郭涛:第三次上市潮 独角兽集中流血上市为那般?

郭涛 原创 | 2018-07-02 08:53 | 收藏 | 投票

 

今年上半年,爱奇艺、虎牙、bilibili、优信、拼多多等相继赴美上市,平安好医生、猎聘、映客、指尖悦动、同程艺龙、小米、美团点评、找刚网、宝宝树、猎聘等则选择了港交所。这也成为继 2000 年代百度、腾讯、盛大、搜狐、网易等上市,2010 年代阿里、京东等电商上市后,国内互联网公司的第三次上市潮。

风光背后是高额亏损

大部分的独角兽还处于盈利亏损的状态,对资本存在依赖。如爱奇艺招股书显示,其近三年净利润亏损规模不断扩大,2015年亏损25.75亿元,2016年亏损30.74亿元,2017年亏损37.37亿元;拼多多招股书显示2016年净亏损为2.92亿元,在2017年亏损为人民币5.251亿元,2018年Q1单季发生2.01亿元人民币净亏损,截至2018年Q1累计亏损(含期权支出)为13.12亿元人民币;美团点评招股书显示,在2015年至2017年亏损额分别为105亿元、58亿元及190亿元,即便是经过“优先股公允价值”调整后,三年的亏损额,也分别达到59亿元、54亿元和28.5亿元。

爱奇艺、哔哩哔哩、精锐教育、格林豪泰、尚德机构在上市首日均出现“破发”。其中,备受关注的爱奇艺也出现了上市首日大幅下跌,跌幅超过13%。究其原因,公司业绩仍然是支撑股价的核心。”破发“已经是常态,而流血上市则更加说明互联网公司对资金的饥渴。以优信二手车为例,在2017年1月G轮时,优信融资5.1亿美元,估值约36亿美元;其IPO前最后一轮融资约2.5亿美元,估值约32亿美元,截止到6月29日,优信的市值跌至25.54亿美元。那些高估值,营利性差的独角兽企业将难逃”破发“厄运!

流血上市为那般

上市成为没有选择的选择。上市躁动很大程度来自于对于“资金”的危机感。受宏观环境的影响,这些烧钱的公司在一级市场面临融资困境,转而选择二级市场。毕竟,对于这些巨头来说,市场估值已经居高不下,能在这个多少有些尴尬的阶段快速出手的财务投资人并不多。最常被提及和想到的无外乎固定的那几家资本寡头,也都身在局中,再拿一轮钱并不那么容易。如果融资环境持续恶劣,那么估值面临调整也为未可知。更关键的是,公司尚未盈利,谁又来继续接盘?相对来说,港股上市还算一个不错的选择,毕竟A股门槛高,美股卡得紧。

投资方资金荒,急需退出套现。目前上市的这批公司,一是因为找不到新的融资,另一个原因是投资方急需退出。公司估值越高,在一级市场融资就越难,且面临对赌惩罚等一系列协议的风险。在二级市场募资,公司战略决策层面会受一些制约,但募资上还是更便利。从国内大的背景来看,宏观层面正在去杆杠,降低负债率。在退出 2014和2015年前后投资的项目前,风投基金也没有足够的现金储备去投资新一批公司。因此,今年以来,一批公司出现了融不到钱的风险。

天使投资人、互联网专家郭涛表示,很多科技公司抢在这个窗口期上市,是判断在未来的一年甚至半年内,互联网公司估值爆发式增长的时代即将过去。另外这些独角兽面临巨大的市场竞争压力和转型压力,打算在寒冬之前屯够草粮。

独角兽上市是铺满鲜花的荆棘之路。外部环境瞬息万变,竞争对手虎视眈眈,那些沉醉在市场份额的自满中忽视研发、创新、人才、市场需求和反馈,都将会迅速陨落。(文/郭涛)

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个人简介
郭涛是资深互联网专家和观察家,中国第一批电子商务弄潮儿,有近二十年互联网从业经验,担任中国电子商务专家服务中心副主任,还是山东、天津、宁夏、内蒙古、河南等地政府/协会专家顾问;他拥有十余年互联网从业经验,在电子商…
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