梅新育：企业境外上市受阻有助削弱海外资本内流

　　中国经济网北京7月25日讯 近几个月境外上市中资企业股不断遭到的冲击，国内普遍将这视为不利影响。对此，国家商务部国际贸易经济合作研究院副研究员梅新育在博文中发表了不同看法。他指出，中国企业在美IPO，其充当美国泛滥成灾流动性涌入中国渠道的性质已经非常明显。“从这个视角来看，正值第三轮量化宽松黑云压城之际，境外上市中国概念股爆发造假丑闻来得正是时候，因为海外投资者对中国概念股望而却步将有利于中国削弱通过流动性机制输入的通货膨胀压力。

　　海外流动性输入 抵消紧缩政策成效

　　通货膨胀国际传导的流动性机制即通过流动性增长而实现的通货膨胀国际传导。“其包括贸易型式和资本型式，前者即通过贸易顺差实现的输入性通货膨胀，后者是由于资本流动而导致东道国流动性增长，进而被动地输入通货膨胀。资本型式在流动性机制中作用日益凸显；而在资本型式中，通过海外上市方式输入的流动性日益凸显。”

　　文章认为，对于中国宏观经济管理而言，大规模的境外上市已经成为一大漏洞，在国内宏观经济政策趋向紧缩而主要发达经济体宏观政策并不同步时，这个漏洞尤为显著。因为此时海外过剩的流动性将借助境外上市企业发行股票和债券等渠道流入中国内地，在一定程度上抵消中国政府紧缩性宏观政策的成效，加剧通货膨胀压力，维持中国政府希望压缩的产业发展。中国企业在美IPO，其充当美国泛滥成灾流动性涌入中国渠道的性质已经非常明显。

　　境外上市助推基础货币投放和央行资产负债表扩张

　　文章指出，在国外市场上，美国是中国公司上市筹资最多、公司营业收入和市值最大的市场。按2010年末汇率1美元兑6.6227元人民币计算，2010年中国内地企业在香港、美国两大境外上市主要市场筹资总额为2604.04亿元。倘若将离岸公司纳入统计，赴港上市中国公司筹资规模还会大大提高。

　　经初步估算，“2010年末，人行总资产259274.89亿元，其中外汇为206766.71亿元，与上年末相比，总资产增量为31744.39亿元，其中外汇增量就有31612.11亿元，占总资产增量的99.6%。假设境外上市企业将所筹资金全部调回境内且全部兑换为人民币而成为央行外汇资产增量，那么可以粗略地估算得出结果，2010年境外上市筹资占央行外汇资产增量的8.24%，占央行总资产增量的8.20%。”