信贷收紧政策已经出现放缓端倪

易宪容 原创 | 2011-06-08 13:41 | 收藏 | 投票 编辑推荐

  市场预期端午节加息,但却大让市场跌破眼镜,加息没有发生。为何没有发生,大多数市场分析员认为是因为中央集中救灾,把经济政策调整放在一边。不过,这仅是表层问题,更重要的原因是与中央当前宏观治理结构与政策思路有关。

  因为,就目前中央的宏观经济治理结构而言,央行是负责货币政策,货币政策的决定不仅在各部会的会审,而且在于国务院的最后定案。

  二是这一届政府对经济的主导倾向,就是任何社会及经济问题都希望在发展中得以解决。在这种政策倾向及政策思路下,只要经济形势有某个方面不利实际经济增长,央行既定的货币政策要想认真延续的执行就会有问题。比如,今年以来,国内货币政策由适度宽松改变为稳健。按道理说,这是国内货币政策的重大转向,但是行使用央行政策工具上更强调的数理工具而不是价格机制。因为货币政策的数量工具不仅有利于政府控制信贷增长,而且也对企业信贷成本的影响也小。这样做既达到经济宏观调控的目的又没有影响经济增长。这就是为何,就货币政策工具而言,存款准备金率通常是使用较的工具,但国内的央行则偏偏这种工具大行其道。

  其实,就当前中国经济形势及国际经济形势对中国的影响,尽管出现了一些自然灾害,但这是很正常的事情,只不过发生的地方不同,发生的灾害不同而已。还有,从最近的一些经济指标来看,尽管看上同比是有所增长放缓,但这是与什么指标比较呢?是与早两年投入大量的货币的年份相比。如果整个经济增长开始回到常态时,然后我们的政策思路停留在非常年份,那么对这些指标的看法肯定是不一样的。

  就当前中国的经济态势来看,由于受2008年信贷货币过度发放之影响,或其后遗症,中国经济增长过热的态势根本上就没有多少改变。其他指标不要太多举例,只要看看到今年1~4月的住房开发投资的增长达到近38%,就知道房地产投资增长的火热程度。可以说,在未来一二年的时间里,想让国内房地产投资增长降下来是不容易的。既然房地产开发投资增长如此之快,它岂能不拉动整个经济其他方面的增长。

  还有,通货膨胀的问题,尽管今年政府采取了不少措施,但是通货膨胀的压力并没有多少减缓。这不仅在于政府对通货膨胀压力干预的手段与工具可能效果不佳,而且在于当前的国内通货膨胀主要在于2008年之后货币泛滥的后遗症。这种后遗症并非仅是通过政府的行政干预可解决的,一定得是什么把当前通货膨胀吹大,就得通过什么样的方法来解决。如果说政府不希望通过货币政策价格工具来控制通货膨胀,估计不仅成本高,而且达到效果也十分有限。目前出现的情况就是如此。特别是当前国内房地产泡沫,尽管出台了一系列房地产宏观调控政策,但是时间已经过了半年了,其效果却十分有限。房地产市场真正的调整还没有开始。房地产价格不调整或房地产泡沫不挤出,国内通货膨胀压力岂能减弱?再加上国际上大宗商品价格上涨,这些都影响国内的物价水平。

  正是这样的分析,尽管这几天央行没有加息,但是当前国内货币政策减缓肯定是不到时候,房地产泡沫不挤出及过高的通货膨胀得不到控制,都会使得央行的货币政策暂时难以改变。

个人简介
1958年出生于江西上高, 1989年获得上海华东师范大学硕士学位, 1997年获得中国社会科学院研究生院经济学博士学位。 1997年7月进入中国人民大学经济学博士后流动站; 1998-2000年到香港大学经济金融学院做合作研究; 1999…
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