美非农数据大跌眼镜对市场影响几何

余丰慧 原创 | 2016-06-07 23:45 | 收藏 | 投票

全球市场极度关注的美国5月非农就业数据让所有人大跌眼镜—3.8万人,创下近6年来最低水平。完全令人不可思议,简直不相信自己的眼睛,最少认为少了一个10位数。此前,高盛预测5月就业数据受美国电信运营商Verizon近4万名员工罢工影响或低于前期,但也会在16万人以上;路透此前调查的预期称,五月非农新增就业可能会达到16.4万人,如果没有此次罢工则就业应该会达到20万人。

为何市场如此关注5月非农就业数据呢?主要是关系到美联储几乎是会影响全球市场的一项重要决定—6月加息。此前美联储会议已经释放出加息的明确意图,美联储多位官员包括耶伦都表示出6月最迟7月加息的声音。堪萨斯联储行长Esther George:当前的利率水平对于目前的经济环境来说太低了,这将会造成资产泡沫;波士顿联储行长Eric Rosengren:美国正处在6月加息的边缘;克利夫兰联储行长Loretta Mester:加息前景的不确定性正在让美联储“陷入瘫痪”;圣路易斯安纳联储行长James Bullard:全球市场似乎已经做好了美联储在夏天加息的准备;美联储副主席Stanley Fischer在一月曾经表示美联储会在今年加息四次;美联储主席珍妮特-耶伦表示美联储可能会在未来几个月加息。

然而一个共同设定的前提是,要观察未来特别是5月和6月三大数据是否符合加息预期:通胀率、失业率、经济增长率。这其中最放心的是非农就业数据,因为其支撑的失业率已经保持在美国历史最低水平,也在符合美联储失业率下降到6%以下的加息要求。没想到的是在最放心的就业上出现“黑天鹅”。

数据公布后,市场普遍的第一反应是,6月加息悬了!不可否认,5月就业数据大跌眼镜肯定影响美联储6月加息预期,或者说6月加息概率基本降为零了。假如6月加息彻底化为泡影,那么对新兴市场国家将会带来毋庸置疑的“利好”。

美联储加息对新兴市场国家最大的杀伤力是导致资本大举逃离。逻辑是这样的:美联储加息—美元升值—新兴市场国家货币被动贬值—资本因汇率风险增大而纷纷逃离—新兴市场国家外储大幅度下降—央行被动回笼货币—或刺激新兴市场国家资产泡沫破裂—固定汇率机制国家汇率体制崩盘—或导致金融风险爆发。

前几日,美联储加息预期陡然升高时,新兴市场国家包括中国人民币汇率开启了新一轮贬值就是这个原因。就在6月3日(周五)非农就业数据公布后,一夜之间天翻地覆,期货市场6月加息概率从20%跌到4%,美元大跌,一夜回到解放前;欧元兑美元大涨1.9%,至1.1366;更夸张的是日元兑美元从108.87一路过关斩将,升值到106.53,涨幅超过2%;人民币大涨。

因此,6月美联储加息成泡影对新兴市场国家将是最大的短暂性利好。对新兴市场股市包括中国A股也将是利好。投资者应该抓住美联储加息这个泰山压顶稍稍减轻的喘息机会,把握好自己在股市汇市里的投资组合。

值得提醒的是,美联储虽然6月不加息,但是7月以及8月9月加息概率依然较大。最少能够从四个方面捕捉一些蛛丝马迹。首先,虽然5月非农就业数据大跌眼镜,但是失业率数据非常不错。5月失业率为4.7%,预期4.9%,比预期低0.2个百分点。而美联储设定的加息数据前提是失业率。5月失业率降至4.7%,是美联储官员预期在年底才能达到的水平,提前7个月实现了。

其次,美联储加息与否不仅仅只看单一数据。美国克利夫兰联储主席、2016年FOMC投票委员梅斯特(Loretta Mester)表示,尽管美国就业数据令人失望,但不应过度关注单个数据,就业数据疲软也不曾从根本上改变展望。梅斯特则表示,美国正处于充分就业状态。过去三个月,平均每月新增非农就业11.6万人,足以满足美联储主席耶伦“适度”(modest)的要求。

再次,影响5月就业数据的Verizon罢工特殊事件已经结束,4万名罢工工人在6月1日(周三)已经回到工作岗位。就业数据应该很快就会恢复。

最后,最为关键的是6月数据如何?如果6月数据表现强悍,那么7月加息概率依然较大。有“美联储通讯社”(Fedwire)之称的《华尔街日报》记者Jon Hilsenrath认为,美联储不太可能6月加息,但这并不意味着夏天加息已经不再考虑范围内。

总之,一个特殊因素导致的5月非农数据大跌眼镜并没有封杀美联储的加息路。对新兴市场国家股市、汇市、资本外流影响警报并没有丝毫松懈,更谈不上解除。

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一个在金融战线奋斗20余年的资深金融工作者。在从事商业银行管理的同时,酷爱进行金融研究,各经济、金融报刊文章也一直不断。在做好这些本职工作的基础上,曾经尝试利用业余时间进行新闻时评写作,这一尝试可不得了了,竟然苦…
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