另类投资中文译本-前言

郑磊 原创 | 2013-08-31 16:42 | 收藏 | 投票
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书本上的知识告诉我们,投资体系是由股票、债券和一些房地产组成的。但是投资精英们知道,这些只是投资渠道中的冰山一角……他们在拓宽投资领域并付诸实践的同时,能够奇迹般地提高回报、弥补亏损。而我们甚至都不知道这些能够力挽狂澜的“另类投资”究竟扮演了怎样的角色,也不知道该如何去投资它们。现在,这一切将会发生改变。今天,几乎所有的投资者都应该拓宽投资领域,并从这些全新的机会中获利……进而在下一次不可避免的市场冲击中得以保护自己。这就是这本书的宗旨所在。

诚然,投资界中的词汇都很老套,但是观念却与之相反。在我闯荡另类投资界的30年中—作为一名律师、投资者、企业家、经纪和投资管理公司董事—看到相对简单的概念被包裹在晦涩的术语里,觉得很惊奇。毕竟,最初的“另类投资者”是欧洲贵族,他们把自己的艺术收藏和黄金藏在马鞍中,暂时逃离,然后再回到他们的林地中。在此期间,他们甚至完全不懂得什么是均值回归。

甚至早期的对冲基金经理-本杰明·格雷厄姆,巴菲特心中的英雄,实际上也只是一个传统的价值投资者,他认识到,不管市场大盘怎样变化,只要在购买廉价股的同时做空贵价股,就能创造利润。如果你从来没听到别人跟你讲过做多/做空策略如何操作(你大概听说过),这种做法听上去似乎不可思议而且相互矛盾。一旦你用过了,就不觉得那么离奇了。

事情就是这样。虽然文字和策略对我们来说可能比较陌生,但是至关重要的还是其核心思想。数十年来始终都被世界顶级投资者视为“秘密”的另类投资,对于任何一个想在不稳定、有限且收效甚微的金融环境中拔得头筹的人来说,都是一件不可多得的利器。

很显然,现在每一个对这一话题感兴趣的人可能都怀揣着不同的金融需求和目标。因此,为了让这本书能够尽可能为更多的人群提供帮助,我将对投资的不同表现,围绕以下四项行动进行阐释:

行动一:获得比一般的固定收益投资更高的收入,并关注通胀带来的影响。

行动二:通过采用多种策略战略和资产的多元化,并为股票下跌提供保险保障,降低整体风险。

行动三:利用比传统投资有大幅上升的投资机会,强化长期增长。

行动四:保护购买力,避免通胀、货币贬值和危机对其造成影响。

在阅读本书的过程当中,从专利权到全球宏观基金,从创业投资到木材生意,你会发现几十种全新的战略和资产类别。当然,并不是每一项选择都适合所有的人,但是大家的目标是一致的:尽可能地提高回报和降低风险。

如果你对另类投资已经略有耳闻,那么你一定会对本书的结构感到很惊讶,因为它并不是按照“私募股权投资”、“房地产”、“对冲基金”分类来写的。不过放心,在本书中,这些概念已经解释得很清楚了。这些概念对于投资者来说几乎没有任何实践价值,不仅仅是因为在现实世界中这些概念的交替和融合,更是因为现在共同基金和交易所可交易基金*ETF)所采用的相似战略已经将投资蓝图变得模糊不清。

与往常不同,我们将全面解释另类投资为什么以及如何有效出发(第二章、第三章),描述相应的投资工具(第四章),然后深入探讨更具战略意义的细节--详述处于不同财务状况的投资者怎样才能完成这四项行动(第五章至第八章)。

本书的全部故事将汇总为第九章“宏图”,其中包括适用于不同层次财富和流动性的投资组合,以及从投资者的角度看未来经济发展前景(你能够了解到我的看法)。至此你就拥有了所有必须的工具,一个有助于寻找机会的资源清单,在投资前必须要问的关键问题以及术语表,全副武装重返战场。

好了。如果在这些方面你还只是菜鸟,在你读完第一章之后,你就可以长驱直入动手实践了。愿你享受其中的快乐!如果你对这些方面已经很熟悉了,或者你是一位专业的投资者,或者对这本书的概念框架感兴趣,那么你就应该深入阅读此书。

 

也许你想知道这本书与你本来就知道的另类投资是如何关联的。所以为了方便(意思是,你可以决定你是否真的想要读这本书!),我总结了一下:

最基本的方法是改进了战略资源配置模型,养老基金已经沿用多年了,它体现了两点关键的修改:第一,要重点关注流动性和通胀保护。第二,它在投资组合建构方面,特别是关于风险溢价的积累和避免跨资产类别的漏洞上,采用了最新的分析结果。你可能会说,这种结果可以被视为“后养老”模型。

本书中所讲述的很多案例可能听起来耳熟能详,但是它们都是在特定的层次结构里,以特殊的方式展开的。我在这里给出一个摘要。

这个概念的出发点是,投资组合应该是“全面的”、“能够抵御风险的”。全面的投资组合是高度多样化的,利用所有可用的资产类别和战略,在较长的时间范围内,获取收入和成长方面的优势。其中很重要的一点就是,尽管流动的重要性是不言而喻的,但是很多高净值投资者和家族财富管理人,还是忽略了非流动性溢价和市场提供的绝佳的长期机会。

同样,投资组合必须能够具备抵御风险的能力。其中有三个方面:第一,最具流动性的证券应该在包含了积极风险管理的战略下持有,以避免损失。

第二,投资组合应采用能产生“互不相关”回报的资产和战略,在不同的经济环境中能够独立作出反应。对于投资组合是否能够抵御风险的测试,就是看它是否同时包含了“集中”和“分散”投资策略。作为现代投资组合理论的产物,集中投资策略在正常市场中往往表现得很好;但是分散投资策略在市场震荡期间却有出众的表现,这可能是由于它们建基于截然不同的供求动态机制和行为经济学理论之上。

第三,能够抵御风险的投资组合应该是“绝对多元化”的,而其重点就是漏洞“分散化”。这超出了“互不相关”,甚至超越了集中和分散投资策略概念,以确保各种投资不会指向同一特定的系统性风险(如另一项信贷冻结),经济状况(如通货膨胀和通货紧缩),以及地缘政治。

现代的投资者需要现代的投资工具,而这些投资工具一直都存在:只是没有可靠而又实用的使用指南。但愿这本书就是使用指南。

BOB RICE

个人简介
宝新金融首席经济学家,香港中文大学(深圳)SFI客座教授,行为经济学者,创新发展,金融投资专家,南开大学经济学博士,荷兰maastricht管理学院mba,兰州大学数学学士 email:prophd@126.com
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