中国将继续充当美国最大债主

袁峻 原创 | 2011-08-11 08:22 | 收藏 | 投票
关键字:评级 美元 外汇 aaa 美国国债 

中国将继续充当美国最大债主

 

2011516日,美国国债余额终于触及了国会所允许的14.29万亿美元的上限。美国国会与政府意见的分歧,引发了一场美国的国债危机。

国债上限是极具美国特色的国家债务的限额发行制度,它是1917年由美国国会立法通过。其目的就在于限制政府的融资额度,防止政府为了增加开支而随意发行国债,避免出现因债务膨胀而出现国库"资不低债"的恶果。如果联邦政府债务总额接近法定上限,美国财政部必须采取非寻常措施来满足承担的义务。而如果联邦政府欲超上限增发国债则必须经过国会两院的批准。于是,奥巴马政府为了提高国债上限,在两院与在野的共和党唇枪舌战,讨价还价。

早在驴象相争的时候,国际评级机构美国标准普尔公司就声称:美国要确保AAA评级,就要在提高2.4万亿美元债务限额的同时,还要在未来十年至少削减4万亿美元以上的财政支出。而最终国会批准的方案是:同意提高美国债务上限2.2万亿美元,以支撑美国政府开支到2012年底,同时要求十年内削减赤字的数额略大于这一规模(即2.2万亿美元之上)——这显然没有达到标准普尔的“在未来十年至少削减4万亿美元的财政支出”的要求,于是,标准普尔公司85日把美国主权信用评级从顶级的AAA级下调至AA+级。这是美国主权信用评级首次遭降级

一石激起千层浪,美国主权债务评级被下调,引发了人们对美元的担心,更让世界经济的前景蒙上了阴影。已经备受美债上限困扰多时的全世界的股市再次大幅跳水。黄金价格立刻被推上了1700美元/盎司以上的历史新高。全世界都在关注美元。

作为美国的最大债权人,截至20115月末,中国持有的美国国债约为11598亿美元。所以美国主权信用评级遭降级,也牵动了中国人民的神经,引发了我国民众对于我国外汇储备的担心。网上对中国大量持有美元国债一事多有非议。甚至以莫须有的损失对外管局多有责难。

其实不然,虽然标准普尔下调了美国国债的信用评级——这或许不是一个好消息,但是,这并不意味着美国国债会被市场抛弃。事实上,无论是巴菲特还是格罗斯,之前都选择了增持美债。甚至在标准普尔下调美国国债的信用评级之后的周一,大量避险资金涌入美债,推高了美债的价格。坏消息并没有产生坏的结果,这大概就是所谓的双刃剑。

尽管大量持有美国及美元债券蕴藏着较大的风险,但是对于中国的外汇储备来说,这其实是无奈之举中较好的选择。

首先,美元是国际货币,在全球所有的大宗商品交易中,美元都是主要的标价货币,有的商品(比如石油)甚至是唯一的标价货币,这就要求外汇储备必须以美元为主。

其次,美国是全球最大的单一经济体,持有美国国债和其他美元债券(如两房债券),其安全性是可以得到保证的。试想一下,如果美债不值得信任的话,还有那些主权债券更值得信任?近些年爆发的以希腊债务危机为代表的欧猪五国的债务危机,让欧元处于风雨飘摇的境地,英镑和日元不仅体量小,适用范围也小,英国和日本的经济并不景气。比较起来,持有美债仍然应该是首选。

有人说中国的外汇储备应该大量持有黄金。但这仅仅是说说而已。黄金的流动性很差,每年全球市场上净增的黄金大约在300吨左右,也就是1000万盎司的样子,相当于160亿美元的价值,这个数对于中国30000亿美元的外汇储备来说,太小了。黄金市场的总量小,进出就不易,一定是一买就涨,一卖就跌。更何况目前黄金的价格已经在天上了。所以大量持有黄金是不可行的。至于其他贵金属,体量就更小了。更不具大规模储备的价值。

虽然美国主权债务评级被下调,但是美债在投资者心中“AAA”级没有下调。就人民币而言,人民币的区域化尚未实现,人民币的国际化更是远久后的事情。在这种条件下,无论是从安全性上还是从流动性上看,持有美债仍旧是我国外汇储备的重要选择。中国继续充当美国最大债主地位短期是不会改变的。当然,我们应该清楚滴看到:美国已进入由强转衰的长周期过程中,中国持有过多的美元债券肯定是一种压力。于是,“提高外储中的非金融资产运用比例,追求国家的战略性利益”的呼声也在日益增长,但是我们也应该清醒地认识到,把金融资产变成符合国家利益的“非金融资产”并不是一蹴而就的事情。更何况是上千亿甚至是上万亿美元的转化,这绝非一朝一夕的事情。

持有美国国债是无奈的选择,也是目前必然的选择。

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个人简介
毕业于山东大学数学系数学专业,就教于北京邮电大学。后不务正业,下海谋生。曾先后从事金融、投资与管理等工作。在金融机构做过财务,管理过资金;参与过上市公司的收购和重组;参与投资房地产、基础设施以及彩票发行等。现为…
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