融资新模式：众筹和众融

　　融资新模式：众筹和众融

　　2014年1月14日，与价值中国网林永青总裁探讨融资新模式（众筹和众融）时，林永青先生讲，他正与北京外国语大学国际商学院院长牛华勇先生撰著关于《众融模式》方面的书籍，作为近年兴起的新的融资理念和模式，我对此也很有兴趣，众筹和众融涵义相近，众筹，翻译自国外crowdfunding一词，即大众筹资或群众筹资，香港译作「群众集资」，台湾译作「群众募资」。是指用团购+预购的形式，向网友募集项目资金的模式。众筹利用互联网和SNS传播的特性，让小企业、艺术家或个人对公众展示他们的创意，争取大家的关注和支持，进而获得所需要的资金援助。

但林永青先生认为用“众融”词汇更准确，众筹从字面上看容易被公众误解为“募捐”之意，而且“筹”与“愁”[chóu]同音，谐音“公众发愁”，惨淡，忧虑，结愁闷的心绪，不是正能量，用“众融”取代“众筹”更符合中国人的心理、心态。

　　2012年4月5日，美国总统奥巴马签署JOBS法案，使之正式成为法律，该法案旨在通过适当放松管制，完善美国小型公司与资本市场的对接，鼓励和支持小型公司发展。北京外国语大学国际商学院院长牛华勇先生撰文《“众融”模式 颠覆传统金融的革命》指出，很多人并不知道，奥巴马签下JOBS法案（全称为《创业企业扶助法》）的那一刻，很可能会成为金融业摒弃华尔街的没落而重整旗鼓的重要分水岭。这几乎是一部只有在美国才有可能率先成为现实的法案，其他任何国家的法律和治理框架，整部法案分成七个部分：为新兴成长型公司重开美国资本市场；为创造就业者提供融资渠道；大众融资；小公司融资；非上市公司弹性与增长；资本扩张法案；宣传法律修订情况。法案中最令人瞩目的部分，实际上是对众融方式的肯定。所谓众融，可以理解为向普通大众寻求资金供应者、并以之作为新兴项目的创业资金的过程。企业家和小企业主可以完全绕过风险资本和天使投资人，直接将自己的想法传送给网络的日常使用者，而这些网络使用者将为企业主提供资金的支持。（来源：人民网-中国经济周刊，2013年02月20日）。

综合相关报道、分析，对“众筹和众融”做一个梳理、分享。

　一、什么是众融

　　众融，源于crowdfunding一词，顾名思义就是利用众人的力量，集中大家的资金、能力和渠道，为小企业、艺术家或个人进行某项活动等提供必要的资金援助。众筹相对于融资，是一种更大众化的筹资方式，为更多小本经营或创作的人提供了可能。在国外，众筹大多通过网络实现，如kickstarter网站就为一些有创意与想法的人提供了面向公众筹资的平台。

从2011年开始，众融模式在中国也有了不少的尝试者，出现了追梦网、点火网等网站，但目前影响力大多限于小众圈子。如果筹款项目得不到认同，项目在一定期限内达不到发起人的数额要求，则被视为筹款失败，发起者无法获得资金，网友的捐助将会被退回。

1、众融模式的起源、发展

　　众融的雏形最早可追溯至18世纪，当时很多文艺作品都是依靠一种叫做“订购(subscription)”的方法完成的。例如，莫扎特、贝多芬采取这种方式来筹集资金，他们去找订购者，这些订购者给他们提供资金。当作品完成时，订购者会获得一本写有他们名字的书，或是协奏曲的乐谱副本，或者可以成为音乐会的首批听众。类似的情况还有教会捐赠、竞选募资等，但上述众筹现象既无完整的体系，也无对投资人的回报，不符合商业模式特征。

众融作为一种商业模式最早起源于美国，距今已有10余年历史。近几年，该模式在欧美国家迎来了黄金上升期，发展速度不断加快，在欧美以外的国家和地区也迅速传播开来。

2012年，美国研究机构Massolution在全球范围内对众筹领域展开了一项调查。结果显示，该年度全球众筹平台筹资金额高达28亿美元，而在2011年只有14.7亿美元。2007年，全球众筹平台的数量不足100个，截至2012年底已超过700个。

2012年12月27日，美国福布斯网站发布一项报告，该报告预测：2013年，全球众筹平台的筹资总额将会达到60亿美元；到2013年第二季度，全球众筹平台将增至1500家。未来，众筹模式将会成为项目融资的主要方式。

在欧美国家的诸多众筹平台当中，成立于2009年4 月的Kickstarter最具代表性。截至2012年，该平台共发布项目数27,086个，其中，成功项目为11,836个，项目共融资 99,344,382美元，参与投资支持项目的人数已经超过300万，2012年全年营业收入超过500万美元。对于一个处于创业初期的企业来讲，上述数据证明了众筹是一个值得肯定和推广的商业模式。

目前，无论是国外还是国内，文化创意产业融资都是众融商业平台起步的主要内容。作为美国众融平台的第一巨头Kickstarter，目前仍是以音乐、电影、漫画等与文艺相关的项目为主。据统计，2012年，Kickstarter近30%筹资成功的项目都属于音乐类。国内情况也是如此。

2、众融融资商业模式

　　众融从某种意义而言，是一种Web3.0，它使社交网络与“多数人资助少数人”的募资方式交叉相遇，通过P2P或P2B平台的协议机制来使不同个体之间融资筹款成为可能。构建众筹商业模式要有项目发起人（融资人）、公众（出资人）和中介机构（众融平台）这三个有机组成部分。

（1）、项目发起人（融资人）

　　项目是具有明确目标的、可以完成的且具有具体完成时间的非公益活动，如制作专辑、出版图书或生产某种电子产品。项目不以股权、债券、分红、利息等资金形式作为回报。项目发起人必须具备一定的条件（如国籍、年龄、银行账户、资质和学历等），拥有对项目100%的自主权，不受控制，完全自主。项目发起人要与中介机构（众融平台）签订合约，明确双方的权利和义务。

项目发起人通常是需要解决资金问题的创意者或小微企业的创业者，但也有个别企业为了加强用户的交流和体验，在实现筹资目标的同时，强化众筹模式的市场调研、产品预售和宣传推广等延伸功能，以项目发起人的身份号召公众（潜在用户）介入产品的研发、试制和推广，以期获得更好的市场响应。

（2）、公众（出资人）

　　公众（出资人）往往是数量庞大的互联网用户，他们利用在线支付方式对自己感兴趣的创意项目进行小额投资，每个出资人都成为了“天使投资人”。公众所投资的项目成功实现后，对于出资人的回报不是资金回报，而可能是一个产品样品，例如一块Pebble手表，也可能是一场演唱会的门票或是一张唱片。

出资人资助创意者的过程就是其消费资金前移的过程，这既提高了生产和销售等环节的效率，生产出原本依靠传统投融资模式而无法推出的新产品，也满足了出资人作为用户的小众化、细致化和个性化消费需求。

（3）、中介机构（众融平台）

　　中介机构是众融平台的搭建者，又是项目发起人的监督者和辅导者，还是出资人的利益维护者。上述多重身份的特征决定了中介机构（众筹平台）的功能复杂、责任重大。

首先，众融平台要拥有网络技术支持，根据相关法律法规，采用虚拟运作的方式，将项目发起人的创意和融资需求信息发布在虚拟空间里，实施这一步骤的前提是在项目上线之前进行细致的实名审核，并且确保项目内容完整、可执行和有价值，确定没有违反项目准则和要求。

其次，在项目融资成功后要监督、辅导和把控项目的顺利展开。最后，当项目无法执行时，众筹平台有责任和义务督促项目发起人退款给出资人。

3、众融商业模式的价值

　　同其他商业模式一样，众融商业模式的核心逻辑必须是创造价值。该逻辑性主要表现在层层递进的三个层面：即价值发现、价值匹配和价值获取。

（1）、价值发现

　　明确价值创造的来源，这是对机会识别的延伸。通过可行性分析，企业所认定的创新产品、技术或服务只是创业的手段，是否最终盈利取决于是否拥有顾客。在对创业机会、创新产品和技术识别的基础上，进一步明确和细化顾客的价值存在，确定价值主题，这是众筹商业模式成功的关键环节。若绕开价值发现的思维过程，就会陷入“供给决定需求”片面思维和错误逻辑。

当前，大众力量推动商业已成为了一种趋势，商业民主化的后果是“草根”公众投资人将更多地介入个人或企业的创业过程，他们渴望成为该过程的参与者甚至主导者，而不再只是旁观者。而富有创造力的创业者们的融资需求迫切，想绕开中间商的盘剥并更多地与大众接触，但又缺乏推广渠道。

即，公众投资者存在投资需求，而创业者存在融资需求和寻找价值观的认同，发现并能满足双方需求的正是像Kickstarter这样运用各种互联网工具（宣传视频的拍摄、微博以及与其他社交网站的对接）在创业者和大众之间搭建桥梁的众筹平台。

（2）、价值匹配

　　明确合作伙伴，实现价值创造。众融平台不可能拥有满足顾客需求的所有资源和能力，即使亲自打造和构建所需要的所有资源和能力，也常常面临很高的成本和风险。因此，为了在机会窗口内取得先发优势，并最大限度控制风险和成本，众筹平台往往要和其他企业形成合作关系，以使其商业模式有效运作。

众融平台的主要功能包括项目审核、平台搭建、营销推广、产品包装和销售渠道等。众筹平台应围绕其所掌握的核心能力和关键资源开展业务才能节约成本、提高效率和改善市场进入速度，并最终建立自己的竞争优势。

如，众融平台可以将核实发起人身份、调查完成项目能力、制作推广计划、网站设计和维护等专业性和独特性较高的环节作为自己的核心业务开展，并提供差异化服务，把对构建竞争优势不太重要的其他业务外包给合作伙伴，与合作伙伴实现资源、要素和竞争力的优势互补，从而降低总成本、增加超额利润并提高企业的敏捷性和柔韧性，最终建立以众筹平台为中心的价值网络。

　（3）、价值获取

　　制定竞争策略，占有创新价值。这是价值创造的目标，是众筹商业模式的核心逻辑之一，也是众筹平台能够生存并获取竞争优势的关键。一些众筹平台是众筹商业模式的开拓者，但并不是创新利益的占有者，根本原因在于他们忽视了对创新价值的获取。

价值获取的途径主要有两方面：其一是众筹平台要担当价值链中的核心角色。价值链中的每项价值活动的增值空间都是不同的，众筹平台若能通过利用自己的核心资源，占有增值空间较大的价值活动（具有核心竞争力且难以被模仿和复制的价值活动），也就占有了整个价值链价值创造的较大比例，这直接影响到创新价值的获取。

　其二是众融平台要设计难以复制的商业模式并对商业模式的细节采取最大程度的保密。这要求众筹平台尽可能构建独特的企业文化，设计具有高度适应能力的组织结构，组织高效标准化的团队，实现优秀的成本控制。

相比P2P模式在中国的遍地开花而言，其实众筹模式属于雷声大，雨声小的格局，我国P2P在过去一两年的大爆发，肯定让P2P的创始人们，无法想象，而且这个趋势也不断愈演愈烈之中，每年成交金额都在不断飞速攀升。

4、中国的P2P与众融模式的区别

　　为什么中国的P2P能发展到这么快，两个核心点：第一个核心点是本金担保，无论是网站自己提供本金担保还是相关关联方提供本金担保，在他们看来都是会受到严格的法律追责的。因为网站成为了交易媒介的同时，还成为了交易不可或缺的第三方，这个第三方主导了整个交易，本来应该归属直接融资的P2P，成为了间接融资的市场，网站自身也对投资人产生了各种责任和义务，而且，最终会因为这些责任和义务而让P2P运营方，随时面临资金流出的可能性。从而对后续投资人造成投资损失。

第二个核心点是什么呢？虚假标的物，这个其实是已经上升到了诈骗范畴，很多P2P网站，设置了很多不存在的标的物，然后用来吸引资金，资金到了这些标的之后，然后再用来进行别的投资，相当于就是低成本的吸引资金，然后借给更高收益的借款人，赚取中间的利差，一旦出现问题，极端情况就是关门卷款而逃。

这两个核心点，让P2P规模快速不断的做大，做大的背后其实是什么呢？其实并不是P2P金融创新的结果，而其实是典型的集资行为披上了金融创新的外衣罢了，通过保本，保收益以及建立资金池的方式，让这个规模不断扩大。跟金融创新本身是没有太大的关系的。我跟的P2P保守估计金额应该不低于500亿人民币了，如果现实点估计破千亿应该是有的。

通过上述两种方式，所谓P2P，其实压根就是个笑话罢了。商业逻辑模式就很简单，无非就是网站担保借了笔钱，放贷而已，而P2P的本质是什么？P2P的本质是撮合借贷双方达成交易，而不是介入到里面去做担保，甚至通过虚假借款人去借进来在放贷款。

结合我国《关于取缔非法金融机构和非法金融业务活动中有关问题的通知》的规定，非法集资是指单位或者个人未依照法定程序经有关部门批准，以发行股票、债券、彩票、投资基金证券或者其他债权凭证的方式向社会公众筹集资金，并承诺在一定期限内以货币、实物以及其他方式向出资人还本付息或给予回报的行为。

中国式P2P是典型的非法集资的特征，符合了非法集资构成的三大要件，第一未经审批，第二是保本保收益，第三则是向社会不特定对象宣传并且吸收资金。

　　当然这里提的是中国式P2P，回到P2P的本意来看，P2P如果恪守真实标的物信息公开，然后平台提供服务不接触资金，等要件来看，那么还是可以定义为金融创新的，但是这样的P2P，在中国这样浮躁的金融市场上，几乎不具备可以存在的任何条件。

因为大家都在担保，你不担保就没人来你这里玩，大家都在建虚假标的物的资金池，你不建，你就没法跟人比。这样的P2P市场，不经历一次两次大的风险地震，我看短期内，中国P2P无非就是非法集资的温床罢了。出事是必然的，迟早而已。

再回过头来看众融模式，由于P2P投入小，出效益快，自然而言，众融模式也就备受冷落，众融模式对项目信息公开的非常细致，商业模式也要求非常清晰，才有可能在市场进行募集，而且因为是股权性质，不保本不保收益，因此相对募集难度都会加大，更重要的是由于项目标的要求清晰，使得虚假标的物很容易被识别，不容易通过设置虚假标的物来套取资金，从而使得众融模式的运营方，只能通过众筹项目的收益里进行提现，而众所周知，股权类项目的收益周期非常漫长，同时成功率也很低，这种情况下，众融模式更类似有点创投概念，就基于大量投资之后的小量成功的模式，实际上的运营难度是很大的，更适合进行公益项目的运作或者是文艺青年们聚集的模式，商业模式上来看，众融模式需要的是较长时间的酝酿和培育，需要静得下心来慢慢的沉淀和培养，然后获得较高的收益。而这种情况在中国普遍浮躁的金融环境里，是不太有这样的人能静下心来做这样的事情的。众融模式到目前没有特别出名的也就非常正常的事情了。

所以，很多人认为众融模式在中国是因为很多政策性问题才无法发展起来，有专家不认同的，要说非法集资的问题，前面说了，P2P的非法集资远比众筹模式来的严重的多，拍拍贷上一笔四十万的借款，保本保收益，投资人有上千人之多。按照我国的非法集资要件的话，早就构成了非法集资，这样操作都可行的话，那么我国的“点名时间”网站上的项目，不保本，不保收益，接受大家捐助，也就更不存在所谓的政策性风险了。

所以，回到最后，众融模式在中国开展难度大，首推金融市场整体浮躁，大家先想的是圈钱，对于无法圈钱的事情，基本不愿意去做，其次是什么呢？也很关键，就是投资人教育，我国的投资人把P2P作为了一种理财产品进行配置，但是又不愿意承担相应的风险，所以都希望选择保本保收益的产品，而在实际情况来看，我国的P2P虽然会有一些标的物介绍，但是都不对外进行公布，使得投资人更多关注点都放在收益率上，而不关心，这个项目到底好还是不好，他们缺乏判断项目的能力，很多时候也不愿意去做这样的判断。对于众筹模式的不保本行为，他们缺乏天然的兴趣，所以众筹模式在这样的投资环境里其实际难度是较大的。更多只能在一些周期较短的创意类项目里进行实施，无法推广到更多的小微企业层面。而事实上，我们看国外很多网站，不但在小微企业层面运作，甚至都已经做到了大企业范畴。

众融模式相比于P2P的泛滥，监管较难而言，众融模式反倒更容易监管，所带来的社会问题会相对更小，基于对众融项目的充分判断分析基础上的股权投资，比纯粹依据对P2P网站的信任而做的非理性借贷而言，众融模式要更有现实意义。

利用众融模式，可以进行公益项目的投资，也可以进行一些早期天使项目的投资，国内外都有不少成功的案例，因为是股权投资行为，因此对风险的判断和项目的预期都是其个人投资决策的基础，所以，不但可以培养独立的投资人体系，也能通过投资人的判断，改善融资方的商业模式和产品体验，有助于形成两性的互动。美国的众融网有好多项目都是演变到最后成为了在线产品预认同的模式，也就是所谓的C2B，就是融资方跟投资方在线不断的对一款产品进行互动，交互开发，最后针对在线的众多投资人特定销售的模式，不但完善了产品设计，还直接实现了产品销售。我国的点名时间也有类似的案例。

从理论上来看，众融网对于推动社会创新、资源整合都是有现实意义的。美国奥巴马针对这种模式也进行专门的立法，也是致力于推动创新和保护这种理念和思维。

当然众融模式回到最后也只是互联网金融体系的一个分支而已，要赋予其太大的意义也不现实，在解决特定领域的融资方面，有其历史意义，尤其在小微金融层面，我个人感觉甚至可能要高于P2P，因为众筹模式在理论上实现了风险和收益相对对称的核心要点，创业失败率高，因此必然要通过股权的方式实现相对较高的收益，而不是类似债权模式，收益相对有限，风险却相对较高。

5、3W咖啡众融模式

　　3W咖啡采用的就是众融模式，向社会公众进行资金募集，每个人10股，每股6000元，相当于一个人6万。因为3W股东招募时，恰逢微博的爆发式增长期，很多知名人士热衷于玩微博，而3W又主要是通过微博招募原始股东，很多人并不特别在意6万元钱，花点小钱成为一个咖啡馆的股东，可以结交更多人脉，进行业务交流，未尝不是一件有趣的事。很快，3W咖啡汇集了一大帮知名投资人、创业者、企业高级管理人员，其中包括沈南鹏、徐小平、曾李青等数百位知名人士，股东阵容堪称华丽，3W以咖啡为载体，不断扩大社交圈、塑造孵化器和传递创业智慧的运营模式逐渐形成。

2012年央视更是对之进行了报道，此举引爆了3W咖啡的行业影响力，也助推3W走上了连锁运营模式。短短几年，3W创始人许单单塑造出了一个知名的跨界品牌，开创了咖啡馆的创新，完美演绎了众筹模式。既然众筹模式有多种顾虑和一定的法律风险，为什么3W咖啡能够成功。很多人会产生这样的疑问。3W的成功也道出了中国特色众融模式的关键。在体制缺失的情况下，优先建立游戏规则。在信任不成熟的条件中，基于人脉圈和人际圈进行扩散。

3W的游戏规则很简单，首先是股东的条件。不是所有人都可以成为3W的股东，换言之，不是你有6万就可以参与投资的，股东必须符合一定的条件。所谓“物以类聚，人以群分”，既然强调顶级的圈子，那一定是“谈笑有鸿儒，往来无白丁”，股东要是有头有脸的人，能够相互吸引，大家都能够并且愿意遵照游戏规则。基于选择标准，6万对于这些人来说，可真是芝麻大点的小钱，可以忽略不计，既然可以忽略不计，也就不会有什么退股纠纷之类的风险。

　其次是基于熟人或名人交际圈。3W的股东具有相互吸引力，沈南鹏、徐小平、曾李青来了，可以很多互联网创业者就希望加入。互联网创业者来了，更多投资人也期望进入这个圈子。所以，3W的众筹参与者基本上是围绕着强链接、熟人或名人交际圈进行扩散的。这就无形中建立一种信任场。这个恰恰是其他普通的众筹模式最为缺乏的。缺乏信任场，单凭兴趣场，最后一定的筹钱时不给力，给钱后不放心，最后你做的也不会安心。

最后是股东的价值。3W在创立之初就承诺给股东的价值回报，但这里面淡化了金钱回报。众所周知，开咖啡馆，赚钱也是微利。想要靠6万股本分红，几乎是希望渺茫。3W聪明在于提供了一个基于圈子的价值。换言之，3W为众筹的对象提供金钱不能够提供的人脉价值、投资机会、交流价值、社交价值、聚会场所等，这些是这些众筹参与者看重的。

　　6、中国众融模式成功的要素

　　通过3W众融模式成功要素我们可以探究这种模式要在中国扎根并顺利成长需要解决以下几个基本问题。

　（1）、形成众融的参与者标准

　　如果没有门槛、没有要求的众改口门，最后很可能因吸纳了不符合群体主流价值认同的乌合之众，并把生意或活动搅得乌烟瘴气。众融模式并不是参与者越多越好，而是合适的参与者越多越好。也许正是因为有了标准，才会形成过滤效应，产生稀缺价值，才会有更多志趣相投的人加入进来;

（2）、融入强链接或强化弱链接

　　因为很多众融都是基于互联网进行开展的，而互联网目前欠缺信任基础。为了解决信任难题，保障众融的推进，应该引入强链接，通过引入信任关系来提升众融参与群体的信任基础。就如同海底捞很多员工都认同企业文化，不会犯一些基本的低级错误一样，尽管他们大多数人都来是欠发达的农村地区，也缺乏相应的教育，但是他们很多是老乡、家庭成员或亲属关系，这无形中就导入了宗法关系，让你置身于一个道德环境，很少有人会做逾矩之事。当然，导入强链接需要召集人有一定的人脉影响力，或者本身项目具备人脉引爆力。如果不具备这样的条件，就要建立相应的机制，强化了弱链接。即建立信任体制。此时，你的承诺是什么，让参与者看得见摸得着的法则是什么，有没有信任背书，这些都有助于强化欠缺信任基础的弱链接。

（3）、建立价值保障体系

　　众融模式在于发动公众的力量，涓涓细流汇聚成海，众人拾柴火焰高。但要吸引众人的参与并乐意把钱委托给招募者。一定要发起人建立价值保障体系。这种价值保障并不一定是金钱。也可以独特的价值服务、尊享的荣誉、特别的体验机会等非物质增值激励。这些价值承诺必须是白纸黑字写下来，并要持续坚守承诺。如果有信任基础或机制，你的承诺建立在你以往信誉的基础上，这种承诺本身就有号召力。如果缺乏相应的信任基础，你还要约法三章为你的价值承诺保驾护航。

通过依托标准，建立信任，提供保障，众融模式才算是搭建基本雏形。否则，在当前中国这个土壤，没有游戏规则玩众筹，那基本上是过眼云烟，玩一把潇洒而已。

7、中国众融的发展趋势

趋势1、平台专业化

　　由于众融平台希望借力于市场分工，专业的、按产业与项目分类的平台正随着市场分工呈现出来。评价众融平台表现的是投资回报，而该项表现特别突出的是针对某一种行业或项目的众筹平台，如关注电子游戏、唱片、艺术、房地产、餐饮，时尚、新闻业等。

使自己的服务与众不同是众融平台选择特定方向的原因之一，该另一重要原因是建立一个特定投资人可以反复投资的平台。决定众筹者投资方向的，并不只是简单宣传活动，他们还会考虑众筹公司是否符合其关注股方向等问题。

　趋势2、投资本土化

　　IAmy Cortese是一位商人兼财经记者，在她2011年出版的《投资本土化》中，对“本土化投资的改革”的兴起，以及众融集资在其中的促进作用进行了描述。今年预计这种改革的势头将更加迅猛，其原因正是众融平台更加专注于本土投资。

距奥巴马总统签署创业企业融资法案(JOBS Act)已有一年之久，但美国证交所(SEC)在立法上却没有对创业融资表现出支持态度。但已经有至少四个州(路易斯安那州、南卡罗来纳州、乔治亚、肯萨斯)允许采取众筹形式进行商业贷款。Reibirth Financial是专营本地投资的众筹平台，提供州内的、基于借贷的众筹融资。虽然该融资对州内所有人开放，但推动融资项目成功的还是从客户群为基础的全面本地支持。

　趋势3、企业众融

　　大型公司、协会等开始把目光投向众筹集资，探索这一融资方式如何帮助团体提高社会知名度，检验市场，使得创业公司融入市场。这些团体采用众筹融资的好处不仅在于为众筹平台吸引了额外的资金，还将原本由公司内部做出的决定放到民主的决策平台上。

美国建筑师协会(AIA)是美国8.5万多名建筑师的代表，在最近的金融危机中受到的打击尤其严重。最近，AIA发表了一份对众筹作为民用、商用和公用基础设施融资潜在新来源的报告。普通的融资方式对这种小型企业来说非常难获得，而众筹在为小型项目吸引投资上有着巨大商机，对推动社区支持和为各式各样的基础设施企业融资做出推动作用。

趋势4、众融经济发展

　　由于众筹的社会知名度，以及其联系小型企业方面的作用，包括世界银行和美洲发展银行在内的许多银行和类似机构，都正在寻求通过支持众筹以推动经济发展。

众融平台，尤其是基于捐赠的众融和无利息众融，向来获得慈善企业的支持。小型企业因为其融资需求量非常小，与众融平台的供给条件非常匹配，个人捐赠或贷款就可能成为成功融资的契机。对这些部门来说，众筹是宏观经济发展升级的先决条件。

美洲发展银行的多边投资基金(MIF)正在开发拉丁美洲众融的潜在市场，目的在于为较难获得企业融资的小型企业通过众筹获得发展机会。拉丁美洲的众筹产业还在起步阶段，在过去几年中建立了包括Crowdfunder.mx和ldea.me在内的约40个网上平台。太阳能、教育、社区发展是其中最有发展潜力的领域。

　趋势5、现场众融

　　最后一项局势是融资活动开始仪式活动，或现场融资展示。这一行为不仅能吸引媒体注意，创造巨大的市场机会，还能帮投资者获得网络所不能实现的排他性。现场融资展示在新产品新交易的排他性方面远超在线融资。2013年十月，Crowd funding Road map将举行第二次“全球融资会议和培训” (Global Crowdfunding Convention and Bootcamp)，将首次采用现场融资展示的方式，任何人只要走近展台，都能当场参与以捐赠和报酬为基础的众筹活动。此外，如果企业缺席本次活动，或十月后才能落实其计划，Crowdfunding Roadmap将为其提供活动现场大屏幕视屏展示的机会，同时配有二维码，帮助他们吸引潜在的投资者，扩大市场影响力。

众融作为商业新突破，为本地项目带来了新的融资途径，也活跃了几百年来的传统融资市场。2012年是众投市场加速发展的一年，而未来几年将成为众筹发展上述趋势的时期。

二、众融的规则、特征、众筹的优缺点、风险

众融的规则

　　1、融资项目必须在发起人预设的时间内达到或超过目标金额才算成功

2、在设定天数内，达到或者超过目标金额，项目即成功，发起人可获得资金；筹资项目完成后，网友将得到发起人预先承诺的回报，回报方式可以是实物，也可以是服务，如果项目筹资失败，那么已获资金全部退还支持者

3、众融不是捐款，支持者的所有支持一定要设有相应的回报

　众融的特征

　　1、低门槛：无论身份、地位、职业、年龄、性别，只要有想法有创造能力都可以发起项目。

2、多样性：众筹的方向具有多样性，在国内的点名时间网站上的项目类别包括设计、科技、音乐、影视、食品、漫画、出版、游戏、摄影等。

3、依靠大众力量：支持者通常是普通的草根民众，而非公司、企业或是风险投资人。

4、注重创意：发起人必须先将自己的创意（设计图、成品、策划等）达到可展示的程度，才能通过平台的审核，而不单单是一个概念或者一个点子。

　众融的优缺点

优点

　　首先，创业门槛较低。现在许多的众筹网站主打的一个卖点都是“实现你的梦想”。这句话的潜台词是“之前创业门槛高，众筹帮你降低这个障碍”。从实际的案例来看，众筹平台确实帮助许多草根创业者融到资金，并推出了既定的产品。这个过程如果走传统的融资路线会比较艰难，因为VC可能不看好你的这个Idea，况且你没有产品做出来也很难得到VC的认可。

　其次，众融获得的除了资金，还有一份市场调查报告。这个优点之前PingWest的一篇文章介绍过。其实道理很简单，因为钱是直接来自消费者的，消费者对你这个产品的认可与评价就是一份市场调查，能在一定程度上反映出你的产品将来大范围投放市场后的结果。众筹模式的一个隐性的价值在于：先让消费者掏腰包，再去制造产品。如果项目融资成功，并且实际的研发与生产过程一切顺利，那么这相当于在很大程度上降低了创业成本与风险。

　最后，众融是一个不错的广告平台。这体现在两点。第一，你的项目融资成功了，这相当于是对大众的一次广告。有些人看到你的项目但没有贡献资金，可能是因为他无法判断你这个产品是否一定能融得足够的资金量产出来。但看到别人一拥而上帮你把钱凑齐后，他们就会成为你未来的客户。第二，无论是否融资成功，你的项目都获得了展示。给谁看，给潜在的投资人看。

　缺点

首先，造成了生产压力。根据众融平台的普遍规则，如果你的项目融资成功，那么就必须要在规定时间内完成产品的开发与制造，实现对支持者的承诺。所以众筹在让你筹到钱的同时也给你带来了订单压力。因为这些钱是来自消费者一端，相当于是直接订购。这种压力尤其彰显在实体产品项目上。

　其次，与传统VC相比，众融缺乏创业指导。传统的VC都是“过来人”，或是自身有创业经验，或是有宽广的行业人脉和观察积累。总之，你在众筹平台上的支持者们是不可能提供给你统一、有建设性的建议的。一个好的VC能帮你少走很多弯路，尤其是在产品的推广阶段。你可能善于研发，但不一定会卖。

最后，众融平台上的投资人不够专一。众融平台能帮你快速筹到用于产品研发和生产的资金，但不能保证你今后的资金链保持完整。传统的VC在给提供早期投资后，如果项目发展顺利，你还有机会获得后续的A、B、C轮融资。而在众筹平台上，你的那些支持者很可能早已把注意力转向了其他新奇的发明上。

众融模式在中国的风险

　　成绩是斐然的，不过与国外同行的差距还是非常明显。由于国内的法律、法规等不健全，众筹模式在国内主要面临三方面风险。

　非法集资：这是一个老生常谈的问题，由于众筹是面向公众的一种集资模式，按照国内的相关法律，非常容易被扣上非法集资的帽子；

知识产权的保护：由于国内对于知识产权相关的法律保护过于薄弱，导致很多真正的好项目不太敢在众筹平台上募资，因为非常容易被抄袭山寨；

    信用环境差：由于国内整体信用环境较差，直接导致违约成本极低，项目发起人的可审核材料并不会太多，导致广大公众的参与度不高。以Kickstarter举例，上线至今已经有超过100万名投资参与者，而国内全部的众融网站加起来的投资参与者，可能连1/10都未必有。

　参考文献：

1、众筹融资模式

2、众筹融资的本土化实践

3、众筹——日渐兴起的新兴融资方式

4、牛华勇：“众融”模式 颠覆传统金融的革命

5、美国新股发行制度改革：JOBS法案的主要内容