M2余额大增预示着什么?

谭浩俊 原创 | 2015-08-13 12:28 | 收藏 | 投票

媒体报道,央行11日发布的“20157月金融统计数据报告”显示,7月末,广义货币(M2)余额135.32万亿元,同比增长13.3%,增速比上月末高1.5个百分点,比去年同期低0.2个百分点;狭义货币(M1)余额35.31万亿元,同比增长6.6%,增速比上月末高2.3个百分点,比去年同期低0.1个百分点。

 

作为反映货币供给情况的两种形式,M1反映的是经济中的现实购买力,M2则不仅反映现实购买力,还反映潜在购买力。一般情况下,若M1增速较快,则消费和终端市场活跃;若M2增速较快,则投资和中间市场活跃。那么,就我国目前的实际情况来看,是否反映了货币供给的这种运行状态呢?显然没有。

 

要知道,如果M2的供给情况能够全面真实地反映到投资和中间市场的话,那么,投资和中间市场就应当相当活跃,经济也应当早就恢复元气了。毕竟,M2总量已经超过美国,而GDP却不到美国的一半。正常核算,投资和消费的活跃度应当都比美国强。问题在于,快速扩张的M2,并没有形成有效投资,特别是对经济具有可持续发展能力的生产性投资,更多的资金都变成了效率很低的非生产性投资,如城市建设、房地产开发等,变成了钢筋混凝土,既没有变成有效的现实购买力,也没有变成有效的潜在购买力,反而对资金的占用越来越大,对M2的要求越来越高,。

 

虽然有关方面解释,造成M2余额大增的原因主要是降准降息、金融机构债券投资增加、财政存款增加以及派生存款增加等,但是,不管是何种原因造成的,流通中的货币量增加总是事实,各种存款增加总是事实。这么多的货币发行和货币投放,却没有对消费和投资形成有效提振,可能就不能从降准降息等方面的原因中找到答案了,而应当更多的看资金的使用效率、看资金的运转效率。因为,资金只有不断地流动、不停地运转,才能产生效益。否则,就有可能变成负担,形成风险。

 

事实也是如此,大规模增加的货币供应,实质已经对经济社会发展带来了不少的负面影响,特别是此次股市出现的严重震荡,一定程度上也与市场的流动性太多、富裕资金太足有关,与银行资金投放无门有关。俗话说,无事生非,资金多了没处用,就会出现问题。目前经济生活中的许多问题,如地下金融、非法集资等,也都与这些年投放的货币太多、而经济实际所需要的资金又非常有限、银行不愿给实体经济投放资金等直接相关。

 

M2余额大增,积极地看,如果操作正确,能够对稳增长产生一定提振,能够让投资较快地对经济增长发挥作用。消极地看,如果地方政府和金融机构不能正确地对待经济增长、对待经济结构调整、对待实体经济,那可能带来的后果也是非常令人担忧的。从总体上讲,有关方面还是要对M2的扩张有所控制,做到积极稳妥、适度可控,而不是一味地为了眼前需要,放任M2扩张,最终给未来发展留下太多的风险隐患。

 

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