董登新:A股退市新规剑指何方?

董登新 原创 | 2018-07-30 10:04 | 收藏 | 投票

 

A股退市新规剑指何方

——七大类重大违法强制退市

文/董登新

 

2001年A股市场设立了第一版退市制度但可量化的退市标准只有一条连续三年亏损暂停上市连续四年亏损终止上市结果大量垃圾股开始了二一二循环亏损的恶作剧游戏即两年亏损一年微利再两年亏损再一年微利如此循环往复这样的公司即便是严重资不抵债它也不会破产并且死不退市因此当时专门有一批明星机构率领股民暴炒垃圾股甚至越垃圾越暴炒他们还美其名曰重组概念这是十分尴尬的市场现象

2012年A股退市制度借鉴西方市场经验建立了多元化市场化退市标准它增设了投资者用脚投票的市场表决权这是第二版退市制度它主要包括四大类退市标准第一类是公司股权结构总股本股本分布股东人数等不达标第二类是财务指标净利润净资产总营收审计意见类型年报或半年报逾期不达标第三类是市场交易指标公众持股比例累计成交量平均成交价不达标第四类是创业板增设的退市标准36个月内累计受到交易所公开谴责三次终止上市

然而在2012年完美版退市制度实施过程中人们发现了两类非常严重的现象一是少数上市公司存在重大信息披露违法二是个别公司上市后被查证其IPO存在欺诈发行事实虽然这些上市公司存在重大违法但由于财务指标并未达到强制退市标准再加上投资者不肯用脚投票一元退市标准形同虚设因此证交所和监管层无法将这类害群之马清除出市场

2014年A股退市制度第三版隆重发布这一版退市制度主要有两大创新第一主动退市正名鼓励或支持主动退市第二专为两类重大违法重大信息披露违法欺诈发行设立了强制退市通道

但是人们很快发现重大违法不能仅限于欺诈发行及重大信息披露违法两种情形比方其间就发现一些重化工业上市公司赤裸裸地公然排污破坏生态环境还有一些医药类上市公司偷偷生产伪劣药品如此违背公德践踏法律危害公众生命健康安全的违法事件不仅犯罪情节十分严重而且社会影响十分恶劣但由于它达不到财务指标退市的标准而投资者也不会用脚投票一元退市标准也不起作用因此我们只能将其纳入重大违法强制退市标准之中才能有效地将这些害群之马赶出市场

为此2018年7月27日晚证监会发布了2014年版退市制度的再修订本次修订的最大亮点就是将重大违法强制退市的具体情形从之前的两类扩张为七类欺诈发行重大信息披露违法以及国家安全公共安全生态安全生产安全公众健康安全重大违法

除此之外对2014年版退市制度修订还有三个亮点第一将2014年版重大违法行为先暂停上市后终止上市改为重大违法行为暂停上市或终止上市第二强化证券交易所的退市制度实施主体责任明确证券交易所应当制定上市公司因重大违法行为暂停上市终止上市实施规则三是落实因重大违法强制退市公司控股股东实际控制人董事监事高级管理人员等主体的相关责任强调其应当配合有关方面做好退市相关工作履行相关职责的要求

众所周知在IPO审核中守法经营四个字的份量是最重的它可以起到一票否决的作用作为上市公司作为公众公司它是企业的标竿和佼佼者是履行社会责任的典范和榜样如果一旦触及重大违法它就不再具备持续挂牌资格必须退市

国家安全是指国家政权主权统一和领土完整人民福祉经济社会可持续发展和国家其他重大利益相对处于没有危险和不受内外威胁的状态以及保障持续安全状态的能力其主要法律依据是国家安全法防范制止和依法惩治任何叛国分裂国家煽动叛乱颠覆或者煽动颠覆人民民主专政政权的行为防范制止和依法惩治窃取泄露国家秘密等危害国家安全的行为防范制止和依法惩治境外势力的渗透破坏颠覆分裂活动

公共安全是指社会和公民个人从事和进行正常的生活工作学习娱乐和交往所需要的稳定的外部环境和秩序它包括信息安全食品安全公共卫生安全公众出行规律安全避难者行为安全人员疏散的场地安全建筑安全城市生命线安全恶意和非恶意的人身安全和人员疏散等公共安全事件包括自然灾害事故灾难公共卫生事件社会安全事件

生态安全生态安全是指人类在生产生活和健康等方面不受生态破坏与环境污染等影响的保障程度包括饮用水与食物安全空气质量与绿色环境等基本要素我国的生态安全危机集中表现在4个方面水土污染大气污染植被破坏生物多样性丧失

生产安全是指在生产过程中保护劳动者的生命安全和职业健康生产安全事故是指生产经营单位在生产经营活动包括与生产经营有关的活动中突然发生的伤害人身安全和健康或者损坏设备设施或者造成经济损失的导致原生产经营活动包括与生产经营活动有关的活动暂时中止或永远终止的意外事件

重大生产安全事故分为两类第一类是生产经营活动中发生的造成人身伤亡或者直接经济损失的事故第二类是环境污染事故核设施事故国防科研生产事故

生产安全监管对象包括矿山建筑施工单位和危险物品的生产经营储存单位生产经营单位使用的涉及生命安全危险性较大的特种设备以及危险物品的容器运输工具安全设备的设计制造安装使用检测维修改造和报废应当符合国家标准或者行业标准

重大生产安全事故处置的相关法律安全生产法矿山安全法消防法道路交通安全法职业病防治法国务院关于预防煤矿生产安全事故的特别规定建设工程安全生产管理条例危险化学品安全管理条例烟花爆竹安全管理条例民用爆炸物品安全管理条例安全生产许可证条例特种设备安全监察条例以及其他安全生产相关法律

狭义的公众健康安全主要是指食品药品的质量与安全广义的公众健康安全还应该包括水环境与大气质量的安全等等

深交所29日表示将切实担负起一线监管法定职责坚定不移地履行退市主体责任严把退市制度执行关特别是对于严重危害市场秩序严重侵害群众利益造成重大社会影响的重大违法公司坚决做到出现一家退市一家不姑息零容忍净化市场环境维护退市制度的严肃性和权威性

退市新规尤其是七大类重大违法强制退市的制度安排将会形成重要而敏感的市场预期从而引导投资者学会识别风险管理风险学会用脚投票并学会拿起法律的武器维权索赔同时它将对相关行业的不良上市公司产生强烈的倒逼机制和威慑效果此外退市新规还有利于提高A股退市效率明确市场主体责任充分发挥股市的优胜劣汰及资源配置功能

 
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