以“现金贷”发家的互联网小贷公司趣店（NYSE：QD）北京时间10月18日晚登陆纽交所，以每股24美元的价格发行，融资市值高达100多亿美元，成为美国今年第四大规模IPO。趣店是继宜人贷、信而富之后第三家靠“小贷”赴美上市的互联网金融公司。据媒体披露：和信贷、融360、拍拍贷也向美国证券交易委员会（SEC）提交IPO上市申请招股书。
原本一件皆大欢喜的好事，却因趣店CEO罗敏一通不着边际的专访，将“现金贷”这一饱受争议的经营模式，再一次推向舆论的风口浪尖。“现金贷”也因此成为互联网小贷公司的代名词。
一、“现金贷”为何青睐海外资本？
互联网小贷公司为何扎堆海外上市？促使其海外融资的内在原因又是什么？市场分析认为，互联网小贷公司之所以选择境外上市，其原因不外有三条：
一是国内资本市场门槛高。互联网小贷创立之初，大部分处于“烧钱”阶段，盈利能力偏低甚至出现亏损，达不到国内主板、创业板“入市”的盈利“门槛”。国内上市企业的财务要求是：连续三年利润为正，且累计超三千万；连续三年现金流净额累计超5000万元；或者三年营业收入累计超3亿。相比国内资本市场的“入市”门槛，美国对上市企业盈利要求相对宽松：对盈利企业经营年限没有要求，无盈利企业经营年限要在三年以上。这是互联网小贷选择海外上市的主要原因。
二是互联网小贷监管趋严。伴随着金融“去杠杆”等强监管政策的出台，互联网小贷已经从野蛮生长进入到“穿透式”监管的新一轮“洗牌”阶段。大量互联网小贷公司或因P2P清理、信托规范、持牌经营而倒闭关停。融资成为互联网小贷能否活下去的重要考量，而监管风险又恰恰是互联网小贷国内上市融资的“死穴”。
三是国内IPO上市程序复杂。姑且不问互联网小贷公司上市监管政策是否支持，单从上市程序看，互联网小贷公司经营既使达到国内IPO盈利标准，其IPO进程也需要经历一个相对漫长的排队等候期。国内IP0往往一等就是几年，有的甚至遥遥无期，这是众多互联网小贷公司“上不起”、“等不起”的另外一个原因。
二、“现金贷”成互金“救命稻草”？
互联网小贷公司主要经营个人消费贷和现金贷两种贷款产品。期初互联网小贷公司都把个人消费贷作为自身主打产品。历经两年的市场比拼，互联网小贷公司渐渐发现，传统的消费贷并没想象的那么赚钱。
一是消费金融竞争激烈，互金平台盈利难。从贷款产品看，传统的消费贷款市场竞争已经进入白热化；传统商业银行、消费金融公司、互联网小贷等成百上千家的金融机构血拼消费金融这一蓝海。无论是汽车分期、三C分期、还是家装分期，互联网小贷公司都不具备优势。同样的消费贷产品，互联网小贷公司要和传统银行、消费金融公司口中夺食，贷款利率、风险管控都不占上风，只能靠重金开道和降低风控来获得客户。互联网小贷公司创业初期往往都是靠“砸钱”来获客引流。这就是为什么初创互联网小贷公司大都亏损的原因。这一点，从赴美上市的趣店可见一斑：2014年和2015年，趣店净亏损额就分别为408万元和2.33亿。
二是受制资金来源渠道，互金经营压力大。互联网小贷公司普遍存在资本金不足的问题。其资金来源大多为P2P和少部分市场短期融资。而传统消费金融产品如买手机、买车、购房大多为中长期信贷需求。互联网小贷公司资金短借长用，资金成本压力必然加大。P2P行业的清理整顿，互联网小贷公司的资金来源更是雪上加霜。
三是消费贷不良偏高，清收管控难度大。传统消费金融领域不良贷款的集中度相对较高，尤其是汽车消费分期等金额较大的贷款产品，恶意拖欠、欺诈贷款的现象仍然较为普遍。加之互联网小贷公司风控能力偏弱，发展模式粗放，个人消费贷收益无法覆盖信贷风险损失。
基于上述原因，互联网小贷迫切需要一款能够突破传统消费贷瓶颈的信贷产品，“现金贷”随之横空出世。
“现金贷”也是舶来品，西方称之为（pay day loan）发薪贷，即专门面向青年一族发薪前发放的短期贷款融资。它是一种小额、高频、高息且不指定贷款用途的信贷产品。与传统消费贷相比，现金贷具有以下无可比拟的优势：
一是不讲消费场景，准入门槛较低。现金贷与消费贷的最大差别在于是否有消费场景，即我们通常所说的资金交易的真实背景。而现金贷则不需要消费场景，只要有贷款资金需求，只要符合互金公司的借款条件即可取得小额贷款。
二是不需抵押担保，操作手续简单。现金贷通过各种流量入口导入，不需要任何资产抵押的纯信用贷款。只要上传借款人身份证与个人面签照片，互联网小贷公司通过大数据、人脸识别等技术手段即可实现在线放款。从技术手段与审批效率上，互联网小贷公司的确比商业银行要简单、便捷的多。这是现金贷之所以能够存活下来的一个重要原因。
三是不惜借贷成本，综合收益奇高。现金贷因为小额、高频，借款人对借贷成本一般不敏感。同样一笔资金，几天、最多十几天的周转期，提高了资金的使用效率。一方面降低互联网小贷公司的融资成本，另一方面循环、高频的资金借贷，也提高了互联网小贷复合借贷利率。据了解，现金贷的市场利率普遍接近36%，最高可达160%。
“现金贷”由此风靡一时，旋即成为互联网小贷公司摆脱经营困境的“救命稻草”。据趣店2017年中报，其现金贷贡献15.27亿，占总收入83.3%；消费分期贡献收入1.51亿元，仅占8%。多家互联网小贷公司业务结构也与趣店大致相同。现金贷俨然成为互联网小贷公司的重要利润支撑。
三、普惠金融究竟是福还是祸？
国家开放互联网金融市场，其目的其实很明确：就是激活民间资本，繁荣普惠金融。“现金贷”海外融资化缘，对普惠金融来说，究竟是褔还是祸呢？
一是融资更加规范，现金贷或回本源。海外上市融资将会使互联网小贷公司经营更加透明，社会公众监督会明显增强。迫于舆论监督，互联网小贷公司野蛮生长的经营方式或将改变。此种情况下，“现金贷”也不排除“改造”、“从良”的可能。这对社会底层收入人群的普惠金融未尝不是件好事。
二是海外融资激增，借贷成本或降低。互联网小贷公司争抢海外市场，最直接的效应是民间资本的融资总量会出现放量。
民间社会融资总量宽松，互联网小贷行业的借贷资金成本自然就可能降下来。这对改善底层社会人群的融资环境，降低低收入人群借贷成本不无裨益。
三是金融监管加强，倒逼互金企业转型。对于互联网小贷公司海外融资上市这件事，金融监管当局和社会各界没必要大惊小怪。互联网小贷海外融资上市，增加民间资本供给，这本身不是什么坏事。监管当局所要做的是严格互联网小贷市场的金融市场监管。通过法制化建设和刚性金融监管，净化社会融资环境，平抑借贷成本，倒逼互联网小贷公司由异化“现金贷”向普惠金融转型。
