管住手

叶檀 原创 | 2016-01-18 11:30 | 收藏 | 投票

新年开始两周,市场超出绝大多数投资者的预料,中国股市、汇市先后进入拯救行列,全球黄金、汇市、油市吃下了兴奋剂。

A股进入2时代,113日,除钢铁板块外全线尽墨,2351股飘绿,截止今日沪指k线已五连阴,6个交易日沪指暴跌超过15%。沪指报收2950.21点,为去年826日以来首次收盘跌破3000点,跌72.65点,跌幅2.4%。深成指报9978.82点,跌314.88点,跌幅3.06%,创业板报2059.78点,跌87.75点,跌幅4.09%。成交量方面,沪市成交2083.8亿,深市成交3105.6亿,两市共成交5189.4亿。

全球汇市、油市继续巨震,13日英镑/美元挫至全新的5年低位,加元兑美元滑落刷新13年低位。亚盘美元兑人民币从17日最高的6.6下跌到6.57左右,人民币反弹并不意味着市场好转,这是实行了电击之后的结果。

市场巨震没结束,管好自己的手。

首先2016年全球新兴市场不妙,IMF总裁拉加德警告称,新兴市场正面临“新现实”——新兴市场经济增速降低至发达国家的增速,金融市场进一步动荡的风险仍存,周期性和结构性力量削弱了传统的经济增长模式。按目前预测,新兴世界将收敛于发达经济体的收入水平,增速不到至IMF十年前所预测的三分之二。发达经济体也将因此疲软,新兴市场经济增速降低1%,将会拉低发达国家0.2%的增速。预计中国的经济增长预计将继续放慢,俄罗斯和巴西的经济今年预计继续处于衰退状态。

其次全球与中国的局部崩溃还将持续,市场加速去杠杆。

两融余额下降,20151230日两融余额1.19万亿,下降到12日的1.05万亿,下降了1400亿,已是八连跌。11日当天融资净卖出额达345.26亿元,成为近4个月以来净流出额最大的单日。《21世纪经济报道》披露,11日当天有多名融资客触及预警线,甚至出现爆仓。标的股融资余额去年底以来平均下降12%,其中半数降幅超过平均水平。

请密切观察上市公司、挂牌企业是否已经到了银行抵押融资的警戒线。据WIND数据统计,截至12收盘,沪深两市共有382只个股的股权质押已经跌破理论警戒线,涉及质押市值5499亿元。有211只个股的股权质押已跌破理论平仓线,涉及质押市值2881亿元。据人民网房产频道统计,在房地产行业,上市公司股东采取股权质押融资的企业同样不在少数。去年下半年至今,股东进行股权质押的房地产企业占比超过三分之一。按照通常的算法,股价下跌12%以上就触发警戒,如果继续下跌到20%以上,有一些就会触及平仓线。

这是沪综指在3000点左右的去杠杆程度,如果股市继续下跌,一轮去杠杆引发下一轮去杠杆,就会不可避免发生踩踏悲剧。当发生大面积的踩踏后,政府会入场以免“死伤率”过高,但市场摆脱悲观预期出现反转的可能性几乎没有。

第三,救市与博弈的各种举措加大了震荡,以往的非常态政策这两年成为常态,各国央行、机构纷纷下场展开肉搏战。

以人民币汇率为例,为了抑制离岸市场疯狂做空人民币,111日、112日两天,人民币在香港市场的银行业同业拆借利率到达创纪录的高位,11日大涨939个基点、升至13.4%的创纪录高度,12日飙升至67%13日回调到8.31%,仍是6个月均值3.82%的两倍多。

2015年瑞士央行插手汇率,澳元、加元大跌,2016年震荡更大,俄罗斯财长西卢安诺夫已经警告,俄罗斯面临1年内耗尽外汇储备的风险,中东等地局势可想而知。以往央行亲自下场以如此疯狂的方式搏击是不可思议的,而现在,我们要把这个当作常态。

即使你押对了方向,人民币下行、黄金下行,但两天大幅反弹,就可以让一些基金吃不了兜着走,指望中国的股市、汇市大幅反弹是不现实的。

徘徊,再徘徊,不知道该如何投资,在市场上下震荡、转型暧昧不清时,最好的办法是进行高风险、低风险,以及本币与硬通货的配置,或者找到真正的好公司进行投资。资产配置是王道。

个人简介
财经评论员,复旦大学历史系博士。从历史上的政治与经济转到当下,是希望看得更透彻。
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