欧债危机的修复的关键是激活经济内生活力

郝金刚 原创 | 2012-07-10 10:52 | 收藏 | 投票

  周一(7月9日)欧元兑美元在跌至两年低点1.2254后超跌反弹,但由于西班牙国债收益率再次突破7%,令欧元反弹幅度有限。欧元仍面临着全球经济增长忧虑和欧债危机的阻力。分析师指出,欧元区财长会议可能难以在推进欧盟峰会协议方面取得明显进展。有关银行业监管的问题,以及如何使用欧元区援助基金,加之西班牙、塞浦路斯援助和希腊援助条款让步等事宜都可能需要耗费数月时间才能最终敲定。

  市场普遍认为7%的国债收益率在欧元区是一个重要的分界线,超过7%的收益率意味着情况会持续恶化。暗示欧债危机有愈演愈烈的趋势,这也表示欧元未来的走势可能不容乐观。实际上,自欧元区债务危机爆发两年多以来,不可否认的是欧元区领导人在抗击危机方面作出了大量无形和有形的努力。但不幸的是,危机局势并未有好转的迹象,受害群体却在不断扩大。这似乎说明了,决策者当前对危机的修复速度已经赶不上其进一步恶化的脚步了。就像欧洲央行(ECB)执行委员会委员普雷特(Peter Praet)所说的,相比雷曼破产时期,欧债危机造成的影响更为深刻,影响层面更为基础。若果真如此,那么仅凭借一些“小打小闹”的政策举措就只能是竹篮打水一场空。

  欧洲央行(ECB)行长德拉基(Mario Draghi)周一(7月9日)在欧洲议会发表讲话,称欧洲央行将在职权范围内采取一切必要措施改善局势。他承认,受欧债危机影响,经济前景的部分下行风险已经实质化,二季度指标暗示经济疲软、不确定性加剧。但在被问及是否会进一步降息时称,德拉基称需观察更多数据方能做出决定。该央行在上周的7月政策会议上将基准利率由1.00%下调至0.75%,为有史以来的最低水平。

  分析人士认为,虽然不能否认欧洲央行在抗击欧债危机中作出的卓越贡献。但鉴于局势的不断恶化,跟进措施、协同措施的匮乏将很可能令先前所作的努力付诸于流水,甚至可能成为更多不确定性的起源。央行执委会委员普雷特如是说,“长时间保持极低利率会造成问题。”

  欧债危机的一个缩影---当前希腊新政府接受紧缩换援助依然是在拖延危机,其后果或将是希腊违约破产模式的选择:即是选择在欧元区内有序违约破产,还是脱离欧元区的无序破产。当前希腊面临的是支付危机,欧盟和IMF提出的增税和财政紧缩条件,无法通过债务减免有效减缓希腊等债务至可负担水平,而且增税政策将使更多本可留在私人部门创造财富的资本,变成短期偿债和福利发放之费用,削弱了希腊的长期偿债能力,导致私人资本持续外逃。鉴于此,当前欧债危机的治本之策是提高危机国的支付能力,而非单纯地为危机打补丁,一是提高希腊等经济体的滋息能力,一是削减希腊等国债务至其边际可承载水平。最为关键的是帮助问题国家制定系统性的经济复苏政策,使希腊等国逐渐恢复支付能力。如希腊等在收紧财政等的同时,还应重塑经济秩序,系统性地减轻私人部门税费负担,降低经济活动的交易成本,激活经济内生活力,恢复经济体内造血功能。

  

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