私募债的尴尬境地

迟竹强 原创 | 2017-07-16 22:19 | 收藏 | 投票
关键字:私募债的尴尬境地 

  尽管近年来直接融资发展较快,但直接融资比重偏低仍是我国金融运行中一个主要的结构性矛盾,直接融资的工具结构、地区结构、市场结构等发展不平衡的问题,仍然十分突出。从中美差异来看,我自己认为直接融资很大程度上是金融业发展的一个重要方向。

  在市场建设上,做了较多的工作,新三板市场,场外市场以及债券市场的发展,都在不断的建立和完善,但是我自己认为,私募债是其中最大的亮点,亮点的核心在于取消审批制改为备案制,虽然这个亮点,并不能改变私募债在较长一个时期内都还将处于一个极为尴尬的境地。但是这个审批改备案将具备极为深远的意义。

  确切的说,债券市场的发展,最大的功能其实是市场化定价,其次才是直接融资,由于以往的债券发行都带有很大的行政色彩,需要经过证监会和发改委审批,使得这种债券带有极有很好的信誉背书,融资的难度和门槛条件都极高,虽然实现了市场化定价的功能,但是由于带有天然近乎于不违约的特性在内,使得定价的功能其实质是被弱化的,而私募债的备案制,却改变了这个趋势,私募债的风险和定价都是投资人权衡的结果,因此定价成为了市场相互博弈的结果,无论从我国真正的债券市场建设还是投资人培育的角度考虑,私募债的备案制,将都是具备极大的意义。

  当前,造成私募债的尴尬境地的原因众多,深层次的原因还是因为我国银行为主导的金融机构占据了强势地位,从而带来了其他直接融资市场的交易困难,大量资金低效率的拥挤在银行的庞大体系之内,无法通过有效的途径游离出来,从而使得私募债市场无法形成有效的交易流动,极大的限制了私募债市场的融资功能,目前一个合格的私募债市场的直接融资成本如果算上合规性成本,可能要高达20%,远高于银行的融资成本,使得好的企业根本不会选择私募债市场,形成了恶性循环之中,没有好的企业,则没投资人愿意投资,没人投资,则更没好的企业进入。所以,目前虽然中小企业私募债已在全国14个省市开展试点,已发行的67只私募债共融资超过60亿元。但是这个数量的融资,对于我国的债券市场而言,无疑是可以忽略不计的。

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祖籍:烟台招远,80后,中国智库发起人,人大财经论坛专家
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