美联储主席耶伦要走了

宋广磊 原创 | 2017-11-06 13:33 | 收藏 | 投票

美联储主席换将,耶伦被换掉了,鲍威尔接替此职。

1. 美联储

美联储自从成立以来一直充满着反对的声音,特别是在上世纪30年代经济大萧条之后,人们对它的反思更加强烈。人们认为创立之初,它的定位仅仅是维持货币供需的稳定,但是它却不断超发货币来创造货币需求。这个操作吹起一个个泡沫,推动经济实现虚假繁荣,却为经济带来越发严重的经济危机。

人们生活的改善和提高以及经济的实际增长是由有效的社会需求来获得的,而不是通过增发货币名义上提高人们的购买力促进人们消费来获得,一种观点认为“一国的经济不会因为人们的消费而增长,而是经济增长带动人们的消费”。而且人们认为美联储不应该承担其他经济角色,它的意义仅仅在于稳定货币供需。

金融是现代经济的核心,经济周期往往是由金融活动造成的,在维持一定的通胀有利于经济发展这一结论下,各国普遍存在维持何等程度的通胀率这个问题。但是通胀一旦产生就会有自我加强的趋势,物价不能下降,人们不能忍受名义收入的下降,为了推动经济增长,满足人们偏狭的“非理性”,通胀在所难免。当然货币的目标是促进经济稳定,经济能够稳定发展,货币政策必然也是适当的,但是经济增长没有清晰的路径,存在很多的意外波动况且货币政策存在一定时期的滞后。这些问题为美联储如何制定可行的货币政策提出了挑战

2.耶伦

经济充满不确定性,这正是经济持续发展的所在,也是经济周期的关键,无论是秉持自由市场经济还是政府干预经济,均不会保障经济持续稳定的增长,正如一家企业无法维持盈利的状态,正如针对四季的节气变化,树木存在荣枯现象。无论持开放还是封闭的状态,在错综复杂的利益局面下,不会仅仅保持竞合关系,最为重要的是不论出于泡沫还是其他资源错置引发了恐慌情绪就会波及整个经济造成危机。

耶伦是美联储第一位女性掌门人,其推行的政策让美联储走在了西方国家的前面,赢得了很多的赞叹。美联储要为美国经济形成“自动稳定机制”,就应该确立难以改变的原则来指导它采取何种政策。

耶伦认为货币政策在于熨平经济的意外波动,为经济划定出清晰的增长路径。无论降息还是加息均需在这一原则下推行,耶伦一路走来均采取通胀率紧盯劳动市场行情的原则,欲实现在就业充分的前提下保持物价稳定。经济增长需要保持一定的通胀,经济增长了更需要保持一定的通胀,因此通胀率成为政策的关键,现在普遍认为通胀与就业并不具备替代作用,但显然的,维持一定的通胀会促进劳动参与率来增进劳动市场的活力。

通胀并不完全由美联储的货币政策来达成,必须经由市场发展合拍才能达成。要不然安倍经济学早已成功,各国也不会存在通胀率疲软的现象,经济增长机制也不会难以启动。物价稳定在于合乎经济发展的需要,但物价上涨依循一定的路径,上世纪90年代中国遭遇恶性通胀在于农产品价格的上涨造成的(此即超级通胀,与上述概念有别,此处指纸币超发,上述在于让货币量满足经济发展的需要以防止陷入通货紧缩。),08年经济危机之后,中国对国际大宗商品需求下降造成价格下降对恢复西方一些国家的物价也产生负面影响。这也造成货币名义工资上涨不显著,劳动市场受到影响,通胀率无法实现目标比如耶伦为之奋斗的2%,则将维持低于2%的水平,保持稳健的货币政策,这正是它的难点所在。

更为重要的是,面对前几年持续几轮的量化宽松政策,现在必须升息且缩减美联储资产负债表以获得一个健康的金融环境,以此加强对金融机构的监管。如果继续采取宽松的货币政策对刺激经济增长并促使失业率下降已经影响甚微。正需要推行政策的策略。

3.策略

制定政策需要强有力的工具作为支撑,也需要适当的策略。耶伦认为货币政策指定的重要环节之一在于密切关注经济运行中与预期偏离的变化因素并予以应对,比如消费物价指数走低、实际失业率偏离长期失业率预测值,等等。央行要有效管理市场和公众预期,采取简、表达准确的规则。

一、          设定明确期限的前瞻性指引来向市场注入流动性,稳步确定政策的时间窗口,最终达到劳动市场回暖。

二、          加息政策综合考虑就业、通胀、金融市场等多方面因素。

4.耶伦要走了

货币超发、利率下降带来的通胀历来为人们所诟病,一些人将经济周期的核心所在归咎于它。货币超发并不会光顾到每一个人、每一家企业或者每一个行业,首先获得货币的人会从后来者那里获利,首先获得货币的人坐收利好空间,这造成人们之间的贫富差距,从多个方面影响经济的持续良好发展。

但是如果利率上升,则加重居民和企业的实际债务负担,对实体经济的发展造成抑制。

一些人认为美联储在这样的情形中毫无用处,只会带来负面影响,如何捏拿货币利率空间确乎不易,耶伦被认为手段高超,获得赞誉。如今美国总统特朗普任命鲍威尔为新的掌门人,耶伦要走了,有人说这是出于党派之见,不管将来的政策怎样,耶伦的政见料将获得一定的肯定和继承。

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