“引进来”在A股市场挂牌上市,这可以看作是国民待遇的“礼尚往来”。因此,上交所即将推出的国际板,是中国股市对外开放的客观要求和必然结果,同时,也是中国作为世界经济的大国地位与国际影响的重要体现。

  事实上,国际板从概念提出到即将推出,我们已经经历了大体三个阶段:

  (1)国际板概念的提出。2007年5月,上交所《2007年市场质量报告》提出要加快大型企业境内上市的步伐,在条件成熟时允许外国公司在内地上市,在境内开设国际板,以提高股市的流动性和效率。 同年12月,证监会主席尚福林公开表示,将鼓励H股公司和境外公司自主选择到A股市场发行上市。应该说,这是上交所首次提出“国际板”概念,也是“国际板”思想的萌芽时期。

  (2)国际板创设的助推剂。2009年3月,央行《2008年国际金融市场报告》进一步研究红筹企业回归A股市场以及推进国际板建设的相关问题。同年4月,国务院发布上海建设国际金融中心和国际航运中心文件,提出在2020年,上海要建成国际金融中心。这是上交所“国际板”从概念走向行动的“助推剂”与“尚方宝剑”。

  2010年4月,《国务院关于进一步做好利用外资工作的若干意见》发布,意见支持符合条件的外商投资企业境内公开发行股票。同年12月,上交所正式发布《上海证券交易所战略规划(2011~2020年)》,推进国际板市场建设被列为上交所近期战略目标(2011~2013年),上交所表示将积极研究和推动国际板建设,并已初步完成了有关国际板上市、交易等业务规则和技术方面的准备工作。这表明技术制度准备基本到位,国际板呼之欲出。

  (3)国际板即将推出。2011年1月,中国证监会国际合作部成立了推进建设国际板领导小组,改工作小组的组长由该部主任童道驰担任,包括上海证券交易所副总经理徐明等人出任副组长。今年3月,上海证券交易所理事长耿亮表示,国际板的配套法规已经拟订完成。今年5月,中国证监会办公厅副主任王建军表示,推出国际板的条件快要成熟了,目前没有具体的时间表。国际板将以人民币计价。紧接着,中国证监会主席尚福林在陆家嘴论坛上表示,“我们离推出国际板越来越近了”。这表明国际板真的来了,国际板随时可能推出。

  然而,目前中国股市正处弱市格局,于是,有人借机动员弱市悲观情绪来妄断国际板,他们盲目而武断地认定:国际板就是让外国企业到中国来圈钱,分流股市资金存量,压低A股估值水平,这与“肥水不流外人田”的中国古训相违背。为此,他们坚决反对推出国际板。其实,这些观点不值一驳。难道说20年前中国企业开始到境外上市,也是圈钱?大家不是十分痛恨新股与老股的高估值吗?国际板压低A股高估值,岂不是正合我意?

  在笔者看来,在对待国际板的态度上,一切闭关锁国的思想都是狭隘、偏见而有害的。国际板的推出,具有重大现实意义,这是时代赋予我们的伟大历史使命。

  第一,跨国公司是世界消费者共同的企业,也是世界投资者共同的企业,国际板的推出,不仅为国内投资者变相提供了一种在“国际股票市场”投资的机会,而且它也让国内投资者能够共享世界一流跨国公司的发展成果。

  第二,国际板上市公司拥有规范的法人治理结构,以及稳定透明的“按季分红”政策,它不但对本土上市公司具有强烈的示范效应和榜样作用,同时,它还将引导国内投资者树立价值投资信心,以及长期投资理念。

  第三,中国庞大的外汇储备既可采购石油和铁矿石,也可以“藏汇于民”,分散人民币升值压力。国际板的推出是变相的“藏汇于民”,它将外汇储备的国家投资转换成国民投资,这是投资主体的改变,也是投资风险的分散。

  第四,在人民币尚不能自由兑换、资本项目仍然严格管制的条件下,国际板的推出,是变相的资本管制放松,也是人民币在资本项目下变相的“可兑换”。这是一种跨越、进步,这也是一种改革试验。

  第五,国际板的推出,将进一步完善上交所与深交所的合理分工与市场定位。未来的上交所专攻大市值板和国际板,而深交所则专攻中小板和创业板。这是多么美妙而科学的市场分工,它将有利于中国股市的稳定健康与长远发展。此外,国际板的推出,也是将上海建成国际金融中心的重要构成内容之一。

  最后提示:上交所的国际板将是世界一流的、大市值蓝筹板,它不欢迎“无名小卒”,红筹股和B股根本没有资格在国际板挂牌,因为它们不属于真正意义上的世界一流的、大市值蓝筹股,更不属于外国企业。国际板只是欢迎世界一流的外国大企业来挂牌,这有利于保护中国投资者权益,大大降低投资风险等级。

个人简介
董登新教授,武汉科技大学金融证券研究所所长,中国养老金融50人论坛核心成员。研究方向:养老金与资本市场。
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