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近日，证监会发起了配资清查行动，正从清查互联网配资向清理伞形信托过渡。而随着清理整顿进一步扩散升级，通过第三方接入券商的非实名账户将面临“一刀切”的清理。按证监会披露的数据，当前市场还有1872亿市值的配资股票需要清理，这对本就赢弱的股市带来额外抛压。
对此，有机构指出，这种对场外配资清理方式，让市场信心蒙受打击，投资者参与热情也会受到影响。同时，之前一系列救市措施效果不彰，市场仍处于下行通道中，就是与清理配资等去杠杆行动有密切关系。
而笔者觉得，在股市已经处于不稳定状态下，加大配资等的清理规范力度，必然会在短期内对股市产生冲击，但从长远来看利大于弊。试想，股市的不规范行为太多，配资等留下的风险隐患太大，真正有实力和潜力的投资者就会不敢入市。只有把股市的不规范行为全部规范到位，在制度规范、监督到位的情况下再适当放开配资等杠杆手段，股市才能真正吸引投资者。
更为重要的是，对配资等不规范行为的清理整顿，也并非只为股市的长期稳定，更主要是为了避免和防范金融风险。因为之前，银行通过不正常的手段向A股市场提供炒股资金、配资等行为，如果得不到较好的规范，再遇到股灾持续来袭，很可能会将风险范围扩大到整个金融系统。而对金融机构的经营行为进行全方位的清理和规范，使一些隐藏在金融领域的潜在风险，能在清理规范中得以暴露，这样才能在后续采取措施加以纠正和完善。
进入2015年，全球都在去杠杆，特别是发达国家，去杠杆的力度更大。而中国当局之前却反其道而行之，在股市、楼市领域不断的加杠杆，以期盼其泡沫能持续繁荣下去。但后来，监管部门发现，其他发达国家都在转移风险，中国如果再不降杠杆就会处于被动地位。与其等待被动清理，不如主动对股市进行清理，及早将风险化解掉。因为中国股市降杠杆对经济的负面影响程度也较小。
现在的状况是，降杠杆行为并非只针对股市，目前在其他金融领域，过度使用杠杆现象也日趋恶化。在信贷资金投放、抵押担保、房地产领域等方面，也存在着必须规范和整顿的杠杆现象。因为一旦发生区域性、局部性风险，就会引发全局性、系统性风险，其后果就不堪设想。
其一，在抵押担保上存在过度抵押和担保以及互保现象。照理来讲，只要抵押担保物充足，银行贷款不会有风险，但如果是重复抵押和担保那银行的麻烦就大了。现在许多企业，不仅将自身的抵押资产、股权最大限度地用于抵押，换取贷款。而且还帮助其他企业提供担保，且不只为一家企业担保，而是为多家企业担保。这种现象在国企央企中尤为突出。这也意味着，企业的抵押和担保已被放大好几倍，在这种保证下形成的贷款，不可能没有风险。
笔者认为，中国决策层应该严查抵押担保有无重复担保行为，坚决叫停企业之间的互联互保。因为如果企业之前结成互保的关系，一旦单个企业发生还贷风险，马上就会转化成整个行业性风险，再由行业性风险转向系统性风险，逐步向全局性风险转移。
其二，对企业降杠杆，不利于实体经济的复苏。现在，为防范金融风险，大多数金融机构都采取除抵押担保之外的贷款保证金制度，企业要想获得金融机构的贷款，不仅要有足够的抵押物、担保措施，还要按照银行的要求缴纳贷款保证金，少则30％，多则50％，即企业获得贷款以后，接近一半的资金要交还给银行，成为银行的存款。
通过这样操作，一方面贷款的总规模上去了，但实际投向实体经济的资金并没有这么多；另一方面存款上去了，实际数量起码打对折，从而形成存款和贷款的双虚高。为什么8月M2增速达到13.3%，但产出的效率却并不高。目前，国内企业还是面临严重的资金困境，一个重要原因就是人为推高的存款、贷款现象严重。如果剔除这个因素，8月M2的增速就可能会有所回落。
其三，银行在给企业降杠杆的同时，政府一定程度在给我国房地产领域加杠杆。一方面，推出一系列的利好政策，除了大幅降低公积金贷款利率，还有将第二套购房首付降至20%，这是希望中国楼市能够平缓的“软着陆”。
另一方面，上市房企的负债率开始居高不下，截至2015年中期，资产负债率大于80%房企占22.54%，在70%-80%之间占比为20.42%，60%-70%之间的占比为20.4%。负债率的快速恶化，不仅会增加企业的偿债压力，还容易使资金链断裂。
降股市杠杆易，而降房地产杠杆难，因为中国房地产已经杠杆了十多年，否则中国的房价也不可能居高不下。现在政府和银行不敢给房地产降杠杆，而且还让房地产再加点杠杆，就是希望房地产在尽快复苏的同时，也避免发生系统性风险的发生。不过，我觉得给房地产加杠杆，短期内可以避免系统性风险的发生，减轻经济下行的压力，但长期看将会错失经济结构转型契机，使泡沫更难收拾。
在全球各地都在降杠杆的大背景下，中国的证监会对股市进行了降杠杆，但是中国最大的金融风险是在房地产市场、企业间互保和重复抵押物，所以光降股市的杠杆，对避免系统性风险的作用并不大。更何况，银行的一些降杠杆的措施，也间接制约了中小企业的发展，使得广大民营企业实际信贷环境远比数据上显示的更加糟糕。
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