金小明：抵押不足情形下温州安全便捷融资体系的创建研究

抵押不足情形下温州安全便捷融资体系的创建研究

金小明

一、温州“金改”综评

叶檀（2012.11）认为，温州“金改”核心是盘活民间资金，在实体经济与民间资金之间搭建桥梁。金融改革细则核心三条：创新民间金融、金融机构与产品拓展、开展个人境外直接投资试点。这些金改措施并未能挠到痒处，真正接地气的创新是引进一批中介机构，提供民间借贷登记、公证、资产评估等服务，但中介机构作用、信用与惩处制度语焉不详。同温州相比，泉州“金改”重视证券市场的作用、建村镇银行引港澳台金融机构、建小微企业审贷机制和服务平台。本课题认为，温州、泉州“金改”都抓住了金融改革的基本内容，特别是民间借贷登记可弱化抵押，放大融通，但没有理论突破，乃局限于原有金融概念上的机构、通道上的拓展，还是模仿拼凑为主。未突出高利贷、抵押不足、企业品质不高、虚拟经济不完全服务实体经济等症结。所以说，没挠到痒处。

温州金融改革一年来，在金融组织建设、融资渠道开拓、投资渠道加宽、民间融资规范化、信用体系完善、监管框架和试验区机制建设八大方面取得了行业领导和专家学者认可的成效。但人们更关心实惠，因而对温州金融改革也有不少疑虑。为了让老百姓感受到金融改革的更多实惠，温州市委市府将2013年定为金融改革突破年，提出15项突破内容，包括温州指数、民资融资管理地方立法、中小企业改制、财税扶持、信用体制重塑和个人境外直投（贾均寓等，2013.3温州都市报周年特刊“一品金改”）。温州“金改”办主任张震宇（2013，3）称，15个项目至少包括，“温州指数”、温州保险公司、温州租赁公司、温州证券公司、温州民营银行。本课题认为，温州金融改革思路可谓用心，特别是温州指数、财税扶持、企业改制对降低融资风险显得重要，但没有突现抵押不足的解决、适度高利率约成，没有融资担保组织构建和风险分化处理程序等内容，忽视了金融理论创新，缺乏高效、抗腐败的金融体系整体结构设计。可以说，这“15条”仍没超出普通行业思维，没有围绕金融洼地形成设计改革。

纵观全球虚拟经济运作，出于金融实践需要的经验操作比较成熟，缺乏突破性发现和理论创新，多数金融改革都停留在现有概念、方法、模式的重组。虽然其中潜在着阴流子（带能力欲望的粒子）的身影，对之有着不同程度的不自觉适用，但没有完整的感知，因而没有经济科学创新，难以取得金融实践突破就是当然的了。温州曾经以制度创新成为世界闻名的经济发达都市，民间资金达6000亿就足以说明其成就。经过几十年的学赶超，全国其他地区经济也取得了长足发展，温州优势渐失，特别是发达的虚拟经济（以炒作投机为主）并没有带动实体经济取得相应的发展。陈德荣（2012）提出以“亩产论英雄”就是为了扭转温州GDP增长、财税收入远落后于虚拟经济水平的窘境。为改变虚拟经济支持实体经济不足，使2011年四季度欧债危机引发温州一些企业困境，企业主负债潜潜逃频发问题不再发生，本课题基于阴流子金融观，突破币符资金制约，创建抵押不足情形下的安全融资体系。相信温州人能够再次发扬敢为天下先精神，率先实践金融创新理论，以金融综合改革实验为契机，实现温州经济再辉煌。

二、温州金融改革面临的困难

（一）金融理论问题：只知货币不知阴流子

现代金融学水平还停留在货币、信用概念上，肤浅而不关金融质体。沿着货币、信用概念再往里走就是信誉、能力、需求、欲望，能力欲望再往里走就是阴流子、虚（拟）物质，也就是我们奢谈的虚拟经济，阴流子再往里走就是能量直到宇宙出处：空无。总之，金融本体论是阴流子量子，目前盯住货币概念的金融学是经济现象学，没有切入“肉身”内。

成功有效地进行金融改革，首先要搞清钱的概念。金钱的定义是，阴流子乃集欲望能力于一身的币符抽象物，币符是阴流子载体，阴流子与币符结合成资本。可见，真正的钱是阴流子，但需要币符运载才能流动，因而货币可以锁闭阴流子，缺货币的地方就会感觉到缺钱。于是，人们只晓得货币是钱，而不知阴流子的存在。

如果阴流子是金钱的本质，那么没有货币照样可以发展经济。于是，人类可以创造金融产品运载阴流子，让有能力和远景但缺货币的优质企业盘活下来，支持有理想有能力而没钱（币符）的个人创业。从这里我们可以透视到一个奥秘：搞阴流子抵押贷款。

（二）货币统一发行管制下地方资本市场自治权的扩大困难

正是因为人类将币符理解成真正的钱，制定的金融法规便无视阴流子运动规律，从而限制了那些有资源有能力有规划（理想）的个人和地方发展经济。自从货币发行权统一到央行后，所谓贫穷落后就是那里的民间能力欲望都因缺乏许可证（币符）而被锁闭起来，并不是真正的贫穷。要开发那里的经济就是要想方设法释放那里的阴流子，激发那里民众身上的能力欲望。如温州首先要争取地方金融立法权，二是借助金融改革试点衍生阴流子载体（金融产品），三是以赢利公共项目使民间外流资金回流。

央行统一发行货币取谛了地方或民间阴流子的载体发行权，以单一货币将不同特色区域内的阴流子运输权统一起来了，通过虚拟经济对实体经济的控制，管制了该货币区域内（全国）的货物所有权的分配配置和流动。这样一来，地方经济发展就受到中央货币流向流量和金融法律法规的制约，地方金融改革也感到诸多阻绊。央行发行货币不符合地方阴流子的情况会导致财富不公平转移，当然也可均衡地方财富，扶助落后地区发展经济。只有那些领悟阴流子概念进行经济管理的地方（行政首脑），那里的经济才会比其他地方好。事实证明，经济发展优先的温州、佛山等地除了地理位置外，都是率先借助改革开放政策，适度突破金融法规的地方。所以中央和地方统一认识到阴流子，上层金融体系设计与下层衔接好，金融改革才会更顺利。

（三）温州时下遭遇问题

政府平台融资倾向大中型企业，效率低、财政收入相对少，小微企业品质低、寿命短、技术条件差，普遍抵押不足、高利贷暗流涌动、社会诚信低企业主出逃、民间资金多投资难外流多、面对欧债危机企业融资难、虚拟经济炒作过度且不为GDP增长、财税收入服务

在温州，民生理论研究刚刚起步，知道以人为本，却在多数时候颠倒生产与消费的关系，高效率低消费运行方式根深蒂固，不能将民生问题理解成公平、质效和GDP三者间平衡问题，没有结合经济危机来看待民生问题的重要性；民生资金仅来源于财政；温州房价高企，面临个人收入水平与物价结构严重背离问题，外来工安居和引进人才常住成了温州民生一大问题；温州市容市貌欠佳是公共消费不足的表现，改善民生缺乏好的环境条件；温州民间信用信任较差，经济交易交往桎梏太多，政府信用担保发挥不好而干扰市场又不少，使得成事效率低；温州大规模资金外流，缺乏轻轨地铁类项目吸引回乡投资，使得GDP增长落后……时下，温州体制改革活力发挥饱和，经济发展缺乏后劲，比较研究西方经管理论、攀比西方模式也已到尽头；受全球经济危机影响，对外经济低迷，贫富悬殊内需不足，分配不公、物价高企，因而，本课题要审视国内外民生经济政策措施，调查研究温州市情民情，总结出温州民生问题、社会和谐问题的根本点。

温州经济发展时下至少遇到五方面问题

一是率先市场化的体制改革做法在后进地区普及，大力发展民营经济的优势渐失。因此，温州迫切需要经济思想的创新突破。二是巨额资金外流，温州外资外贸相对其他沿海地区没有优势。因而，温州迫切需要从根本上去除依赖资金发展经济的思想，即摆脱币符资金对人之能力欲望正常释放的制约。三是基于量入为出和低成本高产出的经济思想使得公共基础建设“小家子气”、个人消费低水平，进而长期培植低劣小作坊企业，严重阻碍产业升级。这表明，温州迫切需要高（且）超(前)消费思想来启动内需，从本质上改善民生和高规格改观市容市貌的战略战术方案。四是民间经济交往互信度过低，依赖担保、（公证）司法程度过滥，从而成事效率低。这迫切需要国有投资集团介入互助互保链中提振小微企业的信用，金融风险公积金保证买卖双方的安全交易，去除买卖双方的顾虑。五是政府包揽市场经济活动过多，如住房公积金不委托银行按市场运作，又规定房产过户后贷款，没有起到帮助穷困户买房推动房产交易的作用，严重限制了市场经济的活力。

急需以BOT项目吸引外流资金

温州资金外流（炒作）严重，本地经济投资规模上不去，从而温州GDP、政府财税上不去。所以温州民间富政府穷，主要经济指标落后杭州、宁波、天津、厦门。为了扭转这个局面，政府要创设阴流子载体，以政府基础项目（BOT）引导资金回流→抓投入空间，以土地吸纳资金→抓实体经济（民生、城中村改造、地铁环城高速、海滨建设、土地开发）→大开发大建设。

三、金融改革应重点解决的问题

根据阴流子经济学，温州金融改革的实质内容是：盘活货币存量（民间资金、外流资金）；减少货币流通环节和影响货币流速的粘滞力；创新金融产品，突破币符限制，增加阴流子运输工具；调整阴流子流动运输环境，改进金融市场的“交通”法规。可见金融改革就是围绕阴流子运输的流量、速度进行调整的改革。金改的重点是，突破性创新现有金融理论；解决抵押不足问题；均衡央行、民间利率差异；分化风险；建立金融商务区和金融超市；建立安全便利融资体系的配套法规。目标是形成金融洼地解决投资难、贷款难，主要解决以下六大核心问题，形成金融洼地。

（一）   建设综合抵押体系

（企业阴流子值评估，项目质效保证体系认证）

小微企业抵押不足更承受不起高利贷的融资问题

抵押不足综合担保内容

项目质效保证体系（产品有需求或销路，无重复建设，不污染环境，获质效保证体系认证书等）、阴流子价值评估体系、监管信用信息查询设备（质效体系认证书、产权清晰、财务制度完善、无不良信誉记录）、融资联保体系、乡村街道金融调解专员、专设金融纠纷审判庭。

（二）增强融资风险防御体系

个体、行业、街道乡村、财政多方共筹风险金、全市融资抵押公积金

民间资金多放贷难风险大问题的处理组织、服务、安全问题；

（三）提高融资运行水平

企业转型产业升级（科技产品、专利技术、人才、市场的培育），开发计算机融资信息管理系统，金融组织退出机制

（四）建设金融商务区和金融超市，形成世界闻名的金融洼地

（五）金融约束指数

遵循高利率高风险规律，本金的80%以上、超高利率风险由投资者承担，本金20%以下、基准利率风险由个体、行业、乡村街道、财政与相关方共同分担。

（六）金融法律法规保守不适应小微企业生存发展的立法权问题

四、金融改革的思路与操作路线

（一）“金改”思路

    温州虚拟经济强、实体经济弱，GDP增长、财税收入不尽人意源于温州人抱团过度炒作房地产、矿藏资源和农副产品等，在于巨额民间资金多数没有服务本地实体经济。炒作经济以倍乘获利能力催生了民间高利贷，当金融危机（欧债危机）使得温企出口困难，房地产调控等对炒作经济的打压致企业获利能力骤降时，多数企业不能应付高利贷。不务实的虚拟经济炒作就这样形成了民间资金多、投资难、风险大与小微企业抵押不足、融资难、借贷利率高的双难矛盾。温州“金改”因应而出，但一年来没有看到有利于金融洼地形成的融资体系整体结构。针对这种状况，本课题将金钱概念分解成本质（阴流子）与载体（币符）两种成分，认为地方政府可以突破央行发行的币符限制，自创金融产品运载阴流子进实体经济，从而建议以企业阴流子（能力欲望）值评估和项目质效保证体系认证为核心打包成综合抵押，这就能解决小微企业抵押不足、贷款难问题。同时，以BOT项目（如公共基础、地铁环城高速和民生工程、金融商务区）带动小微企业吸收民间资金、外流资金，以推动实体经济发展；以个人、行业、街道乡村、财政共筹金融风险金，建设全市范围的融资抵押公积金，形成丰富多样的互助互保融资担保体系来解决民间资金多、投资难、风险大问题。设计金融约束指数形成借贷双方都乐意接受的临界（高）利率，才能繁荣资本市场，形成公私银行混合层体。以上金融改革必须有个金融集散平台来运作，这就要建设金融商务开发区、布点全市金融超市。而且这个平台要高效快速运行，抗权力干扰、减少腐败机会，这就要开发计算机融资管理系统，联网柜员机。为金融改革深入发展，应积极准备地方金融立法权项报告，以法规规范抵押不足安全融资体系的构建、运行；更应配套进行企业转型产业升级，提高企业品质。这样，金融洼地就会自然形成。

（二）“金改”操作路线

开办高级研修班，推广阴流子金融理论，介绍抵押不足安全融资结构理论→设计适应央行统一币制下的温州抵押不足安全融资体系→开展阴流子价值评估、项目质效保证体系认证，以综合抵押解决小微企业抵押不足贷款问题→在温州指数中引入金融约束指数规范高利率，使适度高利率与央行利率市场化衔接→开发计算机融资信息管理系统解决速度慢、官僚腐败问题→建设金融商务区、布点全市金融超市，形成融资便捷、路人皆知的金融洼地→以个体、乡村街道、行业、财政多方筹集融资风险金，在全市建立小微企业融资抵押公积金，创建安全融资担保体系，规范风险分化程序、仲裁审判路径→监察虚拟经济与实体经济的平衡度（包括GDP增长、财税收入情况），考查金融改革成效→配套金融改革需要，争取地方金融立法权→不断完善抵押不足安全融资体系。

突破币符资金制约，盘活地方丰富资源，放大生产消费金和民生消费金的流量，充分挖潜国务院给予的“金改”政策和法律的便利，引入与国行利率匹配的适度高利率约束指数，创新抵押担保体系，加大金融违法惩治力度。这就要建设金融商务区，在全市布点金融超市，修缮流入实体经济的资金通道，以地铁等民生项目引回外流资金，以政府分担初次创业风险加大生产消费，以民生八大项目（）开启民生消费。

1．以对比方式学习中外金融理论和案例，调研收集制约小微企业融资的金融制度瓶颈，确定抵押不足贷款的阻绊、风险类型。

2．研发阴流子载体形式的多样性，突破货币载体的单调性。这就要认识金钱的物质性，突破币符对人的能力、欲望的严重约束，充分解放劳动生产率、释放人的丰富意念，从而扩大信用。目前货币发行是粗放型的，根据GDP增长率和CPI指数估摸着进行，但阴流子经济学要求货币增发量应与阴流子增殖成比例。

3．开展以阴流子值评估和项目质效保证体系认证为主的综合抵押贷款试验，以现有的、预期的、潜在的、个人荣誉甚至生存保障、福利作不同层次的抵押控制，在引入一批中介机构、互助互保链和监管、仲裁的条件下，让融资环境变得宽松便利。

4．建设金融商务区，将金融组织、金融监管、大型评价担保、大型金融超市、集中控制等安排其中，同时在全市各行业、各地布点金融超市，分散金融商务区功能，方便融资散户。

5．创建适应金融产品多样性的新法规、开拓新规则新通道。这就要收集现有金融法制对小微企业融资便利体系不适应点，在调整“金改”十二条框架下的政策、法规过程中，研究确定地方金融立法权限、任务（如建议央行主导货币发行占阴流子量的70%以下，地方政府发行各种票证补充30%至50%），规范、便利融资和监督的运行。

6．打开抵押贷款法规的保守性同时，基于高利率风高险规律，建设高强度融资互保体系和风险分担化解的共同连带网，强调抵押不足条件下评价、论证和中介服务的连带责任。发挥政府力量下的信用扩大，以利息税增强政府财政担保力量，从严从重从快处理信用危机及其责任方。

7．在建立抵押不足融资体系同时，基于“三生融合·幸福温州”的BOT项目，吸引外流资金，开展“亩产论英雄”奖励，实现预期的GDP增长、财税增收。

8．基于虚拟经济对实体经济的贡献率，定期考核评价金融改革成效，不断调整综合抵押安全融资体系，推进企业转型、产业升级，劣汰优升等工程。

五、突破“金改”难题的九大创新理论

（一）政府主导金融改革的职责依据

民生消费改善人民生活，使消费者各项能力得到恢复和提高，从而激发出更高的欲望，这时释放出的阴流子值记为M±△M，发生虚拟增殖△M。央行增发货币（币符红）承接阴流子，构成资本。有了资本，赚取更多金钱的欲望会促成投资行为。资本投到生产过程就成了生产消费金Mp，Mp购买生产要素，生产要素中劳动者活化其他生产要素，产生与△M等当量的剩余价值m（实体增值），得到国民收入/GDP；央行增发货币（币符绿）承接剩余价值，在按劳按需结合分配和财产所有权使用权适当分离原则下分配配置成民生消费金Mc，Mc购买消费品改善民生。币符红在生产（消费）市场流通，币符绿在（民生）消费市场流通，以保证产、消平衡。

剩余价值由阴流子虚拟增殖投资到生产过程中变换得来，数值与△M等当量，实物值记为m。因此，剩余价值不是劳动者的，也不是企业主的，更不是政府的，而是全人类的。出于社会财富的保值增殖需要，人类财富的运作一直由企业家代理、政府代管。因此，不要以为私人企业的风险应当完全自负，政府也应担当与缴税规模相当的风险，主要是监管服务和法治担保。

（二）面向小微企业融资难进行金融改革的依据

小微企业是社会经济的细胞，是大中型企业的萌芽期，更是大中型企业的补充和支撑环境。国家要实现二个“翻番”，搞城镇化不保护小微企业是不行的。

创业与就业是为社会繁殖经济细胞，在温州地区主要是小微企业、劳动个体。小微企业关系到社会经济体的发展壮大、GDP的持续增长，无疑属于公共基础工程，纳入财政、金融扶持具合理性必要性。小微企业生存发展问题关系到创业的成活和就业的成功，其融资贷款问题的解决应由政府担当义务和履行责任。在温州金融改革试验中，政府应当牵头，国有金融机构积极配合，财政风险基金担保哪些抵押不足的企业贷款、发行债券。扶持小微企业最好是实施BOT项目，即大型投资集团受政府协议委托，创建社会急需产业企业，企业风险过后（成熟）转包或转让给私人企业；或者指导小微企业的创建、生存、发展，部分承担小微企业的融资担保；或者政府和私人机构之间达成协议，由政府向私人机构颁布特许，允许其在一定时期内筹集资金建设某一基础设施并管理和经营该设施及其相应的产品与服务。

（三）金融创新依据：货币与阴流子关系（币符对阴流子具运载与锁闭功能）

1．货币财富与阴流子财富的区别

有人的地方就有能力欲望，能力与欲望能不能释放取决于阴流子运输载体。在以币符为载体的时候，能力欲望的高低取决于货币量；在以信用为媒介的时候，能力欲望的高低取决于金融衍生品。实际上，我们现在讲的贫穷是缺乏货币，而实际上的贫穷是阴流子流量过少。

贫穷落后的地方，对开发发展的需求越大，欲望越迫切；富裕发达的地方，开发发展能力越强，投资欲望越大。这表明，阴流子具有从富裕地区流向落后地区的本性，标志是追逐利润。

2．根据阴流子增殖情况创新金融产品

只要地方长官理解了金融学(钱)的本质，就可突破资金限制，衍生金融产品，发行红绿两种币符，发展地方经济；如果中央理解了金融学(钱)的本质，就会制定符合阴流子(人性)经济规律的政策法规，货币发行就是另一番风景：基础货币（央行发行）下的地方企业债券为主体的多种金融产品补充；如果全世界理解了金融学(钱)的本质，人类就不会陷入拜金主义泥坑，贫富悬殊导致产消不平衡的经济危机根源就会消失，治理另类经济问题的就有经济科学技术。

（四）阴流子投资动力学

融资与投资是密不可分的，有时候就是一回事。投资的直接动力是打差获利，更多是追求工贸利润。根据阴流子经济学，投资就是以阴流子启动项目，因而投资动力学就是阴流子经济动力学。投资乃通过投放阴流子到生产过程中，以货币工资刺激劳动者去激活生产要素、创建生产要素的最佳组合。组合中最具智慧和创造力的是人力资源，作为软实力的科技文化成果就是来自古今中外的创新者；新材料和新设备是组合中硬件系统；基于生产工艺和企业管理自动化的计算机信息管理系统是生产操作方法……这些统称为人财物信息科技。投资的直接目标是收益，最终目标是民生消费。其中利收益目标是欲望力的体现，人财物信息成果是能力的体现。能力与欲望集结于阴流子里，如图1，构成投资动力系统。投资动力驱动生产过程，在实现自然物质能量形态的转变过程中，实现阴流子增殖变成剩余价值，推动GDP增长。这就是我们常说的资本增值、经济发展。

图1 投资动力学解

图1中，投资物是阴流子，阴流子中欲望与能力构成两大投资动力，投资动力驱动生产取得GDP，实现了两个变换：物能变换、价值变换。

（五）基于产、消平衡的阴流子货币两种形式

投资是运作经济组织，实现虚拟经济控制实体经济，即△M→m。没有科技文化成果，没有自然的物质能量，没有基于机械的物理的生化的核变的生产工艺，投资是虚妄的。

币符是一种流动的记账薄，在市场经济中，以币符运输阴流子投放到生产建设中去；在计划消费经济里，以精神文化培植阴流子进入生产建设的惯性，无需货币。

（六）企业阴流子价值评估抵押

现行抵押物是指可兑现的资产资源，范围十分广泛，唯独不包括能力与欲望（阴流子）抵押。以阴流子值抵押贷款是金融改革的重要突破口。

说起钱，首先想到的是货币，当然还有许多种说法。但币符不是真正的钱，而是阴流子载体，阴流子则是集能力与欲望于一体的币符抽象物，当阴流子与币符结合才是钱。因而，阴流子是本质财富，货币是虚拟财富，或者说币符是信用财富、账面财富，产品是实体财富。

输入人体的是消费品，民生改善后人的能力得到恢复和提高，欲望伴随着放大，即人体输出阴流子。阴流子与币符结合成资本投入到生产过程，基于生产工艺激活生产要素成产品，同时阴流子增殖转化成剩余价值，构成GDP。分配GDP取得生活用品，改善生活又会释放出更多阴流子。这个循环表明，没有阴流子就不会有实体财富，但没有币符仍然可以有财富，那是非商品经济社会里自产自消的财富。货币是商品经济时代的产物，因而币符是交换财富，以致商品经济社会里缺少币符就会制约经济发展，如小微企业缺钱而发生经营困难。

将金钱看作是阴流子与币符的结合物，则阴流子的存在不因货币存在而存在，但其流动性、活力、流量受币符运载力影响。因而贫穷的本质是缺少阴流子而不是缺货币，只要创新金融产品（如信用媒介、担保媒介）代替币符运输功能，就能使阴流子流动起来，从而出现一个没有货币的富裕地区。在币制全国统一情况下，央行发行钞票是不可能完全符合地方阴流子运输需求的，但地方政府可以用好金融法规和经济政策，创生阴流子载体（金融产品）。

阴流子金钱概念的提出，可以帮助解决温州小微企业抵押不足的融资困境：一，不要单纯以货物资产作抵押贷款，更可以评估企业阴流子作抵押贷款；二，我们总是感觉缺钱是缺阴流子载体，不是真正的缺钱（阴流子）。因为这个原因，才有创新金融产品之说。温州金融改革同样要认识到金钱的本质是阴流子，从而以创造阴流子载体（金融产品）为金融改革的突破口。

（七）项目质量效益保证体系的创建与认证

以阴流子作抵押物贷款就要围绕企业的能力与欲望进行资源收集、创建、评估。能力基本反映企业的硬实力，而欲望基本反映企业的软实力。可通过企业信用评级和阴流子值估算进行，但目前没有成熟的实践经验，需要在金融改革中摸索。

地方政府平台融资、大中型企业产能过剩往往是资金投入的重点，据测算有四分之一不产生财政收入，产能过剩企业的亏损经营风险远大于一些虚拟经济项目（王衍行，2013.4）。项目质效保证体系创建认证不仅提升小微企业资质，也可减少这些强势企业、项目导致的资金浪费投入，节约资金用于小微企业。资源与环境软约束

（八）突破币符资金制约在改善民生中保增长增税收

（在政府、银行、证券、保险介入下，创新金融产品）

本质财富是指能力、信誉。纯粹没钱是虚拟贫穷，而个人没有本事没有志向、企业没有存货潜质和远景规划、没有团队（外援）才是本质贫穷。作为区域经济的发展，只要有潜在富余劳动力、有闲置生产装置、有可开发的土地、拥有销售市场、有丰富资源……则缺少资金照样可以发展经济。问题在于个体受地方制约、地方受央行制约。突破这种约束，释放币符锁闭的阴流子正是金融改革的技巧。

突破币符资金的制约在改善民生扩大内需中保增长

把握社会潜在阴流子（能力和欲望）值，估算出一切经济资源的总量。从能力、信誉与欲望、需求\四方面下手，创生阴流子载体（金融产品），满载阴流子进入生产市场，公平分配民生消费金，充分改善民生，释放更多阴流子。地方发展经济处理经济危机可突破币符资金的限制，在央行增发货币的基础上，再发债券，IPO融资，代表政府的投资集团与能力强大公司、金融机构组团联保小微企业融资风险，在生产过剩时地方行政区内借贷登记中心展开记帐式物资调配……

（九）金融改革的深层目标

金融改革起初是为了建立安全融资体系，强化虚拟经济控制、服务实体经济的关系。这就成了突破币符资金制约，想方设法创造阴流子的运载工具，充分地将阴流子输送到实体经济中去，实现经济平稳长足发展。深层次目标是公平分配国民收入，极大地改善民生，进而释放更多阴流子，创造更多金融产品，将阴流子输送到生产中去，实现GDP持续增长，再行公平分配，满足人民日益增长的物质文化需要……这概括为两方面：公平分配和抓消费促生产。

1．以公平分配满足绝对多数人的物质文化需求

以融资方式使虚拟经济完全服务实体经济，产生最大的剩余价值，得到增长最多的GDP。充分公平分配剩余价值，使人民心情舒畅，生活得到改善，才能释放更多阴流子。这就要求代理代管好剩余价值，遏制“三力”剥削，搞好金融改革。

2．依据阴流子投资动力学实行抓消费促生产

改善民生→释放更多阴流子→创新金融产品→收集更多资本→加大实体经济发展→进一步改善民生。

六、温州“金改”设计

温州“金改”的直接目标是解决小微企业融资难和民间资金多投资难，增强实体经济。提出适合温州金融改革需要的理论框架和实践建议，这就是创建温州抵押不足安全融资体系。核心功能块有：企业阴流子值评估、项目质效保证体系认证、金融约束指数、安全融资担保体系、融资风险分解共担及处理程序、金融商务区和金融超市、计算机融资信息管理系统，内容目录如下：

（一）温州三大融资问题及其解决办法

1．抵押不足与利率过高（综合抵押、金融约束指数）

温州注册企业中99%的是小微企业，多数不符合国家法定授信标准，在谨慎贷款惯例下，贷不到款。这会制约企业承受风险的能力，使企业错失发展良机。其实这是个抵押不足和储蓄资金安全问题。解决小微企业抵押不足贷款的设想：一则，按乡村、街道、行业设立资金链互助互保会，以团队力量取得无抵押贷款（这方面温州已有零散操作）；二则，全温州市小微企业参与企业风险发展公积金，仿照住房公积金管理方式运作；三则，产、供、销和大用户组成四位一体可动资源资金连锁担保团；四则，银行、保险、企业、项目联营性运作；五则，借鉴ISO质保体系认证和中国安全生产标准化评估的经验，展开企业信用评级和项目质量效益保证体系创建认证，对通过相应级别认证的企业给予不同额度的授信；六则，评估阴流子（能力与欲望）数量，给予阴流子总量6折以下的授信。

适度高利率有利于收集闲散资金支持实体经济的生存发展，迫使企业转型升级，内挖内功提高企业获利能力，使借贷双方成交旺盛。但放贷利率过高也是小微企业贷款难的因素之一。解决设想是，温州指数中增加两个调节指标：1）金融中介服务费：活期利率≤服务费＜三个月定期存款利率；2）贷款利率：存款利息+服务费≤贷款利率＜温州全市企业资金平均赢利率（如25%），用于挽救企业或项目生存困难的风险借贷融资利率可达30%至50%。事实上，高利贷只能在地下钱庄运行，高利率必有高风险，否则的话，国有大银行都将关门。

2．投资难与资金风险大（BOT项目吸收民间资金、融资风险多方分担，创业就业应归属民生工程，可考虑引入BOT项目激活或抵押，扶植壮大小微企业，）

温州小微企业达14万多家，资金缺口应该相当大，有钱放贷不应该是难事。问题有两个：一是高利贷附带的高风险；二是缺乏金融商务区和遍布全市大街小巷、边效乡村的金融超市。风险化解设想：对于第一个问题，在温州指数中设置适度高利率，设置利率上限为全市企业资金平均赢利率，并支持国有银行积极参与小微企业扶持贷款，均分利息；对贷款予符合免抵押贷款企业发生风险的债权方，由财政创业风险基金给予基准贷款利率范围内的本利损失补差、贴息，但债权归政府所有，后由国有投资公司以BOT项目出让该借贷企业，或由国行、保险、证券多方出动形成保驾体系，帮助财政创业风险基金完成风险债权收购转让任务。对于第二个问题，在温州建设金融商务区，引入国内外银行，特别是民间资金组团进驻。同时以金融商务区为中心辐射全市，在大街小巷、边郊乡村布点金融超市，让小散资金摆摊放贷，手机网上操作等。

3．金融法律法规保守而不适应小微企业生存发展的立法权问题

扶正“影子银行”，避免其投资陷入陷阱或骗局。

我国金融法规倾向严防金融风险是好事，但强调单一（资产）抵押贷款就显得有些保守。利润与风险是成正比的，高利贷应有高风险，问题是高利贷是小微企业难承之重，这种融资适得其反，容易发生经济危机。因而，一方面要以优质企业和优质项目支持适度高利率，以激发民间投资热情、让外流资金返回，形成金融洼地；另一方面要推出温州金融约束指数，抑制高利贷，推行阴流子价值和项目质效保证体系、资产与有价证券等的综合抵押，防范金融风险，确保实体经济资金链安全。

我们当然不要美国次贷的放任，但主张综合抵押担保，特别是引入阴流子价值抵押和项目质效体系创建论证，建立适用金融约束指数的法律法规。金融约束指数：1）贷款额度：贷款额度≤阴流子数量评估值；2）存在利率：基准利率≤自由利率≤GDP增长率；2）中介服务费：活期利率≤服务费＜三个月定期存款利率；3）贷款利率：存在利息+服务费≤贷款利率＜25%，用于挽救企业或项目生存困难的风险借贷融资利率可达30%至50；4）风险指数：政府支持下的金融仲裁帮助追债，大财团支持下的互助会承保央行所规定基准贷款利率下的损失援助或补偿，评估、中介、个人共同承担超额利息风险。

至于温州金融改革法律法规适用问题的设想是，争取金融特区立法权，先做后立，像当年安徽风阳搞土地承包一样，然后在中央统一设计下全国推广。

（二）面向小微企业的融资平台建设

1．金融商务区建设

金融商务区选择在交通便利、参照世界金融中心设计，商娱居一体化，起到金融活动的集散指引作用、广告导航效应，使人人知道到商务区去存钱贷款，到了商务区又知道哪里有金融超市，从而作出路径、实惠选择。

除引入国内外各大银行、证券分点外，金融商务区设金融监管服务（法律法规咨询）中心，金融仲裁庭和反金融诈骗中心，大型金融超市，债券发行交易机构，IPO推介，信用等级、项目质效、阴流子值评估中心，单项质押评估（知识产权押、仓单货物押、设备押、应收帐款押、订单押、厂房抵押、土地使用权抵押、股权融资、债券融资）中心，财政创业风险基金，行业互助互保会、闲置物资调拨票据中心、企业倒闭财产清算中心等，金融风险担保保险办事处，互助会员招募站等。

2．面向小微企业的金融超市建设

作为金融商务区的辐射和配套，在大街小巷、边郊村镇建立金融超市或小微企业金融专柜，特别是P2P借贷业务。超市金融组织类型主要有：中小额项目借贷柜（如以订单抵押）；发展项目借贷柜（如以企业现有规模资产抵押）；个体零贷的P2P柜。

可由居委会、村乡镇派出金融技术专责，在金融超市内设立金融监管岗，负责对小微企业、金融个体进行考察，出具信用评级初级认证书，配合超市小贷公司代办续贷、转贷和咨询导贷等工作。

面向小微企业的融资市场

金融改革的实物成果如图2所示。在温州市金融改革办运作下，建立计算机信息管理系统为平台，设置金融信息通道和处理柜台。主体功能区在金融商务区，那里要建成世界闻名的金融街，起集散（金融批发）作用；功能分散、品种多样、小散融资（金融零批）、网银开户、金融代理等都在金融超市完成，那里像百货超市一样，小店、柜台、柜员机等操作十分便利。

3．金融约束指数

贷款上限：贷款额度≤阴流子数量评估值；

存款利率范围：基准利率≤存款利率≤GDP增长率；

中介服务费范围：活期利率≤中介服务费＜三个月定期存款利率；

贷款利率：存款利息+服务费≤贷款利率＜25%且用于挽救企业或项目生存困难的风险借贷融资利率可达30%至50；

风险指数：高于基准贷款利率部分投资方自负。

4．抗腐败便捷快速交易的计算机融资信息系统开发

   配套综合抵押安全便捷融资平台，开发出包含金融法规的计算机融资信息管理系统，配置柜员机操作。减少权力干扰、官僚腐败机会。

5．金融洼地生成的结构布局设计

（金融约束指数下的适度高利率、风险多方共担的安全融资监控体系）

（1）金融洼地形成条件

分四方面，一是金融约束指数下的高利率；二是相关方连带共保；三是全市性个人、地方、财政共筹公积金；四是严格监管和法律援助。主要方式有：以适度的高利率（BOT项目、危机企业救援）、强有力的互保（国有银行、国有投资集团介入的行业互保会、街道乡村互保会）、相关方风险分摊（产销消、合作方、评价服务机构、互助会、公积金、高利率放贷方）、高效的法律援助、严明的法律制裁。

（2）金融洼地

    温州民间资金多投资难，难在利率高风险更高；温州小微企业多融资难，难在抵押不足利率过高。借贷双方都处于两难境地是温州金融改革的焦点，解决好这个问题就要建设抵押不足安全融资体系，形成金融洼地。一方面要遵循高利润高风险规律，提供金融约束指数下的投资高利润，政府确保基础收益，互保体系分担风险收益。

债券发行应是小微企业便利融资的主要方式。图3由资金流、债券流、利润流连接虚拟经济市场和实体经济市场组成，简称“三流”融资市场图。虚拟经济市场的主体是金融商务区和金融超市，品种不限于币符、债券、股权、证券、借贷凭据、调拨拆借单（政府支持下的国投担保中心积压物资调拨），其价值总和就应接近或等于全市居民阴流子总值。实体经济市场主体是工贸企业，类型不限于生产、项目、经贸、物流、服务、民生工程、基础工程、科研、创业就业，其价值总和是全市GDP。

（三）抵押不足债券发行的温州“金改”要件

  1．债券协议包（含金量）与发行程序

债券以融资券协议包发行，内容包括项目质效保证体系、债券/股权、抵押物、风险补贴补偿，在对实体经济进行阴流子值评估后发行，由担保机构评价发行，国行参与发行回购。发行按三位一体（发行担保机构+监督仲裁机构+金融市场）运作，发行机构负责交易服务与评估承保；监督机构负责培训、仲裁、处罚。

2．企业阴流子价值评估体系

主要包括远景规划、软实力（品牌、市场、技术）和获利能力、发展潜力（各类需要与科技优势）、企业资源折现、政府补贴、项目质效体系认证级别，具体的有资源使用开发权、土地经营权、品牌市场占有率、专利权、人才技术、厂房设备、存货等软硬实力。

3．项目质效保证体系认证

    贷款最好以项目为抵押对象，仿照ISO9000和安全生产标准化模式进行。

4．个体、行业、街道乡村、保险、典当、财政共筹金融风险金

   企业或个体有能力时以适当担当街道或乡村义务、解决就业、支持环境建设，以参加行业活动、缴纳会费，以积极响应政府经济规划，主动缴税、承担利息税等方式取得社会多方支持，筹集金融风险金。以合作社互助互保，以保险形式经营。

5．全市企业融资抵押担保公积金

仿照住房公积金筹集、管理方式，成立全市小微企业为主体的担保贷款抵押基金。

6．民间借贷组织和运作标准

遵循收益高风险大规律和谁受益谁担责原则，按责任大小、收益多寡、能力高低、义务大小形成互保互督链。

目前，金融组织主要包括国有行、股份行、温州行、城市行、农村合作行、非银机构证券公司；小额贷款公司、农村资金互助会、村镇行、乡村资金互助会、P2P、借贷登记中心。

相对国有银行适度宽松自由的组织标准和借贷标准。对小额贷款公司、农村资金互助会、非银机构证券公司进行信誉审查注册发牌，在各乡镇街道设互保协会，以温州指数约束获利边界，但应满足不等式：基准利率≤自由利率≤GDP增长率，少数用于挽救企业或项目生存困难的风险借贷融资利率可达30%至50%。

七、融资风险的分解与处理

（基于项目投资的债券发行与风险处理）

（一）抵押不足债券发行思路

如图4所示，综合抵押债券发行思路为，项目→利润→质效保证体系认证→风险评估分解→债券发行→实体经济发展。

    图中项目主要包括房地产、矿产资源、农副产品、基础建设、民生工程、BOT、增资扩股等。抵押以项目为主，项目本身资不抵债时，由企业、关联方、财政分担。

（二）基于阴流子数量创新金融产品

根据阴流子金钱理论，应当突破币符长期以来对人的能力与欲望的锁闭，导致失业下岗和生产过剩。这就要创新金融产品，大行股权抵押（债权人在风险发生前后，收购、转让或参股借贷企业）、适度风险债券（风险控制在赢利率水平上）大量发行，摆脱对货币资金的依赖，在政府监管下的国有投资集团对闲散人财物和知识产权、信息等的记账式调拨，按需配置，事后结账。

为防止产、消不平衡的过剩引发资金链断裂，进而发生经济危机，使小微企业陷入风险、劳动者失业发生，建议央行发行两种货币（红、绿），红币作为生产消费金在生产资料市场流通，绿币作为民生消费金在生活商品市场流通，且绿币不得购买生产资料，防止产大于消的经济危机发生。

（三）综合抵押担保组织建设

融资风险担保由财政牵头多方筹集，公同分担。

（个体行业街道乡村财政共筹互保金融风险金、全市金融风险担保公积金、相关方连带担保责任）

改传统的资产单一抵押方式为综合抵押，特别推荐项目质效保证体系认证、互助互保会（分乡村、街道、行业、亲朋，工贸合作）模式、全市范围的企业风险发展公积金、产业链连锁担保团；银企、项目、保险联营、阴流子值评估、基数比例投保贷（保险公司运营方式）和企业单项实力贷（如企业资金账户进出规模大、税源大、高科技贴息）。此外，所有温州金融机构的重点服务对象应转向小微企业，金融企业也可联合授信共享收益共担风险。并要求商会介入互保会，大中型金融机构应当介入互保会。

互助合作保险运作可模仿保险公司：认缴一定的保险金，建立互助组织章程，银监分局认证备案，国有金融机构予无抵押授信，制订互助互保组织内部风险分担条例等。

（含便捷放贷无腐败计算机操作）加快放贷速度

商场如战场，资金链断裂就是经济危机的本质。救助企业的贷款及时到位是防止企业倒闭、错失发展良机的生命钱。拆借贴息、小额贷、足额抵押贷在金融超市P2P操作，不足抵押、中额贷在金融商务区短期（3天、7天、15天）内以批发方式解决，建设以柜员机、手机银行、网络银行快捷操作的设施。

开发软件，建立计算机融资信息管理系统，减少腐败机会，提高运行速度。

（四）有重点有选择地授信

金融改革的目标是解决投资难、贷款难，但应当按照资源效率配置原则，抵押不足贷款倾向守法经营、信用好、阴流子值大、自救能力强、发展潜力大、符合社会需求的企业，而不是不可救活的倒闭企业、信用不好的投机企业。这就要进行评估认证和监管，按信用级别高低顺序授信贷款。

（五）企业转型产业升级提高企业抵御风险能力

   单纯的投资发展经济会陷入越吃越渴的恶性循环乃至骗局。企业扩张要高瞻远瞩，避免“高杠杆率”；多数企业还得靠自身欲望能力（自生阴流子）生存发展，对贷款不能有依赖性，甚至骗贷。这是金融监管改革的指导原则。因而金融监管重点如下：

1．通过转型升级提高企业自我救赎发展能力，减少依靠贷款维持运行的企业；

2．不支持以实体经济之名行虚拟经济之路，不务实体经济的企业，不资助炒作、投机、骗贷行为；

3．加强金融风险互保团队建设，不断监管和清理团队内部的“老鼠屎”，增强互保资金链强度；

4．抓大放小，清理不合格企业；

5．通过行政、法律手段预防和追回不当贷款，涉案方、办案方、担保方一体化行动；

6．借助财政或国有力量、社会力量及时清算、收购、重组、转让倒闭企业，不让危机蔓延，以保险资金、闲置资源盘活相关企业；

7．造成无辜企业生存发展困境的个人或企业应移交司法机关处理。

（六）法治信用不合格企业和个体信用缺失的惩处

抵押不足小额贷款→不及时归还→滞纳金或违约金→家产抵扣→媒体公示→工资抵扣→福利降低→社保降级。

抵押不足安全融资体系的运作尽量采用无人参与的计算机信息管理系统，柜员机操作；无权力参与的国控民营契约方式，将腐败机会降到最低，对腐败事件从重量法。

八、总结

（一）价值意义

    温州实体经济落后于虚拟经济，GDP增长、财税收入不尽人意。一方面民间资金多、投资难风险大，另一方面小微企业融资难、利率高。更为忧虑的是，温州“金改”一年来没有能够创造金融洼地的金融体系整体结构设计。本课题针对这些困难，建议以BOT项目带动小微企业吸收民间资金和外流资金推动实体经济发展；以个人、行业、街道乡村、财政共筹融资风险金并建成全市融资抵押公积金，形成个体、行业、街道乡村、财政和融资相关方连带风险责任的互助互保融资担保体系；以项目质效保证体系认证和企业阴流子（能力欲望）值评估形成综合抵押体系来解决小微企业抵押不足贷款难；在温州指数中增加金融约束指数形成借贷双方都乐意接受的临界（高）利率，解决贷方市场、融资萧条问题；建设金融商务开发区、布点全市金融超市来保障多种金融组织、多种金融产品、完善金融监管服务等的便捷运行；开发计算机融资信息管理系统，以柜员机操作减少权力干扰、提高融资速度。当这创新些元素融入“温州市金融综合改革的十二项主要任务”的实施中，自然会形成金融洼地。最后，以虚拟经济服务实体经济、金融改革促进GDP增长的成效来考察、调整金融改革方向，实现温州从制度率先突破到金融理论率先突破的转换，再现温州经济辉煌。

（二）理论创新点

本经济理论创新世界领先，主要有：

1）基于能量物质观，将金钱结构分解成阴流子与币符，感觉缺钱是币符发行不足、配置不合理，不一定是真的缺钱，真贫穷是缺阴流子。建议温州突破币符制约，借助大银行创新地方特色金融产品，大力创造阴流子载体（金融产品），以数十种渠道解决经济发展缺钱问题；

2）展开企业阴流子价值评估和项目质效保证体系认证，以综合抵押解决小微企业抵押不足问题；

3）推出金融约束指数，控制高利贷的同时以适度高利率吸引民间资金，生成金融洼地；

4）强化融资担保共同体（个体、行业、街道乡村、财政共筹风险金，全市性融资抵押公积金，借贷评估服务相关方连带担保责任）的建设，分化融资风险；

5）建设金融商务区，布点全市金融超市，培植闻名于世的温州金融文化；

6）开发计算机融资信息管理系统，以减少腐败机会，提高融资速度；提供便捷的融资交易、监管服务和仲裁审判的柜台窗口；

7）设计综合抵押安全融资模型，实现温州由制度率先突破到经济理论率先突破的转换。