今日美国经济成就乃特朗普之功?政策时滞效应可能不答应

韩和元 原创 | 2018-06-12 13:14 | 收藏 | 投票

 

摘要:根据政策时滞效应,政策出台后,至少有四个月的时滞期!也就是说,2018年4月之前,尤其是2017年的美国经济表现,基本与特朗普无关。

 

作者:政经天一楼主韩和元

 

 

一、顶尖经济学家不靠谱

美国前总统布什的经济顾问曼昆(Man kiw)说过,不管政治立场是持左翼还是右翼,亦或是中间立场的,他不知道有哪位主流经济学家,对特朗普的经济政策说过一句好话。曼昆的这句话确实有几分根据。

 

早于2016年10月31日,19个曾获得过诺贝尔学奖的经济学家,发表了一封公开信,明确表示支持希拉里,而理由简单,不是认定希拉里,而是在他们反对特朗普,在他们看来,特朗普的上天无疑将会毁坏美国经济。这封公开信的署名人包括约瑟夫•斯蒂格利茨(Joseph Stiglitz)、肯尼斯•约瑟夫•阿罗(Kenneth Joseph Arrow)这样的大腕。

 

3天后,又有380名经济学家联名发表公开信,批评当时的共和党总统候选人特朗普,并告知选民为了避免最坏结果,大家“选择另外一位候选人”。这些经济学家中有当年获得诺贝尔奖经济学奖的哈佛大学教授奥利弗•哈特(Oliver Hart),以及世界银行首席经济学家保罗•罗默(Paul Romer)。

 

他们反对的理由是,特朗普的说辞其实常与事实不符。对于用数据说话的经济学家,这是无法忍受的。如特朗普一再提到的,美国的制造业正在下滑。然而,经济学家们则用数据反驳说,事实上并不是特朗普忽悠的,美国的制造业产出自1980年以来,事实上增长了两倍多。为此,他们指出,特朗普的这种只凭感觉,不顾事实的做法,做很容易对美国经济予以误诊。进而得出“如果当选,特朗普将会对美国民主制度、美国经济机构的运转以及美国的繁荣构成特殊的威胁”的结论。

 

就在大选落定之后,这些经济学家们似乎也没有改变自己看法的意思。2017年1月,美国经济学会在芝加哥举行了年度会议,斯蒂格利茨在小组讨论后表示,“大家一致认定,我们的候任总统所提出的那些政策是不会起作用的。”他的小组中有诺奖得主埃德蒙德•菲尔普斯(Edmund Phelps)和罗伯特•席勒(Robert Shiller)这样的名流。

 

而这些经济学家中,批评之声最猛烈的莫过于另一位诺贝尔经济学奖得主、国际贸易中规模经济理论的提出者保罗•克鲁格曼(Paul Krugman)。他虽没有在“19人公开信”中签名,但他在《纽约时报》期个人专栏里就没少黑特朗普。在一篇文章里,克鲁格曼就宣称:“如果特朗普当选,美国经济将会崩溃,金融市场将永远无法复原。”

 

但与这些经济学家们说的恰好相反。自特朗普上台后,美国的经济和市场,并没有如克鲁格曼们所认为的——崩溃,反倒是表现实在亮丽。

 

2017年美国经济最配合特朗普的,莫过于股市。自特朗普2016年11月当选总统后,道指像打了鸡血一样一路上扬。从2016年11月22日到2017年1月25日,仅花了30多天的时间,就由19,000点站上20,000点,跨越2万点大关。之后,更是“跨越千点若等闲”。3月1日突破21,000点,8月2日冲破22,000点,10月17日冲破23,000点,11月30日站上24,000点。2018年1月4日,道指突破25,000点,仅用了23个交易日就跨过千点。1月16日,道指盘中冲过26,000点,仅仅用了7个交易日,创下史上最快纪录。“特朗普行情” 持续了一整年,美股不断冲新高,创造了至少5万亿美元的财富。

 

另外,美国经济增长率也很亮丽。根据高盛GDP追踪模型,因近期就业和制造业数据超出预期,美国第二季度的GDP增速已升至3.7%。美国5月就业报告显示, 非农就业人数首次增加22.3万人,失业率降至3.75%,创下近50年的低点。

 

正是基于这一靓丽的经济表现,特朗普直指克鲁格曼的文章根本就是年度假新闻。言外之意就是——别看他们是所谓的顶尖经济学家,其实就是一群混子,是一群真正的特没谱。

 

当然,在贬损反对者的同时,特朗普也不忘自我表扬。当地时间6月4日,他就连发了3条推特来纪念他执政500天。在推文中他回顾了自己所取得的政绩,并对未来的执政之路充满了信心。

特朗普写道:“这是我执政的第500天,我取得了很多成就,许多人相信,我的成就比任何一位美国总统同期取得的成就都要多,大规模税收和监管削减,军事和退伍军人(福利),降低犯罪和减少非法移民,强化边界、司法和最佳经济和就业率,(我)还会取得更多成就。除了一个人之外,我们重新任命了新的团队(并且给我们国家省下了一万亿美元),这些都已经在完成中。部分任务已经结束,本月我们还将公布更棒、更省钱的计划。药物价格下降,我们做了很多正确的尝试!”末了,他还引用了一句《华尔街日报》的詹姆斯·弗里曼的话作为结束,“这是有史以来找工作的最好时刻。”

 

对于精特者而言,这一年多来的美国经济,进一步佐证了他们的判断:特朗普是对的,正是因为他,才使得美国得以空前繁荣。如果这种观念得到强化,那么接下来可能的局面是,这些人会进一步放弃思考,最后得出一个结论:特朗普所做的一切都是有道理的。这就是心理学的权威崇拜,这种崇拜的必然是从众。

 

二、政策有时滞

当然这不是我今天预备谈的问题。我今天想谈的是,今天美国的经济成就真是特朗普所造就的吗?我的回答是否定的。当然这并不代表我否定特朗普所做的一些事情,如减税,如废弃奥巴马的医保法案。而是想说,特朗普的政策应有之效果远没有显现。为何会这样?原因也端地简单——政策有时滞( time lag of  policy)!

 

农民于昨天将种子种到地里,那么,今天他就能吃到这些种子结出来的粮食吗?显然不能!经验告诉我们,春耕后,至少得夏耘后才能得到秋实。事实上政策的出台也存在这种现象,这种从政策的制定到获得主要的或全部的效果所必须经的时间,就是我们所说的政策时滞。

 

时滞的长短取决于当局对形势发展的预见能力、制定政策的效率和行动的决心。这又包括:认识时滞、决策时滞和行动时滞。

 

其中,认识时滞是指情况变化需要当局采取行动到当局认识到这种变化并承认需要调整政策间的时间间隔;

 

行动时滞是指当局认识到需要调整政策到实际采取行动之间的时间间隔;

 

外部时滞则是指从当局采取行动,直到对政策目标产生影响为止这段过程。这种时滞,由内外部各种约束条件决定,尤其是政策执行层面的配合程度,及由此而引起的行动决心和效率。这些因素决定了,当局的决策很难短时间内达到预期的政策目标,而是要经过一个散步时滞(distributed lag):一旦采取政策行动,它对经济的影响要经过一定的时间。以最容易控制和实现的货币政策为例,其政策行动的外部时滞,一般要到第四个月后才开始产生效应,效应值约为 30%,12个月后产生60%的效应,18个月后则全部产生效应。

 

而我们知道,特朗普于去年初方才上台。尤其是他的大手笔的减税法案(这个法案本身确实值得大大点赞,当然,具体到推出时点是否合适,确实值得商榷——目前美国经济处于最佳时机,他却把这政策端出来了,一旦经济乖点出现,他又拿什么政策来应对呢?),更是迟于2017年12月3日凌晨,才在各方的持久博弈中,在参议院以51票赞成、49票反对的结果获得通过。此外,该法案更是在2018年1月1日才正式生效。根据我们在前面所提及的政策时滞效应,政策出台后,怎么也得有个四个月的时滞期吧?!也就是说,2018年4月之前,尤其是2017年的美国经济表现,基本与特朗普无关。换言之,2019年以后的经济表现,那才得算到特朗普头上。

 

 

三、可能成也QE败也QE

那么,既然目前美国经济走势,功不在特朗普,那在于谁呢?客观的说,这得大部分归功于伯南克和奥巴马。“奥巴马经济学”的一个核心就是支持伯南克不停的QE。

 

早于1992年,弥尔顿.弗里德曼就提出:从货币供给扩张到它对通胀产生最大影响的时滞公式,他认为货币刺激的初始效应无不是正面地、积极地!米塞斯也持有相近的观点,早于1922年的出版的《社会主义》一书中,”信用扩张确实能导致一时的繁荣,但这种繁荣迟早会归于破灭,导致新一轮的萧条。货币把戏只能收到表面的一时之效,从长远看它肯定会让国家陷入更深重的灾难“

下一轮经济危机2:中国凭什么幸免于难一书之扉页

 

也就是说,目前美国经济、就业方面的表现,很大程度是“奥巴马行情”的惯性。特朗普更像是个好运气的摘桃者。但也可能最终还是一个背锅者——正如米塞斯和弗里德曼所说的——这种靠信用扩张换来的繁荣,迟早会归于破灭,而导致新一轮的萧条。

 

 

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