理性投资与不受控的身体反应

郑磊 原创 | 2018-07-30 10:29 | 收藏 | 投票

郑磊

 

人的理性程度是随时变化的,不仅受到认知能力的影响和情绪的干扰,还会受到身体因素的影响。更具体地讲,就是情绪也受生理反应的影响。

有时候,人们靠意念来控制自己的情绪是不成功的。人类在发展演变过程中,其实有两个神经控制中枢,一个在下部,大概是小肠,英语中有“feel in my gut”的说法,被人们译作身体感受到,就是这个意思。另一个神经控制中枢就是大脑。

中国传统文化中一直都有天人合一的说法。这在古希腊文明中,亚里士多德有类似的表述。亚里士多德早就发现生理学能够引导我们的行为。他认为思维是依附于身体的,如果我们没有身体的话,也就没什么可以思考了。从生理到心理的传导过程可能是这样的:人类的活动或受到外界刺激,引发相应的生理反应,再通过两个神经中枢做出行为和心理反应。这样的循环持续进行。

我们可以找到很多这类证据,比如博彩,会影响一个人的生理。在玩博彩游戏时,你的心律和血压可能上升。专业扑克牌玩家会通过寻找对手的心跳、呼吸、瞳孔大小等体征,找出线索。所以,生理学可以在金融决策中扮演各种角色,比如投资决策,风险承担以及投机性交易。

金融决策制定过程可以影响我们的身体所做出的反应。研究人员在一个典型的交易日里,对10位专业外汇和利率衍生品交易员做了分析。他们测量了心律、血压、呼吸、体表温度、皮肤导电率等生理指标。其中许多指标用来评估交易员的情绪反应。

我们的身体各个器官能够将信息传递给大脑,传递速度之快不仅能够跟上我们瞬息万变的感情生活,而且还是情绪的生产者。有学者认为,人体传递的信息内涵丰富,足以囊括所有的感情。身体会使用各种各样的方式传递信息,可能是肌肉或是脏器传递的电流信号,也可能是通过血液传递的荷尔蒙信号。我们的身体能够掌控多元化的信息传递方式,能够区分任何感情的微小差别,并且使用无线电的传播速度传递信息。

股票市场的表现会引发股民产生积极或消极情绪,引发投资大众的身体反应。一项研究分析了一场股市大跌之后的加州医院住院率,发现在股市崩盘和急性焦虑症患者住院率之间存在强关联性。例如,美国股市在黑色星期一”(19871019)下跌了近25% 当天医院住院率飙升了5%以上。当市场第二天恢复了一半时,住院率没有出现逆转。而心理病症入院率升高的情况更加明显。根据学者的估算,金融危机期间,伦敦心脏病发病率的上升导致死亡病例增加了2 000例,而发病率上升的原因是由于金融危机对伦敦金融城的巨大打击。

由于每个人身体情况不同,所以金融决策过程中必然会受到由身体引发的情绪的影响。甚至有经验的专业交易员也会受到情绪影响。学者们分析了高风险和不确定的时期的证券价格波动和回报波动情况。他们发现高波动时期,交易员会出现高血压,较高的体表温度,以及皮肤导电率升高的情况。当汗腺活跃时,皮肤导电率就会升高。高风险事件在经验少的交易员身上产生的生理反应高于经验丰富的交易员,但是即便非常有经验的交易员也出现了类似反应。显然,高风险和不确定事件影响了人体,即便是职业交易员也不例外。

实际上,我们的意识和理性大脑对于产生身体压力反应的人体器官几乎没有掌控力。研究者提出的应对建议是提高心理韧性,而途径却是通过增加应对身体压力反应的能力。压力的本质是为行动做好生理准备,可以通过生理训练让身体变得更有韧性,能够更好地应对长期压力所带来的疲惫、焦虑和精神疾病。压力也是由环境造成的,人们有可能通过改变客观环境,从而改变精神和身体状态。当身体做好了承担金融市场冲击压力的准备时,投资者才能更好地做出理性的投资决策。

 

个人简介
首席经济学家,香港中文大学(深圳)SFI客座教授,行为经济学者,创新发展,金融投资专家,南开大学经济学博士,荷兰maastricht管理学院mba,兰州大学数学学士 email:prophd@126.com
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