正确认识科创板

卫祥云 原创 | 2019-02-12 14:18 | 收藏 | 投票
关键字:科创板 

 正确认识科创板

智石经济研究院副院长卫祥云

科创板紧锣密鼓,即将推出。

此时,正确认识科创板非常重要。但目前对科创板的宣传存在诸多误区。而主要误区则在于对科创板的所谓创新言过其实,似有必要给予澄清。

一、科创板有创新吗?

回答是否定的。因为在科创板推出之前,已有创业板在先。但创业板并没有创新之举。因为股市注册制没有改变;退市制度也不健全;强制信息披露的制度也不完善。市场的优胜劣汰机制没有建立起来,市场出清的机会都没有,何谈股市的创新呢?

好啦。现在中央决策者审时度势,提出了建立科创板的计划并适时推出,意在科创板终结现有股市存在的重大弊端和问题,堪称英明决策。但过分夸大其创新之举却没有必要。实际上科创板也没有多少创新,只不过是遵循国际上发达国家通行的股市运行规则和监管措施罢了。非要说创新,只不过是相对于主板、中小板和创业板市场采取了纠错措施而已。

按照目前科创板的管理条例征求意见稿,采取的正确措施有三。一是实行注册制;二是确定了退出机制及原则;三是提出强制信息披露等监管措施。所有这些措施,基本上属于一个正常的股市必须遵循的基本原则和规定,而非中国科创板的创新。

如果真要实现中国特色科创板的创新,还需要在实践中通过摸索和纠错机制倒逼出管理之道。

二、科创板和主板、中小板、创业板的区别是什么?

中国股市的主板、中小板、创业板最大的特色是什么?不同的人有不同的认识和解释,包括经济学家、各类智库的学者和常年在股市淘金或做贡献的股民都有过形象和通俗的评说。从赌场论到割韭菜,从国企脱困到精准扶贫,中国股市确实承受了难以承受之重。中国股民确实为中国股市做出了重大贡献。

但不管怎么折腾,却没有换来中国股市的任何制度改变:审批制依旧;退市机制形同虚设;独角兽企业人为认定;信息披露变化无常;创业板难有特色。

面对中国股市的种种弊端,在中央高层的直接干预下,中国特色的科创板隆重登场了。从政府监管部门到科技创新企业主体;从主流宣传渠道到大众传媒和各种自媒体,无不对科创板寄予了无限希望和寄托。但我们切不可被还没有到来的胜利冲昏头脑,而是应该认真弄清楚科创板和其他板块的本质区别,才能正确认识科创板,认真对待科创板,使科创板在中国股市真正起到示范和引领作用。

首先,科创板的股性应该很强。它不是对银行存款、债券和保险市场的定价,是对企业未来商业模式、技术突破和成长预期的价值认定。中国的科创板与美国的纳斯达克有异曲同工之处,很难有多大创新,至少目前没有看到特别的创新之处。美国的纳斯达克运行机制和监管手段完全可以拿来为我所用,而不必忌讳什么崇洋媚外或非要有自己的特色不可。

其次,科创板的示范效应应是鼓励创业和创新,而不是靠目前的业绩和利润吸引投资。科创板不需要审批,而是根据企业的发展需要决定是否融资或注册上市;科创板不要求企业必须三年盈利,而是依靠企业的高新技术和商业模式业吸引投资;科创板不强制企业必须分红,而是鼓励企业把利润用于研发和人才培养,以创造更大的收益。

由此可见,科创板与我国目前的主板、中小板和创业板有着本质的区别。

2019212

个人简介
卫祥云,著名经济学家,智石经济研究院副院长、中国经济与社会发展研究中心主任。先后出版《改革的逻辑》、《国企改革新思路》、《产权的逻辑》等多部经济著作。
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