财政赤字还在安全范围 减税降费提高企业盈利

杨德龙 原创 | 2019-01-16 13:47 | 收藏 | 投票 编辑推荐
关键字:减税 财政赤字 

  进入2019年,面对短期和长期,结构性和周期性等问题,中国经济将如何演绎?而政策组合拳又该如何搭配呢?进入2019年,大家对于2019年的走势都非常关注。一些人认为在2019年,中国经济的下行压力还是比较大的,GDP的增速可能还是会维持在6.3%左右。

  在新年第一个交易日,我发布了2019年的“十大预言”,包括对于经济增速以及货币政策财政政策和股市的演变做出一定的预言,供大家参考。关于经济增速方面,我认为2019年经济增速可能会完成触底,随后出现回升,全年的GDP可能会维持在6.3%左右,全年波动的幅度就是6.2%到6.5%之间,很难有大幅的上升或者下降,经济还是维持比较稳定的增速。

  我们现在对GDP的关注度应该是有所下降的,从原来关注它的增速转向关注它的质量,经济已经从高速增长阶段进入到高质量增长阶段。传统的一些重工业逐步开始减少在经济中的份量,而一些新兴产业会崛起,这样的话经济的绝对增速会下一个台阶,从以前的8%以上降到6%以上。但是我们看到经济的结构其实已经发生了巨大的变化。量可能下来,但质其实在提升,所以今年经济可能会呈现出一个触底的过程,但不会急剧下降,而经济结构还会继续调整。乐观预计今年上半年就会触底,悲观预计今年年底之前可能会实现触底。

  今年中国经济是一个探底企稳的过程。只要经济预期会企稳,大家的信心就会到来。之前大家担心经济增速会进一步下滑,甚至跌破6%这样一个整数关口,我对于今年经济的增长还是保持一个偏乐观的态度。

  很多人总结了2018年的关键字是两个:一个是“逝”,很多名人离开,另一个是“税”,其实税的问题大家都非常关注,2019年根据政策层面可以知道这样一个积极的财政政策会持续,减税降费也会持续。但也有一些人会担忧,因为减税降费也就意味着相应的财政赤字会提高,那么减税降费对于财政赤字和经济方面的影响有多大呢?

  这两年由于经济整体去杠杆加上经济转型,很多企业出现经营困难,融资难和融资贵的问题。这个时候我认为就是要通过大幅减税降费来提高企业的盈利能力,帮助企业度过难关,这也是让利于民的一种做法。中央经济工作会议已经做了部署,2019年将有更大规模降税减费的政策,让企业受惠,让个人税负减轻,这必然会提高企业的盈利以及个人的消费能力。

  当然大幅的减税降费,规模上去年实现了1.2万亿,今年可能会有更大规模,可能是1.6万亿甚至2万亿,这会增加中央的财政赤字。我国的财政赤字整体上还是保持在一个稳定的水平,大概是1.5%。即使通过大幅的减税降费,即使加大基建投资,预计赤字率还是会保持在3%左右,而像美国日本等发达国家赤字率长期保持在6%到7%左右,也就是说我国中央的赤字率并不高。我们的基建大多数是由地方政府承担,中央财政出的基建部分并不多,大概是14%左右。地方政府的融资平台负债率是比较高的,中央的赤字率并没有那么高。

  中外的情况并不一样,中国的基建其实大部分是由地方政府承担,地方政府的债务是比较多的,特别是一些隐性债务,已经是达到一个比较高的水平。虽然统计口径不太一样,但我国财政赤字率突破3%还是不太可能的。

  在我提出的“十大预言”里提到,今年将会推行科创板并试点注册制。科创板主要为了弥补现在资本市场对于一些科技创新企业支持不够的问题,建设多层次的资本市场,在选择标的的时候,也需要选择一些有科技含量的技术型公司,对于仅有模式创新的公司是不会上科创板的。另外为了减少对二级市场的冲击,并不会把所有上报的项目都批量上科创板,而是会控制上市数量,只有一些真正有技术含量的公司能在科创板上市,从源头上会把关,一定选择有条件的企业上市。

  另外也要控制上市数量和融资规模,防止对二级市场造成太大的资金分流作用。试点注册制属于资本市场的增量改革,不是在原来存量的市场上试点注册制,实际上已经最大程度减少对市场的冲击。而注册制又是国际上通用的新股发行的方法,在科创板试点是比较合适的。

  科创板对标的板是纳斯达克,它的特征就是上市公司数量很多,退市公司数量也很多,有进有出实现优胜劣汰,真正好的公司会成长起来成为科技巨头,而大多数默默无闻的公司可能会直接退市,所以投资科创板的思路和传统投资于主板的方法肯定是不同的,要有一些PE的投资思想,就是说可能要分散投资到很多支股票上,从而分散风险。

  在这样一个板投资一个是分散投资,一个是专家理财。证监会也明确建议,普通投资者可以通过买入公募基金分享科创板的成果,尽量不要自己去炒。虽然科创板允许个人去买,但是会设定一定的门槛。可能会参照,比如新三板500万的门槛会有点高,科创板会把门槛降低,但一定会有。

  我们在谈A股市场的时候离不开国外市场,比如美股在2018年我们看到是一个冲顶回落的状态,进入到一个暴涨暴跌的模式,而2019年美股可能会向下调整。在结束了长达十年的牛市之后,美股见顶回落的迹象已经在2018年底体现的比较明显。2019年美联储可能还有1到2次的加息,这会推高美国国债的收益率,从而影响到美股的表现。另外美国减税的边际效应递减也会导致美国经济增速放缓。所以我判断美股会出现向下调整,一些国际资本会从美股获利了结流入到新兴市场。

  预计美联储在2019年会结束本轮加息周期,根据历史经验,一旦预期到美联储结束加息周期,新兴市场都会有比较好的表现。这样的话,A股作为新兴市场里面估值最低的市场之一,应该是有表现的机会。我认为2019年应该会呈现出美股向下调整,A股向上反弹的走势。

  临近春节很多投资者可能已经过节了,交易上的话,成交量也会出现缩量。现在处于历史大底的位置,估值已经低于上一次历史大底2000点位置。这时候我认为就是在底部要耐心的等待市场回暖,尽量减少频繁交易,通过布局一些被错杀的优质白马股,一些科技龙头股来等待市场回升,而不要去频繁交易。

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