银行的坏帐会做成资产证券化产品推销吗?会的

叶檀 原创 | 2015-05-18 12:35 | 收藏 | 投票

中国资产证券化是解决银行问题的最终途径。

 

513日国务院常务会议上,决定进一步推进信贷资产证券化,新增5000亿元人民币信贷资产证券化试点规模。此前的43日,央行发布《中国人民银行公告〔2015〕第7号》,标志着信贷资产证券化业务实行注册发行管理,市场常态化发展取得了新进展。515日,《个人汽车贷款资产支持证券信息披露指引》、《个人住房抵押贷款资产支持证券信息披露指引》及配套表格体系正式推出。

 

信贷资产全面证券化是大势所趋,预计未来会有几十万亿的规模。通过信贷资产证券化全面盘活银行贷款,为防范银行贷款不可预测风险打下基础。看不到这一点是目光短浅的,未来证券化打包、分层、定价、销售是片广阔市场。

 

遇到的问题是,银行没有积极性,好的信贷资产银行不愿意出手,收益率低。更重要的是无法套现。以前发行的证券化产品基础资产不错,截至4月末,我国共发行100多单信贷资产证券化产品,累计发行4500亿元,余额近3000亿元,其中以对公贷款为基础资产的产品占90%

 

普通的信贷资产证券化产品期限为10年左右,但投资机构难以转让,市场需求倾向于投资短期的CLO(抵押贷款证券)。银行业分析师姜超认为,“CLO(一种期限较短的典型的信贷资产证券化产品)不到6%的票息吸引力更有限;另一主要问题在于交易冷清且难以开展质押回购融资,流动性不足。”

 

目前一个3A级的信贷资产证券化产品一年期利率在4.8%5.1%,去年同期6%,但较去年11月份4%4.8%的水平略有升高。发行招标价格有很多因素制约,央行给出的基准利率是一把标尺,再一个看评级和期限。

 

市场需求不足。投资者眼睛主要盯着股市收益,30%甚至更高的收益成为基准,对5%到6%的收益率产品不感兴趣。

 

央行推出了信贷资产证券化产品注册制,银监会备案加央行注册成为常态。但对审批效率的提升并不明显,备案制之前,CLO产品发行需经过银监会的资格审批,银监会不仅对发行机构和发行额度有所限制,甚至还会打开基础资产包进行审查,所需的审批时间前后长达几个月。而到了央行,由于已经过了银监会审核,审核时间本就较短,一般不到1个月。1411月银监会将审批制改为备案制后,发行效率便已大大提高,但备案制后的15年一季度,CLO产品月均发行量169亿,反较14年降低28%。其中最重要的原因是低息约束,以及无法套现等原因。

 

信贷资产证券化产品目前主要在银行间市场交易,银监会创新监管协作部副主任黄文阁曾表示,银监会已探索在交易所市场开展信贷资产证券化,商业银行自行选择其产品在银行间市场和交易所市场上市发行交易。

 

如果一切顺利的话,那么信贷资产证券化产品未来可以在交易所交易,面向机构与普通投资者,交易者更多了,可以随时转让,市场就活了。

 

为银行解套,银行不良率上升,通过资产证券化化解。中国银监会审慎规制局副局长叶燕斐514日表示,去年信贷资产证券化都是正常类优质资产,资产类别没有限制,今年考虑将不良资产试点做证券化。不良贷款的证券产品,类似于高风险的垃圾债,收益率会大幅提升。

 

资产证券化从民间盘活的资金用在基建上,重点支持棚改、水利、中西部铁路等领域建设,用来做定心石稳定经济。

 

考虑到中国的信用情况,以及二级市场不完善,以前用优质资产做证券化产品虽然交易清淡但不会出大事,一旦全面推开,信息的全面彻底披露就成为准确定价关键。515日,央行副行长潘功胜先生表示,评级要充分发挥信息披露、信用评级等市场化约束作用,提高产品标准化、规范化,推动信贷资产证券化市场健康持续发展。没有全面而真实的信息,就不可能有高效市场。

 

信贷资产证券化利好银行股,但银行板块近几日依旧低迷,投资者并不买账,原因就在于丰满的理想与骨感的现实之间有巨大的差距。

 

注:中国人虚荣消费全球第一,豪华装饰出门可以增信、可以进入圈层、可以送礼

 

东亚社会日韩中妇女爱奢侈品,还为了笑傲亲朋

 

不求笑傲江湖,但求笑傲邻居

 

个人简介
财经评论员,复旦大学历史系博士。从历史上的政治与经济转到当下,是希望看得更透彻。
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