2011年9月26日，坊间传出一个轰动性的消息：
全球最大私募股权公司黑石集团已同意将所持有的上海Channel1购物中心95%的股权出售给香港富豪郑裕彤旗下的新世界发展有限公司，价格为14.6亿元人民币。
据悉，黑石集团于2008年购入该物业，总面积为4.2万平方米，当时价格为10亿元。而在持有该物业的三年时间内，黑石集团将其出租率提高至了超过90%。业内人士认为，这意味着，黑石集团首次从中国地区房地产投资中撤出。
在盈利水平未出现大波动的情况下撤资，黑石集团此举难以理解，有可能是看空中国商业房地产未来走势。连黑石都放弃了中国的商业地产，注定会给这个行业以及这个行业所支撑的领域带来看空因素的！
更早一些的数据说，《国际金融报》根据9月23日港元对人民币汇率1∶0.8185计算得出，从8月22日到9月23日一个月时间内，50家上市房企共蒸发人民币1858.18亿元，其中在香港上市的房企有25家，共蒸发人民币1380.65亿元。
而同时，全球股市均出现巨幅动荡。
看来所谓看空不仅是地产行业独有的风景，资本可以自由流动的自然属性，使得世界任何一个地方的一点风吹草动，都会从金融资本到实体经济搅动全球性的动荡。
这种动荡特别在中国的房地产领域，似乎更为明显。
2011年的北京秋季房展成为国际性的房展，当全世界各地的开发商都知道在北京居住的人有钱，而希望把这些“财主”的资金引导自己的地盘，对自己形成支撑的时候，我们就可以看到对本土房地产市场的支撑岁面临的釜底抽薪的境地了。
另外，绿城半年报显示，截至2011年6月30日，该集团收入112.16亿元，总资产1260.63亿元。这份半年报披露，绿城拥有现金及银行存款97.46亿元，总借贷约350亿元。然而，净资本负债率163.2%的数字颇为刺眼。
绿城资金链出了问题的信息披露导致9月22日（周四）绿城地产港股跌幅超14%。
与很多房地产业内人士沟通，行业内也充满着肃杀与凄凉。
在中国，一面是土地财政的受到抨击，另一面是地方政府债台高筑，单纯依靠那点税收难以解渴，所以除了卖地还是卖地；一面是已经投入巨资兴建的高速高铁与地铁城铁，一面是路桥高收费受到整体性的声讨，但声讨也没有办法，各方面的成本压力已经使得各方面的成本面临巨大压力。
在房地产宏观政策角度，从限购到紧缩银根，再从打击炒房团到税务彻查，政府针对房地产领域的组合拳一记比一记猛烈。
每一次交易都有可能成为推倒下一个骨牌的力量，如此形成传导。当所有成本高涨的时候，产业注定难以获得发展的力量支撑，甚至连生存都难以延续。
再从更宏观的角度看，一面是中国民生状况的堪忧，高涨的物价让民众在生活重压之下苦不堪言，一面是全世界的资本家把中国经济当成自身的救命稻草从中国经济中抽血，剪羊毛，日本、欧洲、美国每个国家陷入危机，似乎都在等待中国带领“金砖国家”去解救。中国则忙不迭地在国际局势中充当救世主的角色。
只有你的机构表现良好，才能得到资本的支撑，这是放之四海而皆准的道理，但想得到资本支撑，也要资本家有钱才行。
但在当今的资本市场，在宏观的国际经济上，美债危机、欧债危机、日元危机，政府的主权信用评级都遭遇下调，更不用说整体经济的晴雨表的房地产行业了。从美国、欧洲与亚洲的银行，受到持有主权国家的债务拖累，而在股市上缩水严重，并不能不用裁员方式来扭转颓势。
而在中国国内，财税紧缩、资本市场不景气，连同市场销售进入熊市，这些都使得诸如房地产之类的资本密集型的产业，即将迎来全球性的漫长寒冬。
不管是限购还是清查税务，以及在资本金融政策方面的倾斜，还是随着理性的机构的获利回吐，到跟随者的恐慌性抛盘。当市场难以长久支撑相应的压力，就会难以避免要下跌。这不仅是客观的经济周期决定的，也是心理因素所导致的。
黑石抛售Channel购物中心，应该也是受到国际资本市场拖累的。同时，与国内实体经济的客观现实与空荡荡的未来预期，使得其对投资回报落袋为安的需求更为悲观，这些势必会将投资回报的周期缩短。
所以靠“收地租”活着的人，势必要尽快回笼资金，把包袱甩给别人。
在房地产领域，首先坍塌的将是一线城市的商业。转手的转手，倒掉的倒掉。先知先觉者会走得很潇洒，后知后觉者会蒙受重大损失，一直不知不觉者会在随后到来的冬风中瑟瑟发抖，并苦苦支撑，直到下一个春天的到来。
商业地产成为中国房地产领域第一个倒下的，然后是工业地产的闲置，从商铺到写字楼，再到酒店。
住宅将会成为最后倒掉的一张牌，城市化发展到一定时候，外地人难以承受高物价的压力，就会纷纷离开大都市，而到生活压力不是很严重的地方去生活了。
城市化所造成的移民，就是如此被动地被赶来赶去的，本地人也被高物价所困扰，朝生活压力不是很大的二三线城市去生活，直接带动相关地方的房价与商业价格。这是经济发展的良性循环，也是有一定的传导作用的。
而任何事情都有波峰波谷之变化。
理性地看，每个行业都存在巨大的风险与危机，下行通道一旦被打开，就会出现不断失去平衡而滚落的石头，大机构的恐慌会有带动作用，就如巨石落水一样的景象，不仅会激起很多水花，更会让更多的水溢出来。当巨石纷纷随同落下来，崩盘是迟早的事情。貌似坚不可摧，实际一直在酝酿着变局。
只有在做出方向性的准确判断之后，才能有所取舍。才能知道自己都可以在什么时候安全退出。
我们不仅需要知道，到底是谁在支撑经济在高位运行？是在金字塔的顶端的富人，还是挣扎在贫困线上的“最广大人民群众”？是政府还是企业机构？是机构还是个人？
当然，我们也没有必要恐慌，其实所谓倒下也不过是在击鼓传花而已。只要有人愿意接盘，并且出让的人没有财务上亏本的感觉，似乎就是良性变化。
贾春宝
2011年9月30日星期五
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