一、经济总体仍显低迷，部分数据略微出现改善迹象
（一）工业生产：同比环比数据略微反弹，但仍处于历史低位
5月，规模以上工业增加值同比实际增长9.6%，比上月高0.3个百分点。工业增加值增速在4月大幅下挫后，5月虽然有所回升，但持续性有待观察，且数据仍处于历史较低水平，表明工业生产依然在放缓。从轻重工业增速看，重工业增加值增速较4月提升0.9个百分点，而轻工业较4月回落1.2个百分点。重工业增速回升是工业生产反弹的主要因素。
从主要工业产品产量增速看，发电量和水泥产量增速有所反弹，分别较上月增加2个百分点和0.3个百分点，钢材产量增速则较上月回落1.6个百分点。尤其值得关注的是，汽车产量同比增速为18.5%，比上月大幅提高7.7个百分点，与中汽协公布的5月汽车销量同比增速16.2%相吻合。
（二）固定资产投资：回落幅度有所收窄，但依然不改回落态势
1-5月，固定资产投资同比增速小幅回落，同比增速20.1%，比前4个月回落0.1个百分点。从单月看，环比增长1.15%，较上月回升0.23个百分点，同比增长21.04%，较上月提高1.8个百分点。从占规定资产60%以上的民间投资看，前5月同比增速26.7%，较前4个月回落0.6个百分点，仍处于回落态势中。
房地产、制造业和基础设施投资出现环比改善。4月份显著下滑的房地产开发投资5月出现较大反弹，投资增速较上月提高9个百分点；基础设施投资累计增速为4.62%，比上月提高1.4个百分点，已连续4个月提高。
虽然，短期看，固定资产投资增速降幅有所收窄，但未来继续回落的压力依然存在。一是房地产开发投资对固定资产投资形成拖累。1-5月，房地产新开工面积同比下滑4.3%，且房地产开发企业土地购置面积较去年大幅下降18.7%，表明开发商趋于谨慎，拿地意愿大幅降低，新开工投资还将继续下滑。二是企业效益下降会对固定资产投资形成抑制。三是受外围需求疲软影响，制造业投资难以出现明显好转。
（三）消费：继续窄幅波动，汽车销量增速抢眼
5月，社会消费品零售同比13.8%，较上月回落0.3个百分点；扣除价格因素后的实际增速为11%，较上月提升0.3个百分点。从结构看，必需消费品的吃穿类，消费增速小幅回落，总体相对稳定；居住类商品消费增速受房地产销量下滑继续延续回落态势，家用电器和音响器材、家具、建筑及装潢材料消费增速较上月分别回落了7.2、2.1、1.2个百分点；石油及制品消费增速继续下行，但幅度较4月明显收窄；汽车消费同比增长8%，较上月回落0.2个百分点，但根据中汽协公布的数据看，5月汽车销量同比增速已从4月的4.7%提高到16.2%，汽车产量增速也从10.8%上升至18.5%，汽车消费额增速尚未明显反弹，可能缘于价格因素导致的滞后。
（四）外贸：进出口大幅回升超出市场预期，持续反弹的可能性不大
5月，我国进出口总值为3435.8亿美元，增长14.1%，当月进出口规模刷新去年11月创下的3341.1亿美元的历史纪录。其中，进、出口规模双双创月度历史新高，当月出口增长15.3%；进口增长12.7%。当月贸易顺差187亿美元。
与4月份进出口数据显著回落相比，5月份的强劲反弹回升有些超出市场预期。从5月PMI数据看，出口订单指数继续下降到50.4，进口指数也下降到48.1，因此市场此前预计进出口依然维持在个位数增长水平。4、5月外贸数据的反差可能与节假日调整有关。
从出口国家看，对欧洲的出口依然较差，而对美国的出口明显改善，从4月10%的出口增速提高到5月的23%。从进口产品看，5月份进口增速较高的是氧化铝、飞机和未锻造的铜及铜材。
在当前外部需求与国内需求并未出现根本性好转的情况下，对进出口反弹持续性不应抱有乐观态度。相反，进出口增幅很可能在未来数月面临更大的下行压力。
二、通货膨胀：CPI、PPI显著回落，通胀压力继续缓和
5月，CPI同比上涨3%，涨幅较上月大幅回落0.4个百分点，创下23个月新低。食品价格下降是本月CPI显著回落的主要原因。由于蔬菜供应量增加以及运输成本下降、猪肉价格因存栏量上升而继续下跌，食品价格比上月回落0.6个百分点。加上近期外围市场对石油价格构成打压和5月国内成品油价格下调，使得非食品类价格也有所下降。短期看，季节性因素将导致农产品价格继续回落，供给层面继续对猪肉价格形成抑制，尽管鸡蛋和粮食价格在近期出现了反弹，但预计6月份 CPI同比涨幅继续回落。
5月，PPI同比下跌1.4%。环比为-0.4%。环比涨幅创下2003年以来同期涨幅的新低。PPI大幅下滑表明在当前经济不景气的情况下，需求依然不振。
三、结语
总体来看，5月经济整体态势依然较为疲弱，总需求并未明显好转。虽然工业增加值增速小幅反弹，进出口同比规模出现较大幅度的回升，但其持续性都有待继续观察，且总体数据仍处于较低水平。近期中央出台了一些“稳增长”的措施，但目前公布的这些政策还难以在短期内扭转经济下滑趋势。
