在“疯狂”中发现价值

孙霄汉 原创 | 2018-07-04 12:46 | 收藏 | 投票 编辑推荐

  区块链已经进入了深水区,其影响力也逐渐从单纯的加密货币,延伸到社区的分叉与创新,商业应用开发及生态圈的建设,区块链作为一种颠覆性的创新技术,正在驱动商业模式和产业格局的深层变化。

  根据Coin Market Cap的数据,当前以太坊的市值为580 亿美元,已经接近比特币的一半,等同于国内A股上市公司浦发银行加上南京银行的总市值。以太坊网络拥有3500万个钱包,约有26000个连接节点连接到Etalum区块链。已经上线的或者正在开发的 DApp(分布式应用) 有1500 多个,社区已经有超过25万开发者,拥有30多万订阅者。

  EOS主网将在6月10日晚间21点正式上线,目前市值是130亿美金,基于EOS的DApp已经达到105个以上,涉及到游戏、金融、医疗、社交、交易所等众多领域。

  近乎“疯狂”的发展,也促使市场上伪链盛行,目前很多区块链应用项目,都属于借区块链名义炒作概念、滥竽充数的“伪链”。其对区块链进行随意裁剪,并不能发挥区块链的技术特性,实质上不具备数据防篡改、去中心等核心特点。

  另一方面,项目方过于理想化,忽视多方参与的积极性和关联设施改造的难度,其项目实施的难度大,失败可能性很高。同时,项目方对区块链系统在安全性方面考虑不足,也导致发生多起数字资产被盗、智能合约漏洞被黑客利用事件。

  对投资者来说,尽管区块链技术从长期来看会有较好的发展前景,但是如果要对区块链进行投资,还是要充分考虑相应的风险。跟风投资的普通投资者需要注意的是,很多所谓的投资项目,实际上不过是顶着“区块链”名义的传销骗局,普通投资者如果贸然进入,很有可能最后不是被“割韭菜”就是掉入传销骗局。

  区块链投资绝不能只是听“演员”的,区块链本身只是一种创新技术,并不能直接创造财富。只有利用这种技术去创造各种实在的应用,帮助企业和社群降低成本、提高效率,才可能创造出财富来。

  1.区块链应用的三个层级

  在大多数时间里,当我们谈论区块链的应用,还是经常会把加密货币和区块链等同起来讨论,事实上区块链的应用从经济学和投资的角度来分析,有三个层级:加密货币(Cryptocurrency),通证(Token)和分布式商业基础设施(Distributed Business Infrastructure)。

  1.1 区块链作为加密货币(Cryptocurrency)

  加密货币是一种基于区块链技术的数字货币,货币的安全和供应是由分布式算法控制的,作为支付的媒介,它已经形成了一个庞大而复杂的生态系统,同时它在用户收费、付款速度、账户安全、跨境支付和用户体验等等方面,都要比PayPal 、支付宝和微信支付等这类数字货币要更方便和快捷,这也是许多人喜欢它的原因。

  从面值来看,加密货币作为区块链的一种应用,似乎并不那么具有开创性。然而,由于加密货币的对等性质,使得与国际支付相关的摩擦和成本不复存在,已经逐渐被国际上的各大金融机构采用。

  目前复制了比特币代码的各种“竞争币”已经有一千多种,这些加密货币都是比特币的分叉币,投资加密货币,如果你没有足够的知识储备,需要非常谨慎。

  区块链技术目前还只带来了加密货币,未来还会带来加密股票、加密债券、加密专利、加密版权、加密创意、加密信用等等不同的加密资产,这里说的加密资产,不等同于数字资产,因为加密资产和数字资产有本质的区别。

  1.2 区块链作为通证(Token)

  从本质上来说,通证(Token)的功能就像是区块链上的加密数字货币,它们可以分配和跟踪在区块链上的加密数字资产的所有权。一项加密数字资产实际上可以是任何东西,从股票到商品,甚至一份合约,拥有通证(Token)的人实际上拥有一个密钥,可以允许他们在公共分布式账上创建一个新条目,重新分配所有权给其他人。

  使用通证(Token)作为所有权的证明对我们来说不是一个全新的概念,我们已经以房地产或汽车所有权证书的形式对财产进行了标记化。只不过,传统的方法包括许多步骤和繁文缛节,整个转让房屋所有权是一个庞大的行政管理过程,而且费用非常昂贵,取决于各种中介机构。通过通证(Token)结合智能合约,允许我们把这个复杂的过程简单化和自动化。

  事实上,目前市场上发行的通证(Token),大多数是实用类通证(Utility Token),最近以太坊创始人 Vitalik Buterin和联合创始人Joseph Lubin都纷纷表示,ETH只是燃料而不是证券。

  投资通证(Token),需要对通证的发行主体有非常深刻的理解和认识,需要积累大量的行业认知和对行业发展趋势的预判,这都需要时间,在没有充分准备之前,不要轻易做出投资的决策。

  1.3 区块链作为分布式商业基础设施(Distributed Business Infrastructure)

  到目前为止,不同的块链应用程序主要建立在标准计算单元上,这些支持区块链应用的技术基础设施基本上保持了相对的集中化,但是未来也会不断分叉,类如会有专门做存储的基础链,做通证(Token)的存储、数据库、文件系统/BLOB;也会有专门做数据连接,高性能计算的基础链。

  分布式商业基础设施包括底层基础链、 分布式储存、分布式计算、物联网、跨链等等,也包含区块链即服务(Blockchain as a Service, BaaS)的应用平台,BaaS 可以利用云服务基础设施的部署和管理优势,为开发者提供创建、使用,甚至安全监控区块链平台的快捷服务。他们既可以提供分布式账簿技术的基础服务,也可以提供基本的计算、网络和存储等方面整体的解决方案。具体来说,比如账簿的内容管理、个性化及聚合服务,这些服务提供了存储、查找、检索和呈现的功能。

  由于区块链行业的整体发展还相对初级,投资分布式商业基础设施是目前最好的策略,也可以有效地规避相关的风险。 

  2.新物种:社区通证经济体系(CTE)

  在之前的文章《区块链经济三个系统的X关系》里,我们曾经讨论过区块链经济的三大系统,包含了技术生态系统、通证经济系统、社区自治系统。社区通证经济体系 (Community Token Economy) 是把通证经济系统和社区自治系统结合在一起,同时联合多个有协同效果的区块链项目,共同设计一个全新的,富有包容性的通证经济体系。

  社区通证经济体系通常由两个或多个互补区块链项目,共同创建一个特定行业的通证经济系统,作为社区的特定基础协议。也就是说,项目方可以共用一套通证(Token)经济系统,但是每个项目又可以贡献其独特的战略价值和社区价值。这些区块链项目可以是初创企业,也可以是现有的区块链企业,每个企业都将为通证经济注入独特的资源,如IP、网络、分发、数字资产等等,这方便他们可以为未来的市场竞争做好积极的应对准备。

  社区通证经济体系提供了一个动态的框架,以鼓励在这些新的区块链项目在早期就展开协作与协同,它是一种治理和协调模式,而不是一种技术。它的目的是扩大而不是取代一般的协议,通过将经济模式创新和战略生态系统开发应用到区块链经济设计中,可以启动开源、分布式经济、驱动网络效应并产生更多的协同效应,这也基本符合区块链的共识机制,使它们更有容易获得成功。

  图1:社区通证经济体系架构设计 (资料参考Eden Dhaliwal的白皮书)

  如图1,体系中的原生通证是社区通证(Community Token),它提供明确的访问及特定的服务功能,给所有社区用户。这个社区通证是绑定整个社区通证经济体系的通证,它本身赋予的价值与所有社区成员的利益是一致。

  社区通证(Community Token)的功能可以在社区通证经济体系的整个生命周期中不断发展。在社区通证经济体系成立的初期,这时候核心协议还有待设计和建立,它可以用来奖励对核心协议和组织的所有类型的贡献,如设计、开发、营销和治理。

  随着核心协议的开发,附加属性被添加到其中,反映了社区的共享原则。每个新版本都是在通过所选的“社区通证经济体系”的治理委员会获得批准后才部署的,从而使社区能够控制通证(Token)本身的开发与发行。

  建立在核心协议之上的应用程序DApp和服务也是生态系统的重要组成部分,随着社区的发展,更多的应用程序DApp和服务将被增加,并吸引更多的项目进入其轨道。

  这些DAppToken将与Community Token交互,以反映这些Token之间的财务关系。另外为了使他们对应用程序DApp的开发有明确的激励,每个应用程序都会发布一个DApp Token。在这里,可以使用与核心协议相同的迭代模型:最初,DApp Token的结构相对简单。后来,当应用程序和它的Token模型已经融合,它会得到额外的属性。如果设计过程得出结论认为应用程序根本不应该使用通证(Token),则DApp Community Tokens可以转换回核心社区的Community Tokens。 

  3.发现区块链项目的价值

  最近我们在筹备“共识区块链经济研究院”,这是个非盈利性的组织,目前由来自美国斯坦福大学,清华大学,复旦大学,中央财经大学等高校,同时具备区块链项目实践经验的十多位博士和博士后组成。

  目的是希望利用各自的研究成果,一起推动行业健康、持续的发展。共识区块链经济研究院通过对项目资料及数据的采集、整理和分析,初步构建了13个区块链项目的关键价值评价指标,每个指标分别有5-10个衡量因子,是一个多因子的评价体系,下图是我们的区块链项目价值评估系统。

  图2:区块链项目价值评估系统

  共识区块链经济研究院的13个关键价值评价指标分别是:

  通证(Token)功效:是指Token的功能和使用效率,包括了明确的激励结构、稳定的因素、通证与DAPP之间的牢固联系,以及是否有庞大的用户市场;通证的实用程序及使用效率,是否可以适应一个更大的生态系统,可以促进它的持续运转;Token的属性,是否是证券类的Token等等。

  自治社区:包括了用户社群是如何分布的,现在和将来如何对待用户社群,如何与用户社群进行交互;各小组成员的需求如何实现,社区用户是否有平等的心态和更有力的服务,该项目是否得到社区的长期的支持等。

  合法合规:包括了是否有适当的备案登记,是否有合理的机构资金投资比例,是否有经验丰富的董事会成员,是否更加重视KYC/AML,是否有公正的整体监管空间等等。

  可持续经营模式:可持续的商业模式意味着项目的目标是可以解决现实世界的问题,并且有能力在项目获得最初的资助之后创造利润。可细分的衡量因子包括:商业模式的结构,盈利模型,项目成本结构,未来盈利预期等等。

  经验丰富的团队:团队成员的相关工作经历,团队里是否有更好的营销人员,是否有更好的产品创造人员,团队成员是否在各自的技术领域拥有更多经验,一个经验丰富的好团队可以将降低噪音,加速项目的发展。

  较小的硬顶:硬顶是指如果募资到达硬顶,募资自动结束,不会超募。小的硬顶可以从另外一个方面来判断团队成员对项目的信心,他们不需要募集太多的资金,并且期望后续项目的成功,会给他们带来更大的收益。小的硬顶也包含了Token较小的发行总规模,Token是可以无限拆分的,为什么需要非常大的规模?

  有效的工作原型:包含了基础网络层的数据层和网络层是否可以有效地协同工作,中间协议层的共识层、激励层和合约层的交互是否通畅,各种算法的运行和工作是否有效,其预测及计算是否准确等等。

  良好的伙伴关系:包含了项目团队与社区组织,媒体,投资机构,共同参与者,基金会成员,交易所,外部评级机构,大会组织方等等的合作伙伴之间,是否有默契,配合,协同等等的良好关系。

  系统的可伸缩性和可扩展性:可伸缩性是指系统可以保存数万亿数据或记录,同时可以不损害网络同步、安全性、可访问性或数据完整性的能力。可扩展性指的是系统可以随着商业应用的扩张,社区用户增长,数据及交易放大的情况下,可以做相应的扩展,以维系项目的持续发展。

  全新的区块链架构设计:是指该项目的区块链架构及模块设计是否有创新,是否有完整的设计理念和逻辑,是否可以解决一个现实世界的实际问题,是否包含独特的创意和技术结构等等。

  全新的底层协议:是指该项目的底层协议是否在共识机制,分布式数据,密码学技术,智能合约,认证接入,节点管理等方面有创新和独特的创意,是否与目前已经公开的项目有实质性的区别,其技术的成熟度如何, 适用性如何,协同交互性如何等等。

  项目透明度:是指该项目在运行的过程中,是否公开的信息披露,包括:每周的项目进度报告,每月,每季度及年度的总结报告,GITHUB的代码公开情况,代码更新速度及频率,代码的质量,各种说明会及沟通的时效性,问题说明,负面新闻处理,技术问题处理的时效性等等。

  可操作的白皮书:是指该项目的白皮书有完整的描述,合理的逻辑和条理,技术上的可操作性,商业上的可执行性等等。

  4.总结

  区块链项目的投资有三个层级:加密货币(Cryptocurrency),通证(Token)和分布式商业基础设施(Distributed BusinessInfrastructure)。目前比较安全的投资策略是投资分布式商业基础设施,可以有效地规避相关的风险。通证经济系统是区块链企业能够有效、持续运营的核心,未来它会逐步发展到社区通证经济体系(Community Token Economy),它是一个多层结构的Token经济模型,它可以更好地发现和挖掘社区的价值,让更多的社区用户加入到项目服务中来。

  投资区块链项目,可以通过共识区块链经济研究院的量化价值评估系统,来降低风险。区块链行业还在发展初期,目前的混乱和疯狂都是暂时的,它需要更多的呵护和引导,需要相对稳定的环境来做技术的突破和发展。

个人简介
复旦大学经济学院-杜伦大学商学院博士,上海竑观资产管理有限公司管理合伙人/执行董事。曾任职于上海写瑞投资有限公司投资总监,国内网络通讯上市公司副总经理、戴尔(中国)有限公司高级运营总监,主导的项目获得“迈克尔戴尔…
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