俄罗斯的资本市场现状

迟竹强 原创 | 2018-09-03 15:26 | 收藏 | 投票

  俄罗斯是大国,资源丰富,国力强大,不像伊朗、伊拉克、利比亚和朝鲜等资源匮乏、国力较小的贫困国家,具有极大的抗击力。俄罗斯的人均收入已达12600美元,失业率以及通胀保持在较低水平,政府债务对国内生产总值的比例只有13%,明显低于大多数发达国家的水平,拥有超过5000亿美元的储备,位列世界前几位,亲商的改革正在实行,俄罗斯消费驱动的中产阶级在过去五年增长了三倍。此次对俄罗斯主要经济部门——石油工业的制裁,主要针对深海、油页岩勘探开采技术,俄罗斯的现有能源生产不会受到影响,油价也仍然维持每桶100美元以上,所以俄罗斯的财政收入也不会受到大的影响,国民的基本民生应该是能够得到保证的。俄罗斯从西方进口的,主要是工业设备和价格不菲的消费品,中国做为世界第一制造大国和第一大货物贸易国,完全有能力向俄罗斯供应它所需要的几乎一切工业设备和消费品,同时买下绝大多数俄罗斯的资源类商品,甚至有能力单独为俄国提供充足的开发贷款,可以把西方的金融制裁化解于无形。有了中国这个强大后援,可以预料,俄罗斯经济在经历一个短暂下行后,必将迅速恢复,而且欧美的制裁也无法长久,欧美公司绝不会甘心丢弃俄罗斯市场,会千方百计卷土重来,中国企业必须当机立断,抓住这一千载难逢的机遇,抢占俄罗斯市场。

  为此,笔者呼吁一切有进取心的中国企业,都应重视这个难得的商机,同时建议了解俄罗斯情况的机构和个人联合成立多个俄罗斯投资咨询公司,为寻找俄罗斯商机的中国企业提供信息、咨询和中介,打造多个通向俄罗斯的投资信息平台。下面就俄罗斯几个主要行业的商机作一些介绍:

  一、借货市场在欧盟新制裁措施的三类主要内容中,其金融制裁措施也是重头戏。欧盟外交官表示:“限制俄罗斯国有金融机构进入资本市场将提高它们的融资成本,限制它们为俄罗斯经济提供资金的能力。欧盟新的制措施还包括禁止俄罗斯国营银行向欧洲销售股票和债券。美国在对俄制裁名单上增加俄罗斯外贸银行(VTB)、莫斯科银行、俄罗斯农业银行和联合造船公司。同时,美国还宣布暂停政府支持的在俄融资新交易。这一措施将会造成市场不稳定情绪,从而可能影响到俄罗斯商业环境,加速资本外流。为了减少制裁造成的风险,一些俄罗斯主要大企业已把手中所持有的美元和欧元兑换成了港币。而遭到制裁的俄罗斯财阀也开始使用中国银联卡。

  新制裁加剧俄罗斯企业融资困境。据美国彭博新闻社数据,自1998年摆脱债务违约以来,俄罗斯从国际资本市场获得至少6000亿美元债务和股票融资。在西方资本市场受阻后,俄罗斯把融资的目光从西方市场转移到亚洲市场,更准确说是中国市场,期望能从中国获得借贷资本等以便减少西方制裁造成的损失。彭博社报道,俄罗斯企业面临价值约1650亿美元的美元、欧洲货币计价债券和1000多亿境外银团贷款有待偿还。俄罗斯媒体和经济界人士都在讨论,考虑到俄中两国目前的密切关系,在俄罗斯金融市场从西方借贷融资遇到困难的情况下,中国是否有可能在这方面取代西方,向俄罗斯提供贷款,帮俄罗斯渡过难关。制裁必将推高俄罗斯企业的融资成本,中国的银行等金融机构可以乘机而入,弥补俄罗斯企业资金缺口,取得相应的收益。

  二、股市早在乌克兰危机之前,俄罗斯的股市就一直在下滑。当基辅的冲突升级时,股市下跌速度开始加快。当俄罗斯并入克里米亚,整个乌克兰草木皆兵时,市场更是狂跌不止,俄罗斯RTS股票指数在一天内跌去了12%。欧美新制裁措施出台后,俄罗斯市场基准指标莫斯科Micex指数已经从1500点下滑到目前的不足1350点,与2011年的1800点相比,落差巨大。过去六周当中,指数的跌幅达到8.5%。

  但投资者对该国股市的兴趣并未被吓退。这些投资者在美国公布对俄制裁措施后马上就意识到:那些措施是软弱无力的。对于投资者而言,这就是悖论所在。制裁越是严厉,莫斯科的股市就跌得越狠。可是,鉴于制裁并不会让经济本身产生任何实质性的变化,这就意味着股市价格正在打着越来越大的折扣。事实上,制裁之前,俄罗斯股市就已经在世界上最廉价之列,而制裁只能进一步增强其吸引力。俄罗斯股市目前的总体市盈率只是略高于5,而中国至少还有10左右的水平。今年开年时,俄罗斯市场就是世界上最廉价的所在之一,而现在,它正在变得更加廉价。总之,制裁不会让俄国发生任何重大的实质性变化。他们可以轻松面对,而且更好地去做自己正需要做的事情。很多人都在最新的制裁之后抛掉了俄罗斯股票,但这实际上是个判断错误。不错,俄罗斯经济今年的增长速度会受到一点影响,会变得更加疲软,但是肯定会迅速实现反弹的。具有40余年环球市场投资经验的邓普顿新兴市场团队投资俄罗斯已有一段很长的时间,其执行主席邓普顿著文指出,“在多个压力重重的时间点,俄罗斯股市常常存在趁低吸纳的机会”。

  事实也证明了这一点,那些成功抄底俄罗斯股市的对冲基金们迄今已经赚得盆满钵满。英国知名财经媒体援引俄罗斯最大经纪商之一的BCS金融集团市场部负责人JosephDayan称:4月末到5月期间,一些专注俄罗斯金融市场的国际投资者和富有的俄罗斯投资者都曾大手笔买入俄罗斯股票。一些受到制裁的公司股票反而逆势上涨,俄罗斯天然气供应商Novatek就是其中之一。该集团股东GennadyTimchenko在3月被美国列入签证制裁名单,但其后至今,Novatek股价反而上涨了37%。俄罗斯能源企业Rosneft情况也是如此。该公司首席执行官IgorSechin在4月因受美国制裁而辞职,此后股价累计攀升17%。苏尔古特石油天然气公司成为这次危机的最大赢家。艾福瑞分析公司(Alpari)经理亚历山大·拉祖瓦耶夫(AleksandrRazuvaev)表示:"苏尔古特公司更像是一家投资基金,而不是石油企业,其现金结余达到300亿美元。这意味着该公司2014年纯利润规模和优先股股息会自动增长。"美国美林银行分析师认为:"卢布贬值与油价高涨似乎成为买入卢克石油和苏尔特公司股票的最好理由。

  “如果我是你,现在就去投资俄罗斯股市。”美国白宫发言人杰伊?卡尼(JayCarney)这样说。他这么说不是没有道理:俄罗斯股市是全球表现最为出色的,鉴于与欧盟十分紧密的经济关系,双方关系的缓和只是一个时间关系。有眼光的投资人将将之视为投资机会。据报道,知名投资人吉姆·罗杰斯近日表示,目前俄罗斯股票是全球最便宜的股票之一,或许也是最遭人恨的股票,是时候买入俄罗斯了。罗杰斯投资俄罗斯一年有余,他承认不久前购入了俄罗斯股票。

  FMG,拥有1.5亿美元新兴市场和边境市场资产的投资机构,正在寻求捞上更多俄股票。“现在俄罗斯股市正处于一个对于买入来说极具吸引力的时机,只要有耐心就会有回报”,FMG首席投资官JoePortelli说。他指出,俄罗斯没有一去不复返,这是个典型的市场恐慌,将孩子和洗澡水一起倒掉,“如果你放眼三到五年看,很有可能你在俄罗斯的资产就会升值一倍”。

  三、汇市相比于直接的物质损失,制裁对一个国家更大的损害是其经济声誉的下跌。资本大幅外逃会直接影响到本币的稳定性。分析家预计西方持续制裁下,卢布与美元的汇率会从现在1:35贬到1:38,对欧元的汇率将会贬到1:50。

  俄对外经济银行副行长克列帕奇认为,制裁对俄经济的影响将在2015年显现。他认为,其主要后续影响是会加速卢布汇率下跌。在制裁草案通过后,卢布贬值至少会持续到明年。如果没有意外,卢布明年下半年会逐步反弹,因此中国投资者将拥有一个很好的机会。

  据俄罗斯科学院的分析,卢布只有在两种情况下才会暴跌:一是欧盟彻底拒绝从俄罗斯进口石油和天然气。这种可能性微乎其微。对俄罗斯能源企业的短期制裁只会影响到其产量,即便削减四分之一的出口也不会对卢布产生影响。二是西方对俄罗斯发动全方位的经济战,将俄罗斯从现有的国际经济体系中割离出去。这在全球化时代也不可能,刚刚成立的金砖国家银行就充分证明了这一点。

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